Après la suspension de la cotation des titres de société Tawasol Group Holding, les échanges reprendront demain, jeudi 25 décembre 2025.

En fait, et conformément aux Instructions du Conseil du marché financier, la société a établi des états financiers consolidés pro forma arrêtés au 31 décembre 2024, tenant compte des provisions objet des réserves figurant dans le rapport des commissaires aux comptes relatif aux états financiers consolidés arrêtés au 31 décembre 2024.

Les nouveaux comptes traduisent la situation financière et les performances qui auraient été constatées, si ces réserves avaient été prises en compte ou corrigées à la date de leur survenance effective. Les états financiers consolidés pro forma font apparaître un résultat consolidé pro forma part du groupe déficitaire de -3,306 Mtnd au lieu d’un résultat consolidé-part du groupe bénéficiaire de 1,148 Mtnd et ont fait l’objet d’un audit par les commissaires aux comptes de la société (Rapport des commissaires aux comptes).

La réaction des marchés doit être scrutée avec attention afin d’évaluer si les investisseurs avaient une pleine conscience de la situation réelle de l’entreprise ou s’ils se sont focalisés de manière trop étroite sur le seul état de résultat. Dans un environnement dominé par les actionnaires individuels minoritaires, il est crucial de renforcer à la fois la transparence des informations comptables et la rigueur de l’analyse financière. Celle-ci permet en effet une valorisation juste, en intégrant une appréciation exhaustive des risques, y compris l’ensemble des éléments de passifs éventuels.

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La BTK compte profiter de l’aubaine du marché financier et de l’effervescence des émissions de titres de créance par les établissements de crédit. La sortie vise la mobilisation de 40 Mtnd. Deux catégories sont proposées, avec une valeur nominale de 100 Tnd par titre de créance. La durée est de 5 ans, avec un amortissement annuel constant à partir de la première année. La différence concerne les montants et le taux, la catégorie A offrant une rémunération fixe de 9,15% avec l’objectif de collecter 16 Mtnd, la catégorie B émise au taux variable de TMM + 1,75% vise 24 Mtnd.

Les souscriptions à cet emprunt seront ouvertes le 6 janvier 2026 et clôturées, au plus tard, le 30 janvier 2026. Elles peuvent être clôturées sans préavis dès que le montant maximum de l’émission est intégralement souscrit. En cas de non-placement intégral de l’émission au 30/01/2026, le montant de l’émission correspondra à celui effectivement collecté par la banque.

Le lancement effectif des souscriptions à cet emprunt reste, cependant, tributaire de la publication par l’agence de notation Fitch Ratings sur son site de la notation définitive de l’emprunt. L’agence de notation a attribué, le 11 décembre 2025, la note provisoire à long terme «B (EXP) (tun)».

L’opération a pour objectif de renforcer les ressources stables de la banque pour financer son activité et son programme de développement, dans le cadre de son plan stratégique. Elle permettra également une meilleure adéquation des ressources avec les emplois, tant en termes d’échéances que de taux.

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RMBV a annoncé avoir réalisé, avec succès, sa sortie du capital de SAH Lilas, l’un des principaux groupes africains de biens de consommation courante et qui est présent en Afrique du Nord et de l’Ouest francophone. Le fonds est présent dans le capital via sa participation dans JM Holding. Cette étape marque la plus importante sortie de private equity jamais réalisée en Tunisie, d’un montant de 100 millions de dollars.

En soutenant ses promoteurs et sa gouvernance, en favorisant son expansion sur de nouveaux marchés et en renforçant son excellence opérationnelle, Lilas est devenue une marque de confiance pour les consommateurs à travers le continent.

Le partenariat s’est concentré sur l’élargissement de l’implantation de SAH Lilas sur les marchés africains, la diversification des catégories de produits dans l’hygiène, les cosmétiques et les soins du foyer, le renforcement des chaînes d’approvisionnement et de la confiance des clients dans un secteur concurrentiel et la création d’emplois, avec plus de 2 500 postes générés pendant la durée de cet investissement.

RMBV est une société de capital-investissement, soutenue par des investisseurs européens tels que la BERD et se concentre sur les secteurs de la santé, de l’éducation, de la finance et des produits de première nécessité dans la région. Elle dispose d’un portefeuille de 900 millions de dollars et a un revenu de 1,1 milliard de dollars.

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Afin de faciliter les démarches pour bénéficier de l’amnistie sociale, la CNSS a annoncé qu’elle propose désormais aux travailleurs indépendants en retard de paiement la possibilité de régulariser leur situation à distance. Ce nouveau service inclut une annulation totale des pénalités de retard. Les débiteurs peuvent solder leur dette en un seul versement ou opter pour un échéancier de paiement via le site www.cnss.tn.

Ce dispositif permet également à ceux ayant déjà un échéancier en cours de poursuivre leurs versements et de télécharger leurs reçus à distance. La date limite pour en bénéficier est fixée au 31 décembre 2025. La digitalisation de l’amnistie devrait permettre de désengorger les bureaux en cette fin d’année, une période habituellement marquée par un afflux massif des demandes, comme cela a été observé lors des deux dernières campagnes du même type. L’essentiel des régularisations a tendance à se concentrer sur les tout derniers jours du délai accordé. Cette dynamique s’explique par un réflexe financier compréhensible; préserver sa trésorerie le plus longtemps possible est le choix de la grande majorité des affiliés concernés. S’ils avaient disposé des fonds nécessaires plus tôt, leur situation aurait, par définition, déjà été régularisée vis-à-vis de la caisse sociale.

Certes, avec les départs à la retraite et l’augmentation attendue des pensions, la CNSS a besoin de ressources financières importantes en 2026. Nous pensons qu’il faut revoir l’intégralité du modèle pour assurer sa durabilité. Les recettes et les dépenses évoluent à deux vitesses, créant un gouffre financier à couvrir mensuellement. Jusqu’à quand cela pourra tenir? Il vaut mieux s’attaquer au problème dès aujourd’hui car le prix sera payé par les actifs d’aujourd’hui.

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Wifak International Bank compte se lancer sur le marché obligataire pour lever une dette conforme aux principes de la finance islamique. Le montant ciblé est de 22 MTND, sans recours à l’appel public à l’épargne. La valeur nominale d’une obligation est de 100 TND, et la durée de l’emprunt est de 7 ans, dont 3 années de franchise.

La rémunération de ces titres est composée d’un taux de rémunération annuel brut estimé et un complément variable. Cette rémunération est liée au rendement de l’actif sous-jacent d’un portefeuille IJARA relatif à chaque maturité dont le rendement sera encaissé par l’émetteur pour être distribué aux souscripteurs selon des clés de répartition fixées au préalable. Le rendement moyen net estimé du portefeuille IJARA est de 12,5% et sera servi selon une clé de répartition de 70% pour les porteurs des titres et de 30% pour les actionnaires. Ainsi, le taux de rendement minimum est estimé à 8,75%, avec un complément variable de 25 points de base.
Les souscriptions sont ouvertes le 22/12/2025 et clôturées, au plus tard, le 29/12/2025. Elles peuvent être clôturées, sans préavis, dès que le montant maximum de l’émission est intégralement souscrit. En cas de placement d’un montant inférieur à 22 MTND à la date de clôture de la période de souscription, les souscriptions seront prorogées jusqu’au 12/01/2026 avec maintien de la date unique de jouissance en profits. Passé ce délai, le montant de l’émission correspondra à celui effectivement collecté par la banque.

La somme mobilisée servira à renforcer les quasi-fonds propres de l’établissement de crédit, financer son budget d’investissement et satisfaire les demandes de sa clientèle en matière de financements.

L’opération sera un succès. Il s’agit de la sixième opération de cette nature pour Wifak, et elle n’a jamais déçu côté rendement. Avec la perspective de baisse des taux, qui finira par intervenir, garantir 9% est une bonne opportunité de placement.

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À l’approche de 2026, des tensions politiques soutiennent les prix du pétrole. Dès le matin du 22 décembre, les cours se sont raffermis, portés par une résurgence des risques géopolitiques après l’interception par les États-Unis d’un pétrolier vénézuélien ce week-end. Tandis que les tensions entre Israël et l’Iran restent vives.

Washington a poursuivi un autre navire vénézuélien, ce qui représente la troisième interception en moins de deux semaines. Ce renforcement des contrôles illustre un durcissement de la position américaine face au contournement des sanctions et accroît les incertitudes sur les flux de brut vénézuélien. Ces interventions musclées soulignent également la volonté des États-Unis de faire appliquer plus strictement les embargos. Ce qui pourrait restreindre l’offre effective en provenance d’Amérique latine.

Bien que les exportations vénézuéliennes aient continué malgré les sanctions via des circuits opaques, les actions de Washington augmentent les risques sur la fiabilité des livraisons et les coûts d’assurance.

Ces actions s’ajoutent aux tensions croissantes au Moyen-Orient. Israël ayant averti les États-Unis que les récents exercices de missiles des Gardiens de la révolutionnaire iranienne pourraient être interprétés – à tort – comme des préparatifs d’une attaque.

Pour l’instant, le marché semble davantage se concentrer sur les risques extrêmes pesant sur l’offre que sur les facteurs de court terme qui pèsent sur la demande.

Quel risque sur les équilibres budgétaires de 2026 ?

Concrètement, les prix semblent se stabiliser au-delà des 61 dollars le baril de Brent. L’hypothèse retenue dans la loi de finances 2026 est de 63,3 dollars le baril. Nous sommes toujours à l’abri. Les grandes agences et les banques de Wall Street continuent à publier de nouvelles prévisions qui convergent de plus en plus vers un pétrole en dessous de 60 dollars en 2026. Et ce, même si l’OPEP affirme que le marché sera à peu près équilibré l’an prochain.

Pour rappel, au-delà de cette hypothèse, et sur toute une année, l’effet d’ajout de 1 dollar au prix coûte des dépenses de subvention additionnelles de 164 millions de dinars. Nous sommes donc théoriquement à l’abri de ce côté. Sauf un événement sécuritaire ou politique majeur à l’échelle mondiale, l’enveloppe consacrée à la compensation des carburants ne sera pas dépassée.

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Le capital de Magasin Général a enregistré un mouvement significatif, mais sans incidence sur la nature de l’actionnariat. La société MED Invest Company SA a annoncé avoir franchi à la baisse, directement, le seuil de 66,66% dans le capital de l’enseigne de distribution après la cession de 400 000 actions, soit 2,54% de son capital. Elle détient désormais 66,16% des actions de Magasin Général directement, outre 20,50% de concert.

La vente a été réalisée au profit de Lloyd Vie qui, à cette occasion, a franchi à la hausse le seuil de 5% dans le capital de la société. Il détient désormais 5,10% du capital. L’assureur agit de concert avec MED Invest Company SA, ce qui fait de ces transactions une opération blanche sur le contrôle de Magasin Général.

L’opération a pris la forme d’une transaction de bloc, réalisée le 10 décembre 2025, au prix unitaire de 9 Tnd l’action, soit 3,600 Mtnd. Il y a donc une décote de 1,6% par rapport au cours de clôture de la même journée.

Ces opérations sont au cœur de la stratégie des grands groupes. Elles facilitent les transferts de fonds, de garanties et d’actifs. Une filiale peut financer l’acquisition de parts d’une autre, ce qui permet des montages avec un apport de fonds propres initiaux limité de la part de la société mère, créant ainsi un effet de levier. Mais au bout, la structure reste toujours maintenue en réseau cohérent, appliquant une stratégie claire et en harmonie avec les autres entités.

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Le Conseil du marché financier (CMF) a rappelé, dans un communiqué, l’obligation de son information par les commissaires aux comptes des sociétés faisant appel public à l’épargne de tout fait susceptible de mettre en péril les intérêts de la société concernée ou ceux des porteurs de ses titres.

Sont considérés comme des faits justifiant l’information prévue par l’article 3 sexies précité, à titre indicatif et sans que cette énumération ne présente un caractère exhaustif, les situations suivantes:

– Toute violation significative des dispositions législatives, réglementaires ou administratives régissant l’activité de la société,

– L’existence d’un risque ou d’un doute sérieux concernant la continuité de l’exploitation,

– Les situations d’impossibilité pour les commissaires aux comptes d’exécuter leurs missions, telles que prévues par l’article 268 du Code des sociétés commerciales,

– Les cas de désapprobation des comptes au sens de l’article 269 du Code des sociétés commerciales,

– L’émission d’une opinion assortie de réserves, notamment lorsque celles-ci portent sur la mise en cause de la continuité d’exploitation ou de la pérennité de la société. Idem lorsqu’un ou plusieurs postes des états financiers dont l’impact, individuel ou agrégé, est significatif au regard des critères de matérialité et affecte substantiellement la représentation fidèle de la situation financière, de la performance ou des flux de trésorerie. C’est également le cas lors de l’existence de réserves récurrentes ou non régularisées, persistantes sur deux exercices consécutifs ou plus, l’insuffisance manifeste de provisions pour risques majeurs ou la non-prise en compte de passifs importants ou la constatation de transactions significatives avec des parties liées conclues à des conditions non conformes à celles du marché.

L’information du CMF par les commissaires aux comptes est transmise par tout moyen permettant d’en conserver une trace écrite. Lorsque les faits signalés se rattachent à l’émission d’une désapprobation des comptes ou à l’émission d’une opinion assortie de réserves, les commissaires aux comptes sont tenus de déposer auprès du CMF tout élément explicatif de nature à faciliter la compréhension des faits signalés. Cela devrait encore améliorer la qualité de l’information financière et aboutir à des valorisations qui reflètent, réellement, les perspectives des entreprises de la Cote.

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Un autre établissement de crédit vient de se joindre à la liste des émetteurs de dettes obligataires en cette fin d’année: Attijari Bank. La banque cherche à lever 40 Mtnd, sous la forme d’un emprunt obligataire subordonné, et ce, sans appel public à l’épargne. Le conseil d’administration a été autorisé par l’Assemblée générale ordinaire du 4 avril 2025 à émettre jusqu’à 300 Mtnd sur trois exercices.

Une seule catégorie est proposée, avec une valeur nominale de 100 Tnd par titre de créance. La durée est de 5 ans, remboursement in fine et taux variable de TMM + 1,94% (brut).

Le TMM correspond à la moyenne arithmétique des douze derniers taux moyens mensuels du marché monétaire tunisien publiés précédant la date de paiement des intérêts. Les mois à considérer vont du mois de janvier de l’année N-1 au mois de décembre de l’année N-1. Les paiements annuels des intérêts seront effectués à terme échu le 31 décembre de chaque année.

Les souscriptions à cet emprunt seront lancées le mardi 23 décembre 2025 et seront clôturées, au plus tard, le 31 décembre. Elles peuvent être clôturées sans préavis dès que le montant maximum de l’émission est intégralement souscrit, ce qui serait le cas très rapidement. Certes, l’opération a été bien préparée par avance et les filiales du groupe ont déjà préparé la trésorerie pour assurer la souscription dès la première journée.

L’objectif de l’émission est clair, à savoir le renforcement des fonds propres et l’amélioration des ratios de solvabilité et de concentration des risques.

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La Société tunisienne d’assurances et de réassurances -STAR- va concrétiser la décision prise par son Assemblée générale ordinaire du 22 avril 2025, concernant la réduction de la valeur nominale de ses actions et l’augmentation de son capital.

La valeur nominale de l’action passera de 10 à 5 dinars, ce qui portera le nombre d’actions composant le capital de l’assureur à 4 615 386 actions. La date de cette opération est fixée au 22 décembre 2025.

Pour l’augmentation du capital, elle aura lieu par incorporation de réserves et portera sur un montant de 26 923 085 dinars, à prélever du compte résultats reportés. Le capital social de la STAR passera à 50 000 015 dinars, divisé en 10 000 003 actions de nominal 5 dinars chacune. La date de l’opération est également fixée au 22 décembre 2025. Les actions nouvelles seront attribuées aux anciens actionnaires et aux cessionnaires de droits d’attribution en Bourse à raison de 7 actions nouvelles pour 6 actions anciennes. La date de jouissance des actions nouvelles gratuites est fixée au 1er janvier 2025.

Cette générosité, en plus de performances financières respectables, explique le rendement du titre depuis le début de l’année, et qui s’élève à 29,44%. Historiquement, les investisseurs ont toujours apprécié les opérations de split. Sur le plan psychologique, un prix unitaire plus bas après division de la valeur nominale donne l’impression d’une action plus accessible et peut lever une barrière mentale à l’achat, créant souvent un effet d’anticipation haussière. Le split améliore ainsi la liquidité du titre et tend à réduire les écarts de prix. De plus, cette décision est généralement perçue comme un signal de confiance de la part de l’entreprise en sa croissance future. Toutefois, il est essentiel de rappeler qu’une telle opération ne modifie en rien la valeur fondamentale de la société. Elle est parfaitement neutre, comparable au fait de changer un billet de banque en pièces de monnaie.

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En 2025, le Conseil du marché financier (CMF) a franchi un cap décisif dans la protection des investisseurs minoritaires. L’ère de la sensibilisation aux bonnes pratiques est révolue, place désormais à leur application stricte.

Ainsi, et à la suite de la publication des états financiers de Tawasol Group Holding (TGH), individuels et sociaux, relatifs à l’exercice 2024, qui révèlent l’existence de réserves récurrentes et non régularisées, persistantes sur deux exercices consécutifs ou plus, le régulateur a tenu une réunion le 16 décembre 2025 au siège du CMF avec le directeur général de la société et ses commissaires aux comptes.

À son issue, il a été décidé de suspendre la cotation de la valeur TGH à partir d’aujourd’hui, 18 décembre 2025. La cotation reprendra dès la publication par ladite société d’un communiqué contenant notamment l’élaboration des états financiers en proforma.

Cela signifie que le résultat va radicalement changer puisque toutes les insuffisances révélées par les commissaires aux comptes seraient couvertes par des provisions, ce qui va faire baisser les perspectives de la société et sa valorisation. Le rendement, qui s’est élevé à 37,5% depuis le début de l’année, risque sérieusement d’être réduit, ce qui explique la suspension du titre.

Cette décision devrait être interprétée comme un message direct à toutes les sociétés cotées que leurs comptes doivent dorénavant prendre en considération tous les passifs éventuels qui peuvent impacter réellement les résultats. Cela ne peut aboutir qu’à un marché plus transparent et correctement valorisé, un facteur en faveur de la promotion de la place financière de Tunis.

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La Banque africaine de développement a publié un rapport établissant une feuille de route stratégique pour libérer le potentiel économique et social de l’intelligence artificielle (IA) en Afrique, intitulé «Le gain de productivité par l’IA en Afrique: voies vers l’efficacité du travail, la croissance économique et la transformation inclusive».

Le rapport révèle qu’un déploiement inclusif de l’IA pourrait générer jusqu’à 1 000 milliards de dollars de PIB supplémentaire d’ici à 2035, soit près d’un tiers de la production économique actuelle du continent. Ce potentiel repose sur les capacités numériques croissantes de l’Afrique, sa démographie favorable et les réformes sectorielles en cours.

Ces gains ne sont pas uniformément répartis dans l’économie continentale. Cinq secteurs combinent une taille économique significative, une forte capacité d’adoption de l’IA et un potentiel élevé pour un développement inclusif, à savoir l’agriculture (20%), le commerce de gros et de détail (14%), la fabrication et l’industrie 4.0 (9%), la finance et l’inclusion (8%), et la santé et les sciences de la vie (7%). Ensemble, ces activités accaparent 58% des gains totaux de l’IA.

Cinq facteurs conditionnent la concrétisation de ce potentiel: des données fiables, une infrastructure informatique adéquate, une main-d’œuvre qualifiée, une confiance favorisée par des cadres de gouvernance et réglementaires et un capital suffisant.

Le rapport a classé la Tunisie parmi le groupe des pays de taille intermédiaire dotés d’écosystèmes d’IA émergents, à côté du Maroc et du Ghana. Nous avons des avantages réels sur lesquels nous devons capitaliser pour se faire une place dans un monde où l’instabilité est la règle.

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Jusqu’à fin novembre 2025, les exportations tunisiennes des produits textiles et habillements ont reculé de 1,4 %, en glissement annuel à 8 337,8 MDT. Cet affaiblissement n’est pas nouveau, le secteur ayant déjà subi une contre-performance de l’activité, avec une baisse de la valeur ajoutée de 5,2 % en 2024; contre une quasi-stagnation en 2023.

Sur les trois premiers trimestres de 2025, la valeur ajoutée a reculé de 2 % à 1 668,8 MDT. Cette tendance n’est pas surprenante et il faudra agir dès maintenant pour éviter une accélération d’ici 2030.

Le marché européen sous tension

La demande textile en Europe, notre principale destination, connaît des évolutions de taille ces dernières années. Elle est sous pression en raison de la faiblesse des dépenses des consommateurs, des coûts élevés et d’une forte concurrence des importations à bas prix, notamment la fast fashion. Aujourd’hui, on parle même de l’ultra-fast-fashion, avec ses modèles de fabrication et de logistique disruptifs qui ont réduit les coûts. Les nouvelles techniques de marketing ont stimulé la consommation, associées à une diminution significative du temps moyen de port.

Par ailleurs, le secteur fait face à des défis liés à l’inflation, à la politique commerciale et à la nécessité d’une intégration numérique. En Europe, la croissance du PIB devrait rester stable en 2026, soutenue par un marché du travail résilient et des taux de chômage stables. Malgré cela, les consommateurs devraient rester prudents et opter pour des produits moins chers dans toutes les catégories d’achat.

Les plateformes de la seconde main compliquent également le contexte pour les industriels.

L’opportunité de la durabilité

Cependant, il y a bien une fenêtre de tir dans certains segments qui offrent un potentiel de croissance. Il s’agit des textiles durables et techniques, les consommateurs montrant une préférence pour les tissus écologiques et performants.

En outre, avec le “Règlement sur l’éco-conception des produits durables“, entré en vigueur en juillet 2024, l’Union européenne ambitionne de garantir que tous les produits placés sur son marché soient conformes.

Les industriels qui veulent exporter vers le marché unique doivent appliquer des exigences strictes qui rendent les textiles plus durables, recyclables et circulaires d’ici 2030. Il y aura une interdiction de détruire les invendus dès 2026, l’introduction d’un passeport numérique pour la transparence et des règles plus strictes sur les allégations environnementales.

Besoin urgent d’investissements

Pour en profiter, la voie à suivre exige des investissements massifs et une mise à niveau technologique et industrielle à grande échelle. Le paysage montre des acteurs qui avancent à différentes vitesses, où coexistent des entreprises pionnières –déjà engagées dans la digitalisation et l’éco-conception – et un tissu plus traditionnel qui peine à franchir le pas par manque de ressources.

Les industriels tunisiens, particulièrement les PME qui forment l’ossature du secteur, ont un besoin crucial de soutien financier adapté. Il s’agit de subventions, de prêts à taux avantageux ou de fonds d’innovation. Sans cet appui, le risque est grand de voir se creuser un fossé entre une minorité modernisée et une majorité à la traîne, fragilisant ainsi toute la chaîne de valeur.

Au-delà du financement, il faut impérativement attirer des investisseurs étrangers de qualité afin de garantir un véritable transfert technologique et un partage de savoir-faire.

Ainsi, l’équation de la compétitivité future associe un soutien public et financier robuste aux acteurs locaux et une politique d’attraction ciblée d’investisseurs internationaux qui jouent le rôle de catalyseurs. C’est cette double dynamique qui permettra de préserver le site Tunisie, de monter en gamme et de capter une plus grande part de la valeur créée dans la chaîne textile mondiale.

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BTK Leasing a convoqué ses actionnaires en une Assemblée générale ordinaire, qui sera tenue le 26 décembre 2025. Elle aura pour objet le reclassement des réserves spéciales de réinvestissement, d’un montant de 5 Mtnd, dans les résultats reportés en tant que bénéfice disponible. Le conseil d’administration propose à l’Assemblée de distribuer 3,500 Mtnd, soit 1,400 Tnd par action.

Il ne s’agit pas d’un second dividende cette année. L’Assemblée générale ordinaire, qui a statué sur les comptes de 2024, a décidé de reclasser 0,250 Mtnd du poste de réserves spéciales de réinvestissement à celui des résultats reportés en tant que bénéfice disponible. Cela est intervenu à la suite de l’expiration du délai règlementaire de 5 ans. La réunion des actionnaires de décembre n’est donc autre qu’un rattrapage, certes planifié, de leur rémunération.

L’établissement de leasing va continuer cette politique rentable, comme en témoigne l’allocation de 4 Mtnd en avril 2025 à BTL Capital en tant que réinvestissement. Les dégrèvements financiers offrent une amélioration immédiate de la rentabilité, en allégeant les impôts et renforcent la compétitivité en permettant d’investir et d’augmenter les synergies intra-groupes.

Ils agissent comme des leviers stratégiques, permettant de contribuer à la création de postes d’emploi, de favoriser l’implantation dans certaines zones, et surtout d’accélérer la transition écologique. Au-delà de l’avantage financier direct, ils sont un outil précieux pour réduire l’empreinte carbone du Groupe et valoriser son image. C’est pour cette raison que l’État doit encore mettre l’accent sur ce type d’avantages qui combinent la transparence et l’efficacité.

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La startup algérienne VOLZ, opérant dans le travel-tech via sa plateforme locale permettant de réserver des vols en dinars avec paiement en ligne ou contre remboursement, a réalisé une levée de fonds historique de 600 millions de dinars algériens, soit près de 13,5 millions de dinars tunisiens.

Ce tour de table a été conduit par un consortium d’investisseurs privés sous la houlette de Tell Group, avec la participation du Groupe familial GIBA.

Cette opération constitue la première sortie réussie du Fonds algérien des startups, créé en octobre 2020, qui réalise de la sorte un rendement de plus de 3,35x sur son investissement initial. Il s’agit également de la plus grande levée de fonds jamais réalisée par une startup algérienne en dinars.

Fondée en 2023, VOLZ a démontré la force de son modèle disruptif grâce à un service hybride adapté aux réalités du marché local, surtout avec la possibilité de payer en monnaie locale. Grâce à cet argent, elle lancera de nouveaux produits et compte bien s’étendre à de nouveaux marchés en Afrique du Nord et de l’Ouest. L’ambition est de devenir l’application incontournable pour tous les voyageurs de la région, en offrant une expérience fluide, transparente et fiable, de la recherche de vol jusqu’à l’embarquement. VOLZ prépare également le lancement de son produit dédié aux entreprises, afin d’aider les professionnels à optimiser et gérer leurs déplacements. 

Nous pensons que le marché tunisien pourrait voir VOLZ s’y installer prochainement, surtout qu’il s’agit de la principale destination touristique pour les Algériens. À suivre de près.

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La Société tunisienne d’industrie automobiles – STIA – a convoqué ses actionnaires à une Assemblée générale ordinaire le 30 décembre 2025 pour voter les états financiers des exercices 2015-2016 et 2017. Ce retard colossal n’est pas nouveau puisque la société est en liquidation. Presque à la même date de l’année dernière, les états financiers des exercices 2012-2013 et 2014 ont été publiés. Les derniers comptes montrent des fonds propres de -37,662 Mtnd, des concours bancaires et autres passifs financiers de 28,780 Mtnd et des dettes fournisseurs de 0,654 Mtnd.

La société a été fondée en 1961 et s’est spécialisée dans la fabrication et le montage de véhicules légers, industriels et d’autobus-autocars. En 1988, son activité a été limitée au montage. La Commission d’assainissement et de restructuration des entreprises à participations publiques (Carepp) a arrêté un plan de restructuration en 2008, dont le principal élément mis en œuvre est la cession de locaux, de stock et d’un fonds commerce de 31,437 Mtnd au profit de la société UCAR du Groupe Le Moteur. Depuis, aucune injection de fonds capable de permettre un vrai redémarrage de l’activité productive n’a été prise, ce qui a aggravé les problèmes.

Le commissaire aux comptes pense que les états financiers «ne présentent pas sincèrement la situation financière de la société au 31 décembre 2014, ni sa performance financière et ses flux de trésorerie pour l’exercice clos à cette date, conformément au système comptable des entreprises». Le chemin est donc encore long avant que ce dossier soit définitivement clos.

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Les résultats des échanges commerciaux de la Tunisie avec l’extérieur, aux prix courants, jusqu’à fin novembre 2025, affichent un déficit record de 20 168,5 MTND. Sur la même période en 2024, il était de 16 758,5 MTND.

Cette aggravation est le résultat d’une hausse des exportations de 1,5% seulement, à 57 916,6 MTND, contre une accélération des importations de 5,8% sur la même période à 78 085,1 MTND.

Par secteur, les exportations ont été affectées par le repli des ventes d’huile d’olive, à 3 470,7 MTND en 2025 contre 4 456,2 MTND en 2024, reflété par un excédent de la balance alimentaire limité à 875,5 MTND. Le principal contributeur aux exportations reste les Industries mécaniques et électriques (28 533,4 MTND), le Textile, Habillement et Cuir (10 281,7 MTND). L’Union européenne est notre premier client, absorbant 70,5% de nos ventes.

Le marché commun est également notre premier fournisseur, avec une part de 43,3% fin novembre 2025. Les importations des biens d’équipement (+14,6% à 10 973,6 MTND) et des matières premières et demi-produits (+6,6% à 26 318,4 MTND) montrent qu’il y a une dynamique côté production industrielle. Cependant, la hausse des importations des biens de consommation de +11% à 18 874,4 MTND montre que l’offre locale demeure insuffisante et qu’il y a une vraie opportunité de développement à saisir. Les achats de produits énergétiques ont enregistré une baisse de 4,2% en rythme annuel, idem pour les produits alimentaires (-7,7%).

Ces chiffres vont certainement peser sur la balance des paiements, mais il faut tenir compte du fait qu’elle demeure résiliente. La bonne tenue du secteur industriel est une bonne nouvelle, mais il est temps aujourd’hui de penser à la question de l’accès aux financements, l’un des handicaps à la promotion de la production nationale.

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Un autre pays de la région Mena va prochainement signer un accord de libre-échange avec l’Union européenne (UE). Il s’agit des Émirats arabes unis. Les pourparlers, lancés en mai 2025, avancent rapidement et se concentrent sur le commerce des biens et des services, les investissements et l’approfondissement de la coopération dans des secteurs stratégiques, notamment les énergies renouvelables, l’hydrogène vert et les matières premières critiques.

L’UE cherche à approfondir ses relations commerciales et d’investissement avec la région du Golfe et l’accord bilatéral envisagé pourrait servir de pierre angulaire à un futur partenariat régional. Un accord avec les Émirats arabes unis viendrait s’ajouter au réseau de 44 accords commerciaux de l’UE avec 76 pays, soit le plus grand réseau mondial d’accords commerciaux.

Pour les Émirats, il s’agit de son deuxième plus grand partenaire commercial, représentant 8,3% de son commerce non pétrolier, pour une valeur de 67 milliards de dollars en 2024. Un accord donnera au pays un accès à 450 millions de consommateurs et à de nombreuses opportunités d’investissement. Il semble qu’il y ait une volonté d’avancer malgré l’impasse persistante des négociations entre le marché unique et le Conseil de coopération du Golfe (CCG). La diversification économique est vitale pour les Émirats, qui a déjà signé 27 accords de libre-échange.

L’enjeu n’est pas seulement national, mais régional. Les autres pays du CCG pourraient être incités à négocier avec l’UE si des bénéfices économiques tangibles étaient observés à la suite de l’accord avec les Émirats. En même temps, l’absence de retombées régionales positives pourrait accentuer le risque de fragmentation des politiques commerciales de chaque pays.

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Tawasol Group Holding a publié ses états financiers individuels et consolidés de l’exercice 2024, après quelques mois de retard. Les comptes sociaux, qui ne sont autres que les remontées de dividendes des filiales, affichent un déficit de 0,998 MTND contre une perte de 0,395 MTND une année auparavant. Les états financiers ont été certifiés avec des réserves par les commissaires aux comptes. Ces réserves concernent, entre autres, l’absence d’une évaluation récente de la participation de TGH dans ses filiales Retel et Hayatcom Tunisie. La société n’a pas également comptabilisé de provision concernant le risque de non-recouvrement des créances détenues par TGH envers la société RBNO, cédées en 2021, pour une valeur de 1,803 MTND. Ces réserves ne sont pas nouvelles.

Par ailleurs, la Banque Zitouna a entamé des poursuites judiciaires à l’encontre de la société pour le recouvrement du solde du crédit impayé ainsi que du reliquat non encore payé. Cette poursuite a abouti à une décision judicaire de quitter le local objet du contrat de location-financement. La cour d’appel ainsi que la cour de cassation ont confirmé le jugement de première instance et le paiement par la société TGH des loyers échus pour un montant de 3,271 MTND. Les pertes subies par la société TGH à la suite de ces jugements, s’élevant à 2,480 MTND, n’ont pas fait l’objet de provision.

Au niveau des comptes consolidés, le résultat s’est établi à 1,148 MTND. Toutefois, les commissaires aux comptes ont également émis 29 réserves. Il y a une absence d’inventaires physiques des immobilisations corporelles de trois filiales, l’indisponibilité de l’information financière des participations indirectes de TGH dans les sociétés établies en Algérie et des soucis concernant des créances douteuses relatives à diverses sociétés et qui ont gonflé le résultat annoncé.

Le projet de résolutions de l’Assemblée générale ordinaire ne propose pas de distribution de dividendes. Investir dans TGH signifie prendre un pari sur une restructuration réussie, et il y a des investisseurs qui y croient, comme le montre le rendement de 29,7% depuis le début de l’année.

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