L’appréciation de l’euro met en péril la compétitivité des produits européens sur les marchés internationaux. Fabio Panetta, membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) et gouverneur de la Banque d’Italie, a tiré la sonnette d’alarme mardi lors d’une conférence financière à Rome. Selon lui, la hausse de la monnaie unique érode la compétitivité-prix des exportations européennes à un moment où la concurrence mondiale s’intensifie.

Une réorientation du commerce mondial vers l’Europe

Panetta a souligné que la récente baisse des exportations chinoises vers les États-Unis, conjuguée à une hausse vers l’Union européenne, illustre une « réorientation générale » de la production chinoise vers les marchés européens. Cette évolution pourrait accentuer la pression sur les entreprises européennes, déjà confrontées à la vigueur de l’euro et à la hausse des coûts de production.

Tensions commerciales entre Washington et Pékin

Dans ce contexte, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine se ravivent. Le président américain Donald Trump a menacé d’imposer, dès le 1er novembre, des droits de douane de 100 % sur les importations chinoises. Cette décision serait une riposte aux restrictions décidées par Pékin sur les exportations de terres rares, des matériaux essentiels à de nombreux secteurs industriels.

Vers un apaisement possible ?

Malgré cette escalade verbale, Donald Trump a affiché un ton plus conciliant lors de sa tournée en Asie, notamment au Japon. Il s’est dit confiant dans la conclusion d’un accord avec le président chinois Xi Jinping, qu’il doit rencontrer jeudi. L’issue de cet entretien pourrait influencer la dynamique des échanges commerciaux mondiaux et, indirectement, l’évolution de la devise européenne.

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Les marchés estiment qu’il y a peu de chances, autour de 2%, que la BCE baisse de nouveau ses taux d’intérêt en octobre. La prochaine réunion de la Banque à Florence se déroulant les 29 et 30 octobre. Entre-temps, le taux d’intérêt Euribor à trois mois évolue régulièrement dans une fourchette étroite, depuis un mois et demi, entre 2 et 2,033%. Il est devenu un plancher durant cette période, conformément aux attentes du marché, rapporte Euro Interbank Offered Rate (*).

Le fait que le taux d’intérêt Euribor soit « fixé » à ces niveaux depuis le 9 septembre offre aux banques une base de tarification stable et leur permet également de stabiliser plus facilement leurs revenus d’intérêts à des niveaux légèrement supérieurs. La marge d’intérêt pondérée moyenne au deuxième trimestre s’est établie à 2,3%. Au troisième trimestre, elle s’est stabilisée à un niveau bas et ne baisse plus. Au contraire, depuis le 10 septembre, l’Euribor a gagné du terrain (plage 2%-2,033%). Tandis que du 11 juin au 9 septembre, la fluctuation était comprise entre 1,94% et 2,04%, selon le média. Rappelons que cette année, la BCE a abaissé ses taux d’intérêt de 100 points de base (1%), dont quatre baisses anticipées de 0,25% réalisées avant avril. Quatre autres baisses de taux ont été réalisées en 2024, également de 100 points de base. Ramenant ainsi les taux d’intérêt à 50% de leur pic de 4% en septembre 2023.

En théorie, cela signifie qu’une partie importante des baisses de taux d’intérêt a été répercutée sur le marché. Mais les turbulences liées aux politiques tarifaires affectant l’Europe n’ont pas aidé à absorber pleinement l’impact positif de cette politique, comme l’ont également identifié les analystes de la BCE.

Les marchés s’attendent désormais avec une quasi-certitude à ce que la BCE ne modifie pas ses taux d’intérêt lors des réunions restantes de 2025. Ils anticipent un statu quo en octobre avec une probabilité de 98%. Tandis que les chances de maintien des taux en décembre sont de 92%.

Cependant, les marchés accordent des chances relativement meilleures à la BCE pour qu’elle baisse une fois de plus ses taux d’intérêt d’ici juin 2026. Aussi, il y a encore une fois plus de chances qu’ils restent inchangés (environ 65%) qu’ils soient réduits de 25 points de base supplémentaires.

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(*) Les taux Euribor sont les taux d’intérêt moyens auxquels environ un grand groupe des banques européennes se consentent des prêts en euros. Plusieurs échéances sont d’application, allant de 1 semaine à 12 mois.

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Les taux d’intérêt sont « à un bon niveau », déclare la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde. D’ailleurs, elle a reçu le soutien de la quasi-totalité de ses collègues.

Les décideurs politiques s’exprimant en marge des réunions annuelles du FMI dans la capitale américaine ont fait écho aux propos de Christine Lagarde, la présidente de la BCE. Tout en suggérant qu’il est peu probable que son institution réduise son taux de dépôt, qui est à 2 % depuis juin.

« Nous sommes en bonne position. Cependant, nous devons être prêts à toute éventualité », soulignait-elle jeudi 16 octobre, lors d’une interview sur CNBC. « Nous sommes en mesure de réagir à toute éventualité », poursuivait-elle.

Lorsqu’on lui demande si l’assouplissement monétaire est terminé, elle répond : « Je ne dirais jamais cela, car je crois que le travail d’un banquier central ne se termine jamais. »

Opinions divergentes

Certains avertissent que les risques d’inflation sont davantage orientés à la baisse et soutiennent qu’une baisse des taux est la prochaine mesure la plus probable. D’autres expriment leur inquiétude quant à une pression sur les prix plus forte que prévu et ouvrent la voie à une hausse des taux comme prochaine étape pour la BCE.

D’autres encore, qui souffrent toujours des effets des instruments non conventionnels utilisés pour faire face aux crises précédentes, veulent conserver leur puissance de feu. De même qu’ils croient que la BCE a rempli sa mission; à moins qu’elle ne soit confrontée à un autre choc majeur.

Pour sa part, l’économiste en chef Philip Lane a maintenu le scénario concernant la politique monétaire future. « Nous sommes sérieux lorsque nous affirmons que cela dépend des données, réunion après réunion », reprenant ainsi la position officielle de la BCE.

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