Donald Trump a ordonné un blocus naval du détroit d’Ormuz, dimanche 12 avril, ce qui réduira les espoirs d’une fin rapide du conflit au Moyen-Orient et intensifiera l’affrontement avec l’Iran qui a déjà déclenché l’un des pires chocs énergétiques de l’histoire. Le blocus entrera en vigueur, ce lundi 13 avril, ciblant les navires de toutes nationalités entrant ou sortant des ports et des zones côtières iraniens, y compris ceux du golfe Arabique et du golfe d’Oman.

Le prix du pétrole brut a bondi dès la reprise des échanges ce lundi, alors que les investisseurs s’efforçaient d’intégrer une nouvelle compression de l’offre du golfe Persique. A la rédaction de ces lignes, le Brent a dépassé les 100 dollars.

Approfondissement du choc pétrolier

Avant les frappes initiales des États-Unis et d’Israël contre l’Iran le 28 février 2026, 20 % du pétrole mondial transitait par le détroit d’Ormuz. Ce flux s’est depuis réduit à un filet, bouleversant les chaînes d’approvisionnement en pétrole, engrais et biens industriels. Un blocus total resserrerait encore davantage l’étau.

Les prix des matières premières comme les engrais et l’hélium devraient continuer à grimper, attisant une inflation déjà en accélération. La semaine dernière, les responsables du FMI et de la Banque mondiale ont indiqué qu’ils réviseraient à la baisse leurs prévisions de croissance mondiale et à la hausse leurs projections d’inflation, avertissant que les marchés émergents seraient les plus durement touchés.

Pourtant, la réaction des prix a, jusqu’à présent, été modérée, et la croissance économique pourrait s’avérer plus résiliente que redouté. L’économie mondiale est moins dépendante du pétrole qu’autrefois, la consommation de pétrole par unité de PIB nécessitant désormais environ 40 % d’un baril, contre un baril complet au début des années 1970. L’éolien, le solaire et le nucléaire ont également diversifié le mix énergétique d’une manière qui n’existait pas il y a cinq décennies. Mais si le conflit s’intensifie encore, il est tout à fait possible que l’impact énergétique de cette crise commence à produire un choc négatif aussi important que celui de la crise des années 1970.

La Chine dans le viseur

Le blocus risque également d’entraîner la deuxième économie mondiale dans la confrontation. La Chine reste le plus grand acheteur de pétrole iranien et a continué à recevoir des cargaisons via le détroit depuis le début de la guerre. Une interdiction générale des pétroliers transportant du brut iranien menace de couper cet approvisionnement, ravivant potentiellement les tensions américano-chinoises avant le voyage prévu de Trump en Chine en mai prochain.

L’administration américaine a également menacé d’imposer un tarif supplémentaire de 50 % sur la Chine si Pékin fournissait des équipements de défense avancés à Téhéran. Des pays comme l’Inde et le Pakistan, qui ont négocié des arrangements de passage sûr avec l’Iran, pourraient également se retrouver pris dans le conflit.

Et la Tunisie dans tout cela ?

Pour nous, le canal de transmission le plus immédiat est celui des subventions énergétiques. Comme chaque dollar d’augmentation du prix moyen annuel du baril coûte 164 millions de dinars (MDT) supplémentaires, les niveaux de cours actuels posent un défi majeur aux finances publiques. La facture des subventions risque de s’envoler de centaines de millions de dinars, pouvant se rapprocher des 10 milliards de dinars en cas d’escalade prolongée.

Par ailleurs, l’inflation pourrait grimper sous l’effet de la hausse des prix du transport et des matières premières importées, rognant d’autant le pouvoir d’achat des ménages tunisiens.

Au-delà de l’énergie, c’est l’ensemble de l’économie tunisienne qui se trouve fragilisée. Les prévisions de croissance pour 2026 sont mécaniquement revues à la baisse. Les chaînes d’approvisionnement sont également affectées. Les coûts de fret explosent et les primes d’assurance maritime ont fortement augmenté, pénalisant particulièrement les PME dépendantes des échanges internationaux.

Enfin, le secteur touristique, vital pour le pays, redoute un reflux des visiteurs européens qui s’inquiètent de toute la région, tandis que les transferts des Tunisiens résidant dans les pays du Golfe pourraient diminuer, privant la Tunisie d’une précieuse source de devises.

A suivre de près.

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Le conseil d’administration de la Banque de Tunisie et des Émirats a arrêté ses états financiers individuels et consolidés relatifs à l’exercice 2025, lesquels ont été soumis aux commissaires aux comptes.

Il en ressort que les comptes sociaux font apparaître un produit net bancaire de 70,3 MTND, contre 66,3 MTND en 2024, soit une progression de 6,0%. Le résultat net s’établit à -9,9 MTND (contre -27,9 MTND et -32,1 MTND après modifications comptables en 2024). Les capitaux propres s’élèvent à 29,0 MTND.

Les comptes consolidés font apparaître un résultat net avant modifications comptables de -7,2 MTND, contre -26,0 MTND au 31 décembre 2024. Après modifications comptables, ce résultat s’établit à -7,2 MTND, contre -30,2 MTND un an plus tôt.

S’agissant de la continuité d’exploitation, il convient de préciser qu’un processus de restructuration de la banque a été engagé dès 2024, marqué par une première augmentation de capital de 18,7 MTND, et ce, dans le cadre d’une feuille de route arrêtée par ses actionnaires majoritaires. La présence de deux États dans son capital constitue en elle-même une garantie. Cependant, il est nécessaire d’accompagner cette situation par des actions progressives afin que l’établissement de crédit puisse exploiter pleinement son potentiel. Il convient, avant tout, de respecter les règles prudentielles, car au vu des chiffres publiés, cette conformité semble difficile à atteindre.

Le conseil d’administration a décidé de convoquer les actionnaires en Assemblée générale ordinaire le jeudi 30 avril 2026. Ce rendez-vous sera l’occasion pour débattre des différentes questions et avoir davantage d’idées sur les prochaines étapes du plan de redressement de la banque.

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Au premier trimestre 2026, la balance commerciale a affiché une aggravation du déficit, qui s’établit à -5 232,7 MTND contre -5 049,5 MTND un an plus tôt. Les exportations ont augmenté de 6,1% (à 16 266,8 MTND) et les importations ont suivi la même tendance, avec une progression de 5,5% (à 21 499,5 MTND).

Cette hausse des ventes à l’étranger est principalement tirée par le secteur des industries mécaniques et électriques (+10,6% à 7 735 MTND), par l’agroalimentaire (+16,1% à 2 965,2 MTND) grâce à un bond des exportations d’huile d’olive (1 991,6 MTND), ainsi que par l’énergie (+6,2% à 638,6 MTND) sous l’effet de la hausse des ventes de produits raffinés (247,5 MTND). En revanche, les exportations ont reculé dans les mines, phosphates et dérivés (-20,3% à 437 MTND) ainsi que dans le textile, habillement et cuirs (-5% à 2 668,7 MTND).

Du côté des importations, tous les groupes de produits sont en hausse: les produits alimentaires (+13,9% à 2 016,1 MTND), les biens d’équipement (+5,3% à 3 880,8 MTND), les produits énergétiques (+4,2% à 3 629 MTND), les biens de consommation (+4,9% à 4 900,9 MTND) et les matières premières et demi-produits (+4,5% à 7 073,1 MTND).

L’Union européenne capte 71,5% des exportations tunisiennes, en hausse vers la France (+10,6%), l’Italie (+4%) et l’Allemagne (+3,3%). Les importations en provenance de l’Union européenne représentent 45,2% du total à 9 722,5 MTND. Hors Union européenne, elles ont augmenté en provenance de la Turquie (+6,3%) et de l’Inde (+39,5%), tandis qu’elles reculent nettement avec la Russie (-61,6 %) et la Chine (-7,3%).

Le déficit commercial reste très marqué par le solde énergétique (-2 990,4 MTND), suivi des matières premières et demi-produits (-1 601,4 MTND), des biens d’équipement (-977 MTND) et des biens de consommation (-462,2 MTND). À l’inverse, le groupe alimentation dégage un excédent de 798,3 MTND. Hors énergie, le déficit se réduit à -2 242,3 MTND, contre -2 881,7 MTND au premier trimestre 2025, ce qui témoigne d’une légère amélioration de la structure des échanges hors hydrocarbures. Le taux de couverture des importations par les exportations s’élève ainsi à 75,7%, contre 75,2% un an plus tôt.

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De plus en plus de personnes se trouvent en situation de chômage, y compris celles qui disposent de plusieurs années d’expérience professionnelle. Ce phénomène est particulièrement visible sur des plateformes comme LinkedIn, où de nombreux cadres et seniors peinent à retrouver un emploi, malgré un parcours solide.

Plusieurs raisons expliquent cette difficulté, principalement le coût salarial élevé des profils expérimentés qui peut freiner les recruteurs en période de restrictions budgétaires. De plus, certains recruteurs ont une idée qui persiste, celle qu’un senior serait trop spécialisé, trop cher ou moins adaptable qu’un jeune diplômé. Enfin, le marché du travail valorise aujourd’hui une grande flexibilité, comme le freelance ou les missions courtes, que tous les professionnels expérimentés ne savent pas toujours bien aborder.

Face à cette situation, il est essentiel de revoir sa candidature pour qu’elle passe les systèmes de tri automatique. Le CV doit être adapté à chaque offre avec des mots-clés précis, et il faut privilégier les réalisations chiffrées plutôt que la simple liste des responsabilités passées.

Par ailleurs, changer de cible peut être une stratégie payante, en se tournant vers le consulting, l’intérim de direction, les TPE/PME qui ont besoin d’expertise sans pouvoir embaucher un cadre en CDI, ou encore le portage salarial et le freelance comme transition. En parallèle, une courte formation sur une compétence tendance (Power BI, gestion de projet agile, IA appliquée à son métier) permet de montrer sa capacité d’adaptation et de débloquer des entretiens.

Revoir ses prétentions salariales de manière stratégique peut aussi aider. Accepter temporairement une rémunération inférieure pour décrocher un poste permet de se réinsérer, quitte à négocier d’autres avantages (temps partiel, télétravail, formation, évolution rapide à six mois). En Tunisie, le marché du travail souffre de plusieurs rigidités qui compliquent le retour à l’emploi des seniors et des profils expérimentés. Le Code du travail, bien qu’il protège les salariés, rend les procédures de licenciement longues et coûteuses, ce qui incite les employeurs à hésiter avant d’embaucher, particulièrement des profils seniors dont le salaire est plus élevé.

L’économie informelle, qui reste massive, fausse la concurrence et pousse de nombreuses entreprises à préférer des contrats précaires ou non déclarés plutôt que des CDI pour des profils expérimentés, jugés trop coûteux.

Le résultat est que beaucoup finissent par accepter des postes en dessous de leur niveau, ou se tournent vers l’auto-emploi faute de mieux, mais sans filet de sécurité sociale adapté. Le phénomène du «chômage déguisé» est fréquent. Des cadres restent bloqués dans des missions subalternes ou des contrats précaires, érodant leur confiance et leur employabilité future.

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Selon les données compilées par Condia et TechCabal Insights, les startups africaines ont mobilisé 705 millions de dollars au cours du premier trimestre 2026, répartis sur 59 opérations menées dans 14 pays. Cela représente une progression de 26,5% par rapport à la même période en 2025.

L’Égypte arrive en tête avec 190 millions de dollars levés, confirmant sa place de marché le plus dynamique du continent. L’Afrique du Sud suit avec 157 millions de dollars. Le Kenya a attiré 94 millions de dollars. Le Nigeria, malgré un environnement macroéconomique difficile, a obtenu 78 millions de dollars. Enfin, le Maroc complète le top 5 avec 48 millions de dollars.

La fintech demeure le secteur phare, avec 221 millions de dollars collectés, soit près d’un tiers du total des investissements. L’expansion des infrastructures de paiement numérique et des plateformes de crédit continue d’attirer les investisseurs, alors que l’inclusion financière gagne du terrain sur le continent. Le secteur de l’énergie a levé 141 millions de dollars, signe d’une confiance durable dans la transition énergétique africaine. Les fonds sont dirigés vers des projets de mini-réseaux solaires, de stockage hors réseau et d’infrastructures associées, soulignant les opportunités pour remédier aux déficits énergétiques persistants. La logistique n’est pas en reste, avec 149 millions de dollars investis, reflétant l’intérêt croissant des investisseurs pour la modernisation des chaînes d’approvisionnement et les solutions de livraison du dernier kilomètre.

Parmi les faits marquants du trimestre, on note l’émergence d’investisseurs japonais, qui apportent une nouvelle dynamique à des flux de capitaux historiquement dominés par les États-Unis et l’Europe. Par ailleurs, le financement par dette a gagné du terrain sur plusieurs marchés, dépassant parfois le financement par actions. Cette évolution traduit une maturation du secteur financier. Les fondateurs se tournent de plus en plus vers des instruments non dilutifs pour financer leurs besoins en fonds de roulement et leur croissance, sans céder de capital.

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La Compagnie internationale de leasing (CIL) a publié ses états financiers individuels pour l’exercice clos le 31 décembre 2025, qui seront soumis à l’approbation de l’Assemblée générale ordinaire du 16 avril 2026. L’année 2025 se solde par une nette amélioration de la rentabilité et une structure financière renforcée, dans un contexte d’activité commerciale dynamique.

La CIL affiche un résultat net de 21,383 MTND, contre 19,862 MTND en 2024, soit une progression de 7,7%. Cette performance s’appuie sur une forte croissance du résultat d’exploitation avant provisions, qui bondit de 8,1% pour atteindre 34,039 MTND (contre 31,476 MTND un an plus tôt). Le produit net, principal indicateur de l’activité, progresse de 9,5% à 49,309 MTND. Le résultat par action s’établit en conséquence à 3,153 TND, contre 2,947 TND en 2024.

Les nouveaux investissements dans les contrats de leasing se sont élevés à 426,842 MTND sur l’exercice, un montant en hausse par rapport aux 414,305 MTND de 2024. Cette dynamique porte l’encours financier total des contrats mis en force à 636,384 MTND au 31 décembre 2025, en augmentation de 5,4% sur un an. La croissance de l’encours s’est logiquement traduite par une hausse des revenus. Les intérêts et produits assimilés de leasing atteignent 90,967 MTND, tandis que les charges d’intérêts sont restées quasi stables à 48,093 MTND. Le portefeuille de créances est concentré sur les secteurs du commerce et services (219,332 MTND) et du tourisme (215,789 MTND), qui représentent 68,3% de l’encours total.

La qualité du portefeuille de créances reste un point clé pour la durabilité de cette profitabilité. Le ratio des actifs non performants s’établit à 8,17% de l’encours global. Le taux de couverture de ces actifs classés par les provisions et les produits réservés s’élève à 61,01%, un niveau en léger repli par rapport aux 63,27% en 2024. La CIL présente ainsi des résultats 2025 robustes, ce qui confirme son statut de titre de premier choix pour ceux qui veulent constituer un socle de portefeuille actions basé sur les financières.

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La Banque tunisienne de solidarité (BTS) s’apprête à tenir son Assemblée générale ordinaire (AGO) le jeudi 30 avril 2026. Au cœur des résolutions qui seront soumises au vote des actionnaires figure une proposition majeure: la distribution d’un dividende de 1 Tnd par action au titre de l’exercice 2025.

Cette proposition confirme l’ancrage de la BTS dans une période de rentabilité. Le bénéfice net de l’année s’élève à 10,545 Mtnd. Elle témoigne de la solidité financière de l’institution, car il ne faut pas oublier que la Banque centrale de Tunisie a imposé des règles strictes pour rémunérer les actionnaires des établissements de crédit.

L’AGO sera également appelée à renouveler les mandats d’administrateurs. Il est notamment proposé de reconduire Raja Ben Sassi et Kamel El Enoubli, et de nommer Nabil Friaa en tant qu’administrateur indépendant, avec pour mission de présider le comité d’audit. Cette nomination renforce les dispositifs de contrôle et de bonne gouvernance de la banque.

De plus, et afin de financer son développement futur, la direction de la BTS sollicitera l’autorisation de l’AGO pour émettre un ou plusieurs emprunts obligataires sur le marché local, pour un montant global maximal de 50 Mtnd. Cette enveloppe, à mobiliser avant la prochaine AGO statuant sur les comptes 2026, donnera à la banque une flexibilité financière accrue pour accompagner la croissance de ses encours de crédit. Ces ressources lui permettront aussi d’améliorer son positionnement en tant qu’acteur clé du financement des micro-projets et de l’inclusion financière en Tunisie.

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La société Attijari Leasing tiendra son Assemblée générale ordinaire (AGO) le lundi 20 avril 2026. Les actionnaires sont appelés à se prononcer sur plusieurs résolutions, dont notamment une proposition de dividende de 2,200 TND par action. Le bénéfice net de l’exercice 2025 s’est établi à 10,063 MTND

L’AGO sera également appelée à autoriser un programme de financement, à travers l’autorisation d’émettre un ou plusieurs emprunts obligataires, ordinaires et/ou subordonnés, pour un montant total plafonné à 100 MTND sur une période de trois ans. Ces ressources permettront à Attijari Leasing de diversifier ses sources de financement et d’accompagner la croissance de ses activités de crédit-bail mobilier et immobilier.

L’Assemblée générale sera également amenée à entériner plusieurs changements au sein du conseil d’administration:

– La nomination de Saïd Sebti en qualité de président du conseil d’administration, en remplacement de Khaled Ben Jemaa, effective depuis le 11 juin 2025.

– La cooptation de Youssef Razi et de Taieb Ben Salem comme administrateurs.

– La désignation de Karim Idrissi Kaitouni en qualité d’administrateur pour une durée de deux ans.

Avec un dividende en progression, une profitabilité confirmée et un programme de financement pour soutenir sa croissance future, Attijari Leasing confirme son positionnement comme l’une des valeurs de rendement attractives de la cote de la Bourse de Tunis. La politique de distribution régulière et croissante de dividendes montre une solidité financière de l’établissement de crédit et une confiance dans ses perspectives de développement.

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La Citibank Tunis NA (branche onshore) a annoncé un bénéfice net 2025 de 19,413 Mtnd, contre 27,082 Mtnd une année auparavant. Pourtant, le banque a vu son produit net s’améliorer de 2,4% en glissement annuel à 65,099 Mtnd. La forte baisse de la marge d’intérêt à 8,698 Mtnd (17,073 Mtnd en 2024) a été compensée par les gains sur portefeuille-titres commercial et opérations assimilées (53,834 Mtnd).

La profitabilité de l’établissement de crédit a été affectée par des charges de personnel qui ont quasiment doublé, passant de 7,665 Mtnd fin 2024 à 14,310 Mtnd une année plus tard. Les charges générales d’exploitation ont également augmenté de 34,7% à 11,103 Mtnd. Le résultat d’exploitation s’est établi à 39,518 Mtnd.

À noter que les charges communes, à savoir principalement les frais de personnel, les charges locatives et administratives, sont réparties entre la succursale onshore et celle offshore au prorata du chiffre d’affaires réalisé par chaque unité, exception faite des frais de siège qui sont imputés en totalité à la succursale offshore. La part de l’onshore est de 56% en 2025.

La Citibank a un portefeuille d’institutionnels plus important que celui des autres types de clientèle, avec respectivement des créances de 332,172 et 42,903 Mtnd fin 2025. Cela explique l’excellente qualité de l’actif de la banque, qui a un coût du risque de 0,143 Mtnd. Au niveau des dépôts, les avoirs de la clientèle se sont élevés à 775,687 Mtnd, dont 743,299 Mtnd à vue, ce qui signifie un faible coût de ressources. La Citibank est très sélective dans le choix des affaires et privilégie la rentabilité à la croissance, une politique qui a toujours fait ses preuves.

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À l’issue du premier trimestre, l’actif net des OPCVM a atteint 9 964,3 MTND, une hausse nette de 1 467,6 MTND par rapport à fin décembre 2025. Pour le seul mois de mars, la collecte est de 412,9 MTND. La liquidité continue à être abondante, surtout que le marché actions, toujours solide, a montré quelques inquiétudes quant à l’effet du conflit au Moyen-Orient et ses potentielles retombées sur les entreprises.

Comme toujours, cette hausse est principalement portée par les fonds obligataires, avec une collecte nette de 1 253,7 MTND en trois mois. Ces fonds sont capables de bien rémunérer les porteurs des parts grâce à leurs stocks de titres de créance à taux élevés. De plus, c’est la saison des dividendes qui attire ceux qui ont une stratégie yield. Les OPCVM mixtes ont attiré 206,7 MTND (70,7 MTND au mois de mars) et ceux actions 7,1 MTND (0,8 MTND en mars).

La grande nouvelle du mois dernier est l’arrivée d’un premier OPVCM monétaire. Il est destiné aux investisseurs qui veulent placer leur excédent de liquidité sur de courtes maturités à des rendements attractifs. L’actif est majoritairement composé de titres de créance émis ou garantis par l’État, d’emprunts obligataires et de valeurs mobilières représentant des titres de créance négociables sur les marchés relevant de la BCT (émis ou garantis par une banque). La maturité résiduelle de tous ces titres est inférieure à deux ans.

Le grand défi pour l’industrie financière est de trouver le moyen de préserver un niveau satisfaisant de rentabilité, surtout dans un contexte où les taux de réinvestissement sont inférieurs à ceux des années précédentes. L’allocation d’actifs est la clé de l’attractivité.

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Aujourd’hui est la date limite de paiement de la vignette pour les voitures dont l’immatriculation est impaire. Cette échéance rappelle chaque année une obligation fiscale bien connue des propriétaires de véhicules.

Selon la Loi de Finances 2026, la recette totale des vignettes devrait atteindre 262 Mtnd. À ce montant, s’ajoutent 165 Mtnd provenant de la taxe de compensation sur le transport, payée par les taxis, les louages, les véhicules de plus de 9 sièges, les véhicules remorqués par un autre véhicule de transport de marchandises.

Ces montants, bien que non négligeables en valeur absolue, restent modestes par rapport à l’ensemble des recettes fiscales de l’État. Ils ne représentent en effet que 0,9 % des recettes fiscales totales. Même si cette somme était intégralement investie dans l’entretien ou la construction des routes, elle ne suffirait pas à améliorer significativement leur qualité.

Le mode de calcul actuel repose uniquement sur la puissance fiscale du véhicule et la nature du carburant (essence, diesel, GPL). Ce système n’est ni suffisamment juste (car il ne tient pas compte de l’usage réel ou de l’impact environnemental), ni vert.

Pour rendre cette taxation plus efficace et plus respectueuse de l’environnement, il convient d’intégrer un nouveau paramètre : les émissions de CO₂ du véhicule. Cette approche est déjà largement adoptée à l’international et se traduit par l’application d’un bonus-malus écologique.

Ce changement aurait deux avantages majeurs. Le premier est de pousser au renouvellement du parc automobile, en remplaçant les vieux véhicules polluants par des modèles plus récents et moins émetteurs. Le second de réduire les émissions de gaz à effet de serre, contribuant ainsi à la lutte contre le changement climatique. Mais avant de penser à cela, il faudra bien repenser la structure des prix car ceux actuels font du changement de son véhicule un vrai projet.

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En mars 2026, le taux d’inflation annuel en Tunisie s’est établi à 5,0%, selon les derniers chiffres de l’Institut national de la statistique. Sur un mois, l’indice des prix à la consommation a augmenté de 1,0% par rapport à février 2026. Cette hausse mensuelle s’explique principalement par la progression des prix des produits alimentaires (+2,0%) et de l’habillement et chaussures (+1,5%), dans un contexte marqué par les préparatifs de l’Aïd al-Fitr. Par ailleurs, le taux d’inflation sous-jacente (hors produits alimentaires et énergie) s’est stabilisé à 4,6%.

En glissement annuel, l’accélération de l’inflation à 5,0% est largement portée par le groupe «Alimentation», dont les prix augmentent de 6,8% (contre 6,7% en février 2026). Cette hausse est notamment due aux fruits frais (+17,1%), à la volaille (+16,7%), à la viande d’agneau (+14,3%), au poisson frais (+12,3%) et à la viande bovine (+10,8%). À l’inverse, les prix des huiles alimentaires ont reculé de 7,3%.

Parallèlement, le groupe «Restaurants, cafés et hôtels» a enregistré une hausse de 6,2% (contre 5,6% en février), tirée par les services d’hébergement (+14,7%). Le groupe «Habillement et chaussures» a augmenté de 7,5% sur un an, bien que son rythme de progression ait légèrement ralenti par rapport à février (8,9%).

Les prix des produits manufacturés ont progressé de 4,3% sur un an, sous l’effet des hausses dans l’habillement (+7,5%) et les produits d’entretien courant du foyer (+4,9%). Les services (hors transport, restaurants et hôtels) augmentent également de 4,3%, toujours portés par l’hébergement.

En ce qui concerne les régimes de prix, les produits libres (non encadrés) voient leurs prix augmenter de 6,1% sur un an, contre seulement 1,2% pour les produits encadrés. Les produits alimentaires libres enregistrent une hausse de 7,7%, tandis que les produits alimentaires encadrés n’augmentent que de 0,2%.

Enfin, l’analyse des contributions à l’inflation globale montre que les groupes «Produits manufacturés» et «Services» en sont les principaux contributeurs, avec respectivement 1,6 et 1,4%. Selon le régime de prix, ce sont les «produits non alimentaires libres» (2,8%) et les «produits alimentaires libres» (2,0%) qui pèsent le plus dans l’inflation totale.

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Office Plast a annoncé que son conseil d’administration a arrêté les états financiers relatifs l’exercice 2025. Le chiffre d’affaires (hors taxes) s’est élevé à 34,324 MTND, quasiment stable par rapport à 2024 (34,926 MTND). Le résultat d’exploitation est de 2,411 MTND (2,719 MTND en 2024). L’exercice s’est soldé par une perte de 1,414 MTND à cause de l’incendie qui a eu lieu en juin 2025, au niveau des locaux de stockage. Les pertes, entre stock et immobilisations, ont été de 5,745 MTND. Les primes d’assurance perçues ont couvert, à ce jour, un montant de 4,209 MTND, en attendant de clôturer définitivement le dossier. Sans cet incident, les comptes auraient affiché un bénéfice de 0,122 MTND.

Les actionnaires sont convoqués en une double Assemblée générale, ordinaire et extraordinaire, le 29 avril 2026 à l’effet de délibérer sur une augmentation du capital. Cette recapitalisation aura lieu sur deux tranches et portera sur un montant total de 7,331 MTND.

La première tranche consistera en l’émission de 3 665 541 actions nouvelles, à souscrire par les anciens actionnaires et porteurs de droits de souscription à raison d’une action nouvelle pour quatre actions anciennes. Le prix d’émission comprendra la valeur nominale plus une prime d’émission qui sera fixée par l’Assemblée générale extraordinaire.

La seconde est une augmentation du capital pour émission de 3 665 541 actions nouvelles à attribuer gratuitement à raison d’une action pour cinq actions anciennes et nouvelles. L’augmentation par incorporation de réserves sera réalisée après celle en numéraire. Les actions nouvelles porteront jouissance à compter du 1er janvier 2026.

Sur le marché, le titre est à l’équilibre depuis le début de l’année. Structurer l’augmentation de capital de cette manière est intéressant pour les actionnaires qui auront une rémunération en dépit du contexte particulier de l’année. L’engagement des majoritaires est un bon signe pour le marché et nous pensons que ce dernier appréciera cette initiative la semaine prochaine.

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Les actionnaires de la BTK Leasing se réuniront le 6 avril 2026 pour statuer sur neuf résolutions, parmi lesquelles l’approbation des comptes 2025, la distribution de dividendes et l’autorisation d’importants leviers de financement.

Le résultat de l’exercice 2025 s’élève à 6,010 Mtnd, contre 5,507 Mtnd une année auparavant, en hausse de 9,1% en glissement annuel. L’affectation proposée montre l’allocation de 6,000 Mtnd en réserves spéciales de réinvestissement exonéré et 1,000 Mtnd à la distribution de dividendes, soit 0,400 Tnd par action.

L’AGO est invitée à approuver la décision du conseil d’administration du 3 décembre 2025 de conclure un financement sous forme de wakala bel isthithmar auprès de la Banque Zitouna. Ce contrat de 20 Mtnd est remboursable sur 5 ans à un taux fixe équivalent à TMM + 1,8%. Il est clair que la compagnie de leasing n’écarte aucune piste pour accéder à des ressources à des coûts compétitifs et pour exploiter tous les segments du marché.

Le projet de résolution le plus structurant autorise le conseil d’administration à émettre un ou plusieurs emprunts obligataires (ordinaires et/ou subordonnés), par tranches successives, dans la limite d’un montant global maximal de 200 Mtnd. Cette autorisation court jusqu’au 31 décembre 2027, offrant à l’équipe dirigeante une grande flexibilité pour lever des fonds.

La BTK Leasing affiche des comptes 2025 sains et une politique de dividende durable. Le secteur a encore une marge de développement, surtout pour une compagnie soutenue par une banque qui met les synergies intra-groupes au cœur de sa politique de développement.

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Les actionnaires de BH Leasing sont convoqués en Assemblée générale ordinaire le 15 avril 2026 pour approuver onze résolutions, mêlant approbation des comptes, gouvernance et nouvelles capacités de financement.

Le bénéfice net 2025 s’élève à 2,854 MTND. Après l’intégration du report à nouveau et le calcul des réserves, 2,183 MTND seront affectés au poste report à nouveau. Aucun dividende n’est distribué au titre de l’exercice 2025. La compagnie de leasing a des pertes antérieures de 5,597 MTND et nous pensons qu’elle pourrait les absorber intégralement dès la fin de l’exercice 2026.

L’AGO devra ratifier la cooptation de Mohamed Mabrouk en tant qu’administrateur et président du conseil d’administration. Elle procédera également au renouvellement pour trois ans des mandats de six administrateurs, à savoir Mohamed Mabrouk, Ahmed Trabelsi et les représentants de quatre sociétés (BH Bank, BH Assurances, BH Equity et Société El Bouniane). Un administrateur indépendant sera nommé pour un mandat de trois ans (jusqu’à l’AGO statuant sur les comptes 2028).

L’AGO est également invitée à autoriser l’émission d’un ou de plusieurs emprunts subordonnés dans la limite d’un montant total de 50 MTND, dans un délai de 3 ans. Le conseil d’administration aura tous les pouvoirs pour en fixer les montants successifs, modalités et conditions. Au-delà des financements pour le développement de l’activité, la nature subordonnée des emprunts envisagés vise l’alignement, en cas de besoin, sur les minimums réglementaires de ratios de fonds propres.

Nous pensons que le titre est un bon placement à long terme, avec un potentiel de plus-value important, sans oublier une reprise de distribution de dividendes au bout de deux années au maximum.

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Le mois d’avril 2026 s’annonce relativement calme sur le front de la dette interne. Une seule ligne de bons du Trésor à court terme (BTCT) à 52 semaines arrive à échéance le 10 avril 2026, pour un montant de 100 MTND. Une adjudication de BTCT a d’ores et déjà été annoncée, visant à mobiliser un montant équivalent, dans une logique de refinancement.

Toutefois, le Trésor ne procède pas à des émissions uniquement pour faire face à ses échéances de remboursement. Une autre adjudication, cette fois-ci de bons du Trésor assimilables (BTA), est programmée pour le 7 avril, également pour un montant de 100 MTND. Cette opération s’inscrit dans une stratégie plus large de gestion active de la dette.

Au début de cette semaine, le 31 mars, l’État a déjà levé avec succès 144 MTND lors d’une émission de BTCT. Dans le contexte mondial actuel, marqué par l’incertitude économique et la volatilité des marchés, l’exécutif aura très probablement besoin de constituer une trésorerie confortable pour faire face aux différents aléas.

Par ailleurs, plusieurs signaux laissent espérer que les augmentations salariales pourraient être effectives à la fin du mois d’avril, avec un effet rétroactif à compter de janvier 2026. Une telle mesure, bien que socialement attendue, pèsera lourdement sur les finances publiques et nécessitera des ressources supplémentaires. À cela s’ajoutent les engagements récurrents de l’État envers des entreprises publiques en difficulté, telles que la Pharmacie centrale de Tunisie, ainsi que des secteurs essentiels comme la santé et le transport. Ces besoins structurels imposent de sécuriser des liquidités suffisantes pour que cette période critique sur le plan budgétaire soit gérée de manière convenable.

Pour la dette extérieure, le calendrier d’avril 2026 devrait se limiter au remboursement d’une tranche du financement accordé par le Fonds monétaire international (FMI), dans le cadre du Mécanisme élargi de crédit (MEDC) conclu pour la période 2016-2019. Ce remboursement, estimé à 26 MUSD, reste modeste mais rappelle la pression continue qu’exerce la dette extérieure sur la balance des paiements.

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La Société de placement et de développement industriel et touristique – SPDIT-SICAF, filiale de la SFBT, spécialisée en gestion d’actifs, a publié ses états financiers relatifs à 2025. Le bénéfice net s’est élevé à 30,772 MTND, en hausse de 3,8% en glissement annuel.

Les produits d’exploitation ont totalisé 35,435 MTND, dont 18,617 MTND de dividendes provenant des participations non cotées, principalement les filiales du groupe. Les dividendes des placements cotés ont drainé 3,047 MTND. Quant aux plus-values de cessions de placements, elles ont atteint 6,690 MTND réalisés grâce à la cession d’actions cotées. Par rapport à l’exercice 2024, la société a adopté une stratégie peu active, mais toujours rentable.

Les revenus des placements monétaires se sont élevés à 5,532 MTND. La SPDIT-SICAF a réalisé des revenus de 4,202 MTND en provenance des certificats de dépôt. Les reprises sur provisions antérieures ont été de 1,415 MTND. En même temps, les dotations aux provisions pour dépréciation de titres sont de 0,319 MTND. Le résultat d’exploitation est de 32,741 MTND.

Le gestionnaire de portefeuilles dispose d’un gisement de plus-values latentes de 35,157 MTND alors que le coût d’acquisition de ces actions est de 11,857 MTND seulement. Une telle performance n’aurait pas été atteinte si les titres n’étaient pas bien sélectionnés et que la période de détention ne s’était pas étendue sur des années. Le conseil d’administration a proposé un dividende de 1 TND par action, confirmant que le titre n’a jamais déçu.

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Après avoir annoncé son résultat et le dividende proposé, l’ATL a publié ses états financiers relatifs à l’exercice 2025. Le résultat net s’est élevé à 25,450 MTND, contre 21,580 MTND une année auparavant.

Parmi les points intéressants, il y a les informations concernant la qualité de l’actif de la compagnie. Le ratio de couverture des actifs non performants, par les provisions et agios réservés, s’est établi à 88,83% contre 86,77% au 31 décembre 2024. Le ratio des actifs bilantiels non performants est de 7,16%, contre 7,94% à la même date en 2024. Le ratio des actifs non performants est de 6,99% contre 7,79% l’année dernière. Il est clair que l’ATL a mis l’accent sur le recouvrement durant l’année 2025.

Le taux moyen des ressources a augmenté de 20 points de base durant 2025, prouvant que la baisse du taux directeur n’est pas nécessairement reflétée dans la facture des charges financières du secteur du leasing. Une telle tendance serait observée dès l’exercice en cours.

Au niveau consolidé, le résultat net part du groupe est de 26,454 MTND, en forte hausse de 19,6% en glissement annuel.

Pour rappel, le conseil d’administration a décidé de proposer à la prochaine Assemblée générale ordinaire, qui se tiendra le mardi 21 avril 2026, la distribution d’un dividende de 0,400 TND par action. Le yield (en net) est de 4,6%. Le secteur du leasing est sous pression ces derniers jours, avec des doutes sur la capacité des concessionnaires de pouvoir importer suffisamment de véhicules permettant aux compagnies de leasing de satisfaire la demande.

À notre avis, ces restrictions de la Banque centrale ne vont pas durer longtemps, limitées à quelques mois. L’ATL, très performante et profitable, est à préserver pour ceux qui détiennent le titre et à acquérir si le titre baisse encore. À suivre de près.

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Amen Bank a annoncé un résultat net 2025 de 248,7 MTND, en hausse de 8,1% par rapport à 2024. Les capitaux propres ont ainsi atteint 1 707,4 MTND. Les ratios de capital et Tier 1 s’établissent respectivement à 16,85% (contre un minimum réglementaire de 10%) et 12,47% (pour un minimum de 7%).

Les états financiers consolidés font apparaître un résultat net part du groupe de 264,8 MTND, en progression de 8,7% en glissement annuel. Le Conseil de surveillance a décidé de convoquer l’Assemblée générale ordinaire pour le jeudi 30 avril 2026 et de lui proposer, sous réserve de l’accord de la Banque centrale de Tunisie conformément à la circulaire n°2026-03 du 29 janvier 2026, la distribution d’un dividende de 3,600 TND par action, soit 72% du nominal. L’année dernière, la banque avait distribué 3,300 TND par action, confirmant ainsi son statut d’un des meilleurs placements bancaires de ces dernières années.

Au-delà d’un yield de 5,38% calculé sur la base du cours de clôture, le titre affiche un rendement boursier de 20,40%. Les actionnaires ont par ailleurs bénéficié d’une double augmentation de capital en 2023 et 2024. Les performances de l’établissement de crédit sont solides, lui permettant d’afficher une croissance malgré un contexte économique et opérationnel tendu. L’appartenance d’Amen Bank à un groupe diversifié lui permet de bénéficier de synergies stratégiques, d’un partage d’expertises et d’une mutualisation des risques qui renforcent sa capacité à naviguer dans un environnement contraignant. Cette assise lui offre une résilience accrue, non seulement pour absorber les chocs conjoncturels, mais surtout pour poursuivre ses investissements et saisir des opportunités de développement que des acteurs plus isolés peineraient à concrétiser.

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