Le service économique de l’ambassade de France en Tunisie publie chaque année une note de conjoncture dans la laquelle il analyse les différents indicateurs de l’économie tunisienne : croissance, balance des paiements, IDE, endettement, finances publiques, instabilité politique, risque sociaux …

De par sa qualité informative et analytique, la note, truffée de chiffres actualisés, constitue, du moins de notre point de vue, une feuille de route incontournable pour les analystes et investisseurs qui s’intéressent au site Tunisie. Pour information, en voici de larges extraits :

Où en est l’économie tunisienne ?

« Fragilisé par les chocs successifs survenus depuis la crise internationale de 2009 puis la révolution de 2011, le modèle de croissance tunisien sous-performe en comparaison régionale, avec un PIB réel qui retrouve tout juste en 2025 son niveau d’avant Covid, malgré les atouts comparatifs du pays, comme sa forte intégration aux chaînes de valeur européennes ». C’est en ces termes que la note de conjoncture situe évalue l’évolution de l’économie ces 16 dernières années.

« La détérioration des équilibres macroéconomiques (déficits jumeaux et endettement public) pendant la dernière décennie a accentué les vulnérabilités financières et monétaires et risques de tensions sociales, au détriment de l’attractivité des capitaux étrangers et de l’investissement. Le redressement du risque-pays et le retour de la confiance supposent une stratégie de réformes structurelles ambitieuse », lit-t-on dans le document.

Par l’effet des crises, la croissance n’a cessé de reculer

Traitant de la croissance en Tunisie depuis une quinzaine d’années, la note estime que « la croissance a été durablement affectée par les crises successives depuis 15 ans. Entre le début des années 2000 et la crise financière internationale de 2008-2009, une croissance moyenne de 4,5%/an a fait de la Tunisie l’une des économies les plus développées du continent.

L’instabilité politique après la révolution de 2011, puis une succession de chocs externes (terrorisme, crise Covid, crise énergétique), ont contribué à un ralentissement durable de la croissance (1 à 2%/an), alimenté par le recul de l’investissement et de la productivité, et affaibli le revenu par habitant (de 4310 $/an en 2014 à 3840 $/an en 2023). Après une contraction de 9% provoquée par la crise Covid en 2020, l’économie n’a pas rebondi autant que les autres pays de la région.

En 2024, la croissance a atteint +1,4%, permettant tout juste de retrouver le niveau d’activité d’avant Covid. En 2025, la croissance resterait inchangée à +1,4% (FMI). Le risque-pays dégradé et la visibilité incertaine à long terme pour les investisseurs, entretiennent l’atonie de la croissance. Par ailleurs, la croissance tunisienne est particulièrement exposée à la cyclicité des secteurs agricole (9% du PIB) et touristique (5% du PIB, et 10% avec les retombées indirectes), ainsi qu’à la conjoncture européenne dont dépend le secteur exportateur (70% des exportations).

Dans cette conjoncture difficile, la situation sociale reste fragile. Le chômage demeure à un niveau élevé (16% au T3 2024, après un pic à 18,4% en 2021 ; 40,5% chez les jeunes de moins de 25 ans), ce qui entretient le travail informel et une pression baissière sur les salaires et le pouvoir d’achat, rogné par l’inflation élevée que les hausses de salaires n’ont pas compensé entièrement (baisse d’environ 7% du salaire réel moyen dans le secteur privé entre 2019 et 2024) ».

Une balance de paiements sous forte pression

Au rayon des transactions financières, la note de conjoncture relève globalement   une atténuation conjoncturelle des pressions sur la balance des paiements et sur la dette externe. On y lit : « Structurellement déficitaire, le solde courant de la balance des paiements subit la volatilité des balances énergétiques et alimentaires ainsi que des recettes touristiques. Après s’être creusé jusqu’à 9% du PIB en 2022, le déficit courant s’est ensuite nettement réduit (2,3% du PIB en 2023, puis 1,7% en 2024) grâce à la reprise du tourisme et la stabilisation du déficit des biens (11,4% du PIB en 2023, puis 11,7% en 2024) sous un effet prix favorable et les efforts de contrôle des importations par l’Etat.

Concernant le compte financier de la balance des paiements, la résilience des IDE entrants (0,9 Md€ en 2024 soit 2% du PIB) a réduit le besoin d’emprunts externes nécessaires pour stabiliser le niveau des réserves de change, qui atteignait 104 jours d’importations à fin janvier 2025.

En l’absence d’échéances majeures de remboursement de dette externe avant juillet 2026, les risques de crise de balance des paiements s’atténuent alors que l’Etat privilégie désormais les prêteurs domestiques en monnaie locale, plutôt que les bailleurs externes en devises ».

La soutenabilité incertaine des finances publiques inquiète les bailleurs de fonds

Autre indicateur analysé par la note de conjoncture : la soutenabilité des finances publiques . La note devait relever, à ce sujet,  que « malgré les efforts de consolidation budgétaire, la soutenabilité des finances publiques suscite toujours l’inquiétude de certains prêteurs ».

Et la note d’ajouter : « Face à la soutenabilité incertaine de la dette publique, passée de 45% du PIB en 2013 à 81% du PIB en 2024, et un service de la dette atteignant 14% du PIB en 2024, les autorités prévoient une consolidation budgétaire pluriannuelle graduelle visant à réduire le déficit public primaire (-2,2% du PIB en 2024).

Le déficit public (dons inclus) atteindrait 5,3% du PIB en 2025 (après 6,3% en 2024) grâce à une stabilisation des dépenses et une légère hausse des recettes fiscales (réformes de l’IRPP et IS).

Les subventions sur les produits de base et l’énergie représentent une charge élevée (11,6 Md TND en 2025 soit 6,3% du PIB, contre 4,6% en 2021). La dégradation de la situation financière de certaines entreprises publiques représente aussi un risque pour les finances publiques.

Avec la dégradation du risque souverain et la hausse de ses besoins de financement, l’Etat se tourne davantage vers les prêteurs internes. Après une brusque hausse à partir de 2020 (passant de 10 à 20 Md TND/an), les besoins d’emprunt de l’Etat atteignent 28 Md TND en 2025 (soit 15% PIB, après 28,2 Md TND en 2024). La stratégie d’endettement de l’Etat s’appuie désormais davantage sur les ressources internes : émissions de dette souscrites par les banques domestiques, emprunts nationaux, mais aussi emprunt auprès de la BCT.

Le service de la dette restera stable en 2025 (24,7 Md TND soit 13,3% du PIB), mais portera davantage sur la dette interne que sur la dette externe dont le service diminuera (de 3,7 Md € en 2024 à 3,1 Md€). Cette dynamique d’endettement entraîne une exposition croissante du secteur bancaire sur le secteur public (21% des actifs bancaires, contre 12% en 2018), ainsi qu’une création monétaire qui pourrait entretenir l’inflation, que la BCT tente de combattre en conservant une politique monétaire restrictive ».

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Le budget de l’État tunisien pour 2025 s’annonce sous de meilleurs auspices. Deux facteurs clés, l’appréciation du dinar tunisien et la baisse du prix du pétrole, devraient avoir des répercussions positives significatives sur les finances publiques et l’économie du pays.

Appréciation du dinar tunisien : Un coup de pouce pour la dette

Selon les indicateurs monétaires et financiers publiés le 28 mai 2025 par la Banque Centrale de Tunisie (BCT), le dinar tunisien a affiché une appréciation notable. Face au dollar américain, le dinar s’est renforcé de 4,14 %, le billet vert s’établissant à 2,98 dinars contre 3,11 dinars un an auparavant. De même, le dinar a gagné 0,52 % face à l’euro, la monnaie européenne s’échangeant à 3,36 dinars contre 3,39 dinars à la même date en 2024.

Ces fluctuations, selon la BCT, témoignent d’une certaine stabilité des équilibres du secteur extérieur. Bien que les réserves en devises aient connu une légère baisse conjoncturelle, s’élevant à 22,7 milliards de dinars (équivalent à 98 jours d’importation) contre 22,6 milliards de dinars (103 jours d’importation) fin mai 2024, l’appréciation du dinar est une excellente nouvelle. Elle devrait, de toute évidence, alléger le fardeau du remboursement du service de la dette, estimé à 7 milliards de dinars au 20 mai 2025, nécessitant ainsi moins de devises.

Baisse du prix du pétrole : Une bouffée d’oxygène budgétaire

Parallèlement, le marché pétrolier apporte également de bonnes nouvelles. Le prix du baril de pétrole a enregistré une tendance baissière continue. Entre le 27 et le 28 mai 2025, le pétrole brut WTI a fluctué entre 62,33 $ et 60,83 $, tandis que le Brent s’est situé entre 65,25 $ et 64,11 $. Le prix quotidien du panier de l’OPEP s’est établi à 63,78 $ le baril le 28 mai 2025. Ces chiffres sont inférieurs au prix de 77,4 dollars sur lequel le budget de l’État 2025 a été calculé.

Impact économique de la baisse du baril

Cette tendance baissière du prix du pétrole devrait, selon les économistes, alléger significativement les tensions sur les finances publiques et générer des gains de plusieurs milliards de dinars. Ce surplus budgétaire aurait normalement servi à financer en devises les importations de produits énergétiques.

L’économiste et universitaire Ridha Chkoundali souligne deux avantages majeurs de cette situation. Le premier est l’allégement de la pression sur les finances publiques. Ce surplus budgétaire inattendu renforcera les réserves en devises du pays et stabilisera le dinar face aux monnaies étrangères. Chkoundali compare cette situation à un “don extérieur” pour la Tunisie.

Le second avantage concerne les effets positifs sur l’économie réelle. Le maintien des prix de l’énergie à un niveau bas limiterait les pressions inflationnistes, favorisant ainsi une baisse du taux directeur de la Banque centrale. Une réduction des taux d’intérêt, comme le précise Chkoundali, encouragerait l’investissement et soutiendrait la création de richesses.

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À l’occasion de la Journée mondiale sans tabac, la plateforme Med.tn a organisé une table ronde pour « distinguer le vrai du faux » autour des alternatives aux cigarettes. Animée par Malek Aouni, cette rencontre a réuni le cardiologue Dr Dhaker Lahidheb et le psychologue Dr Anas Laouini, spécialiste des thérapies comportementales, face à un public de journalistes et de professionnels de la santé.

La Tunisie affiche l’un des taux de tabagisme les plus élevés d’Afrique et de la région Méditerranée orientale. En 2023, près d’un homme adulte sur deux (49,8 %) était fumeur, un chiffre stable depuis 2018. Chez les femmes, la prévalence progresse doucement (1,9 %), tandis que la situation devient alarmante chez les jeunes : 11,9 % des 13-15 ans fument déjà, certains dès 7 ans, et 17 % utilisent la cigarette électronique.

Des freins persistants à la lutte anti-tabac

Trois facteurs principaux freinent les efforts en matière de prévention :

• L’absence de campagnes percutantes depuis 2009.
• Le non-respect de la législation interdisant de fumer dans les lieux publics.
• La banalisation du tabac dans la société, accentuée par les médias, les réseaux sociaux et l’inaction des figures publiques.

Dr Anas Laouini regrette que « les campagnes actuelles manquent d’empathie et n’offrent pas d’alternatives aux fumeurs ». Il plaide pour une prévention dès l’enfance, notamment à l’école, via des actions éducatives continues.

Une dépendance multifacette

Le tabac génère une dépendance comportementale, cognitive et émotionnelle. Les thérapies cognitivo-comportementales (TCC) sont jugées particulièrement efficaces, surtout face aux déclencheurs sociaux (cafés, fêtes…).

« Le mimétisme est un facteur clé chez les jeunes », rappelle Dr Laouini. Le marketing ciblé (arômes, bonbons) renforce ce phénomène, tout comme le rôle de l’environnement familial.

Alternatives : une voie à encadrer

Dr Dhaker Lahidheb affirme que le tabac chauffé réduit jusqu’à 90 % les substances toxiques par rapport à une cigarette classique. « Il peut constituer un outil de transition, mais pas une solution miracle », précise-t-il. De nombreux pays intègrent aujourd’hui la cigarette électronique dans leurs politiques de réduction des risques.

Dr Laouini insiste cependant sur la vigilance : « La vape ne doit pas devenir une porte d’entrée vers le tabac chez les jeunes. Elle doit rester un outil réservé aux adultes dans un cadre de sevrage accompagné. »

Une responsabilité collective

Le sevrage doit être personnalisé, non culpabilisant, associant soutien psychologique, substituts nicotiniques, groupes de parole, et valorisation de chaque tentative. La lutte contre le tabagisme en Tunisie appelle une mobilisation globale : parents, enseignants, médecins, médias et politiques.

« L’avenir dépend d’une éducation durable, de politiques courageuses et d’une mobilisation collective », conclut Dr Lahidheb.

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Nous l’avons dit et redit, lorsque l’on décide d’engager des réformes, il faut auparavant réaliser des études d’impact et mettre en place des solutions de substitution. II est malheureux que les voix appelant à pareilles approches soient au mieux ignorées, au pire méprisées, ceci aux dépens d’une économie nationale où, chiffres à l’appui, le cash prend le dessus sur toutes sortes de transactions, la consommation, seul moteur de croissance, à ce jour, s’essouffle et le pouvoir d’achat de la classe moyenne recule.

Mieux encore (sic) “chuuut”, il ne faut surtout pas le dire : la seule économie qui prospère dans notre pays est la parallèle dans toutes ses dimensions avec une expansion des produits de la contrebande ayant pignon sur rue et apparemment ne suscitant aucune inquiétude chez les décideurs politiques et économiques.

Ceci dans un contexte socioéconomique où la nouvelle loi sur les chèques a bouleversé les habitudes de paiement. En témoigne la dernière étude de l’IACE, qui révèle un changement brutal des pratiques de consommation.

Le recours aux espèces explose

Le recours aux espèces explose et les classes moyennes semblent particulièrement affectées, alimentant les craintes d’une exclusion financière. On voulait en finir avec le chèque à crédit et c’est le pouvoir d’achat des ménages qu’on sanctionne depuis le 2 février 2025, date à laquelle, on n’use plus du chèque comme moyen de paiement différé.

La pratique, largement répandue dans le commerce tunisien, permettait aux consommateurs d’acheter à crédit, souvent sans passer par le système bancaire formel.

L’État a cru bon  d’assainir les transactions et réduire les effets inflationnistes de cette forme de crédit informel où les dépassements ne surpassaient, pourtant pas, le 1,4%, il aurait mieux fallu de mettre en place des gardes fous légaux plus sévères contre l’économie informelle ce qui aurait œuvrer pour créer plus d’emplois et remplir les caisses de l’Etat.

Mais non, le changement brutal de la loi est en train d’enfoncer encore plus des classes socioprofessionnelles auxquelles les chèques offraient des bouffées d’oxygènes financières leur permettant d’acheter à termes ce qu’elles ne pouvaient pas payer au comptant.

Le retour en force du cash

Et comme les chiffres, en principe, ne trompent pas, pour mesurer l’impact de la réforme, l’Institut arabe des chefs d’entreprises (IACE) a mené une enquête auprès de 1100 utilisateurs réguliers de chèques. Les résultats, publiés, mettent en lumière un bouleversement rapide et socialement contrasté.

La réforme a profondément modifié les modes de paiement. Le chèque, dans sa nouvelle version, est peu utilisé (7 %). En revanche, les espèces redeviennent le mode dominant, avec 47 % des répondants déclarant les privilégier désormais, suivis des virements et des lettres de change (16 % chacun).

Ce retour au cash, malgré les efforts pour promouvoir des instruments modernes, illustre à la fois la réticence au changement, mais aussi les limites actuelles du système financier tunisien : infrastructures incomplètes, méconnaissance des outils numériques, défiance vis-à-vis du système bancaire.

Difficultés d’adaptation et consommation freinée

L’étude montre également que près de la moitié des usagers (47 %) ont rencontré des difficultés de paiement depuis la mise en œuvre de la réforme. Surtout, 29 % ont renoncé ou reporté un achat, dans la majorité des cas des dépenses supérieures à 1500 dinars.

Les secteurs concernés ? L’électroménager, l’ameublement, les soins médicaux ou encore le voyage. La population la plus touchée reste celle des classes moyennes : 88 % des répondants ayant un revenu entre 1000 et 3000 dinars ont vu leurs capacités d’achat restreintes. Le chèque agissait comme un levier d’accès à des biens de consommation, désormais coupé sans solution de remplacement pour beaucoup.

 Un impact économique perceptible

La baisse de la consommation est prouvée par les Statistiques. Selon l’INS, l’indice des prix à la consommation (IPC) a reculé dans plusieurs postes historiquement sensibles au crédit par chèque, comme les vêtements (-20 %), les meubles (-7 %), ou encore les loisirs (-7 %).

Un effet désinflationniste salué par les autorités, mais qui pourrait signaler un ralentissement économique plus large. La valeur ajoutée du commerce a d’ailleurs reculé de 0,87 % entre le dernier trimestre 2024 et le premier trimestre 2025. Les commerçants, notamment dans les zones périurbaines, s’inquiètent déjà d’une baisse durable de leur chiffre d’affaires.

Vers une modernisation inachevée

Et comme l’inachevé est devenu depuis plus de 10 ans la seule certitude en Tunisie, l’étude IACE révèle une forte appétence pour les paiements numériques : 58 % des répondants souhaitent utiliser leur téléphone portable pour payer, et 34 % plébiscitent les cartes à débit différé.

Paradoxalement, l’offre bancaire reste en décalage avec cette demande. Les paiements mobiles restent rares, et les cartes différées sont peu diffusées. On a beau parlé de la dématérialisation des transactions financières, le terrain prouve que c’est tout juste un vœu pieux et que la Tunisie semble avoir normalisé avec les projets inachevés creusant davantage le gap entre discours et réalités économiques.

Trouver l’équilibre entre la rigueur et l’inclusion

Si la réforme semble répondre à un objectif de rigueur budgétaire et de lutte contre l’inflation, estime-t-on à l’IACE, elle risque d’exclure financièrement une partie importante de la population, à commencer par les classes moyennes et les commerçants.

L’IACE appelle à un accompagnement pédagogique, à une inclusion numérique élargie, et à des réformes complémentaires, à l’image du virement instantané devenu standard dans l’Union européenne. Reste que la transition, brutale pour certains, nécessite un soutien plus fort. Si rien n’est fait pour accompagner les usagers, la réforme pourrait creuser les inégalités et peser sur la reprise de la consommation intérieure.

Amel Belhadj Ali

Nouveaux moyens privilégiés de paiement :

• Espèces : 47 %
• Virement bancaire : 16 %
• Lettre de change : 16 %
• Carte bancaire : 14 %
• Nouveau chèque : 7 %
• Domiciliation : 0,4 %
• 47 % des utilisateurs ont rencontré des difficultés de paiement.
• 29 % ont reporté ou annulé un achat, dont 78 % pour des montants >1500 DT.

 Impact économique et social

• 88 % des classes moyennes (revenus 1000–3000 DT) sont les plus touchées.
• Risque de ralentissement de la demande dans des secteurs clés : ameublement, électroménager, santé.
• Corrélation avec la baisse de l’inflation sur plusieurs postes (ex. habillement : -20 %, meubles : -2 %, loisirs : -7 %).
• Baisse de la valeur ajoutée dans le commerce entre fin 2024 et début 2025.

 Préférences futures

• 58 % souhaitent utiliser le paiement mobile.
• 34 % plébiscitent la carte à débit différé.
• Seuls 2 % souhaitent revenir à l’ancien chèque.

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Gouvernance institutionnelle bien rodée. Gestion managériale à plein gaz. Résultats financiers probants et un premier rapport ESG. Au total Ennakl veille à sa bonne tenue de route. Et ça carbure !

Mardi 27 courant, Ennakl Autos tenait sa séance de communication financière pour l’année 2024, au siège de la Bourse de Tunis. Brahim Debbache, président du Conseil d’Ennakl et Anouar Ben Ammar, DG, s’acquittaient avec une précision mécanique de cette prestation.

Le management du Groupe est rompu à cet exercice étant donné que le groupe est côté sur la place de Tunis ainsi qu’à la Bourse de Casa. Double public donc, mais un message unique d’un groupe qui veille à la robustesse financière et aux choix stratégiques en ligne avec l’évolution du marché.

Le passage des rapports est bien lissé montrant que ce qui ne va pas en pay-out, en rémunération de l’actionnariat est bien affecté en provisions. Ennakl est en posture de développement en toute autonomie financière étant à l’affût des opportunités d’investissement.

Une présence forte sur le marché

Trait de gouvernance institutionnelle, bon an, mal an, le Groupe réalise ses objectifs. C’était le cas en 2024. Il faut dire que Ennakl Automobiles s’est construit un standing impressionnant. Le concessionnaire distribue six  marques de voitures de tourisme à savoir: VW, Skoda, SEAT, Cupra, Audi, Porsche, fortement prisées par les automobilistes tunisiens ainsi qu’une marque de véhicules industriels ‘’Renault trucks’’.

En parallèle Ennakl possède une filiale ‘’Car Gros’’ pour l’importation de pièces détachées. Le Groupe s’oblige aux standards de qualité établis par les constructeurs. C’est une attitude éthique à l’adresse de ses partenaires commerciaux et un contrat de confiance avec la clientèle. Sous l’enseigne Hertz, Ennakl fait de la location de voitures outre qu’elle vend également des véhicules d’occasion.

Cette palette d’activité de large spectre procure au groupe une belle adhérence au marché avec une présence sur tous les segments de la gamme premium jusqu’à la voiture populaire.

Un Groupe. Des synergies !

Ennakl Automobiles exploite une infrastructure commerciale et technique considérable sur trois sites différents à la Goulette, à la Charguia et enfin à Ain Zaghouan. Au total cela fait une superficie globale de 9 hectares.

Le réseau de concessionnaires étoffé assure une implantation territoriale étendue. Il existe 15 agences en 3S Sales, Services, Spar parts, 10 en 2S (Services, Spar parts ) et 17 agences de vente de pièces. Ennakl Automobiles reste leader du marché en terme d’immatriculations en 2024, hors voitures populaires.

Les activités du groupe se complètent générant des synergies techniques  et une position confortable sur le marché. En 2024 Ennakl a entamé un virage de durabilité et publie pour la première fois un rapport ESG comme l’a institué la bourse de Tunis au mois de novembre 2023. Cela inscrit le Groupe dans la dynamique des transitions énergétique et environnementale.

Des résultats probants

L’année 2024 a connu un petit contre temps étant donné que les pouvoirs publics ont réduit de 20%, le Programme Général d’importation de voitures neuves. Cela fait que le chiffre d’affaires de vente des voitures a baissé de 7,8 % par rapport à 2023. Il a ainsi baissé de 714 Millions de TND à 677 MD.

Etant donné l’effet de synergie du groupe, la baisse du chiffre d’affaires consolidé s’en est trouvée atténuée et n’a été que de -5,4%. Pour sa part ‘’Car Gros’’ a  bien roulé réalisant une croissance de +30% de son chiffre réalisant le seuil symbolique des 100 millions de TND.

Et Hertz, la talonne avec un bond de 27 %  de son chiffre d’affaires à 7,5 MD. Au total cela a permis au titre de rajuster son cours à 10,610 TND sur la place de Tunis avec un PER de 7,2.

Le Conseil s’est prononcé pour un Pay out de 60% du résultat net, le reliquat étant affecté en réserves. Pour un bénéfice par action de 1,450 dinars, 880 millimes seront distribués. La mise en paiement a été fixée au mardi 3 du mois de juin prochain.

Site web : Ennakl automobiles

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