À cinq semaines du dépôt du projet de loi de finances 2026 (PLF 2026), il semble opportun de se pencher sur la situation de l’endettement souverain et ses perspectives. Les données disponibles portent exclusivement sur les créances libellées en dinar. Ce qui limite cette analyse à la dette intérieure.

Pour le reste de l’année, les perspectives s’annoncent favorables. Le calendrier de remboursement du principal de la dette inclut les échéances suivantes :

– BTCT 26 semaines 16/09/2025 : 31,40 MDT;

– BTCT 26 semaines 25/09/2025 : 20 MDT;

– BTCT 26 semaines 03/10/2025 : 118,50 MDT;

– BTCT 52 semaines 14/10/2025 : 173 MDT;

– BTCT 26 semaines 26/11/2025 : 6 MDT;

– BTCT 26 semaines 05/12/2025 : 86 MDT.

Ce qui nous reste à payer en 2025

Il y aussi une ligne BTA 8 % 24 novembre 2025 de 754,31 MDT. En y ajoutant les 500 millions de dinars dus au titre de l’échéance de l’avance accordée par la BCT en 2020, le total s’élève à 1 689,21 MDT. Cependant, il convient de ne pas négliger les intérêts à verser sur l’ensemble de l’encours, qui viendront s’ajouter à cette charge pour nous donner l’intégralité du service de la dette interne. Quoi qu’il en soit, le plus difficile semble derrière nous sur ce volet. Et le Trésor s’achemine vers sa meilleure fin d’année depuis longtemps.

Il convient de ne pas négliger les intérêts à verser sur l’ensemble de l’encours, qui viendront s’ajouter à cette charge pour nous donner l’intégralité du service de la dette interne.

Ce qui nous attend en 2026

Pour 2026, les premiers signes font état d’un principal qui serait en baisse par rapport aux années précédentes. A la date d’aujourd’hui, le calendrier montre les échéances suivantes :

– BTCT 26 semaines 09/01/2026 : 123 MDT;

– BTCT 26 semaines 06/02/2026 : 115,80 MDT;

– BTCT 52 semaines 10/02/2026 :  21,818 MDT;

– BTCT 52 semaines 25/02/2026 : 1 200 MDT;

– BTCT 52 semaines 26/02/2026 : 155 MDT;

– BTCT 26 semaines 20/02/2026 : 66 MDT;

– BTCT 52 semaines 17/03/2026 : 143 MDT;

– BTCT 52 semaines 10/04/2026 : 100 MDT;

– BTCT 52 semaines 04/05/2026 : 96 MDT;

– BTCT 52 semaines 05/05/2026 : 110 MDT;

– BTCT 52 semaines 19/05/2026 : 98,70 MDT;

– BTCT 52 semaines 08/06/2026 : 183,90 MDT;

– BTCT 52 semaines 17/07/2026 : 102 MDT.

Il y aussi deux lignes de BTA :

– BTA 6,3 % Mars 2026 : 804,008 MDT;

– BTA 6,3 % Octobre 2026 : 817,500 MDT.

En tenant compte des échéances des émissions antérieures d’emprunts nationaux, estimées à 2 673,418 MDT, le montant total à rembourser s’élève à 6 810,144 MDT. Toutefois, ce n’est pas tout, car des émissions de dettes à court terme sont encore prévues pour les mois restants de l’année en cours. Celles-ci viendront s’ajouter au stock de dettes à rembourser en 2026. Sans oublier les émissions prévues pour cette même année, notamment les BTCT de 13 et 26 semaines.

Nous estimons ainsi que le principal de la dette intérieure à rembourser en 2026 se situera dans une fourchette comprise entre 8 000 et 8 500 MDT.

Cela laisse présager une loi de finances 2026 prudente, sans mesures de rupture majeures. La priorité demeurera le bon fonctionnement de l’appareil étatique et des entreprises publiques, ainsi que la création d’emplois à travers de nouveaux recrutements, afin d’absorber une partie du chômage.

À cela s’ajoutent les charges d’intérêts, qu’il ne faut pas sous-estimer. Celles-ci devraient connaître une hausse significative par rapport à l’année en cours, où elles sont estimées à 4 563 MDT dans la Loi de Finances 2025. Au total, le service de la dette intérieure en 2026 devrait avoisiner les 13 500 MDT.

Cela signifie que les pressions budgétaires resteront fortes, même si elles seront quelque peu atténuées. Dans un contexte de contraintes sociales importantes, l’État devra impérativement renforcer la mobilisation de ses ressources internes. Cela laisse présager une loi de finances 2026 prudente, sans mesures de rupture majeures. La priorité demeurera le bon fonctionnement de l’appareil étatique et des entreprises publiques. En plus de la création d’emplois à travers de nouveaux recrutements, afin d’absorber une partie du chômage.

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L’Algérie vient d’annoncer la création d’un fonds spécial dédié au financement des startups africaines, affirmant ainsi sa volonté de s’impliquer activement dans le développement technologique et économique du continent. Ce pays à forte rente énergétique cherche désormais à diversifier son économie et à réduire sa dépendance aux hydrocarbures, en misant sur l’innovation, la jeunesse et l’entrepreneuriat.

Au-delà de la dimension économique, cette initiative reflète une ambition politique claire: repositionner Alger comme un acteur influent dans l’ordre économique africain en contribuant concrètement à la construction d’un tissu entrepreneurial continental. Son voisin marocain l’a déjà fait et il faut maintenant se rattraper.

Le dispositif est mis en œuvre par l’Agence algérienne de coopération internationale pour la solidarité et le développement, qui a confirmé que le fonds sera inauguré avec la participation de 30 entreprises africaines ayant pris part à l’IATF 2025. Il ne s’agit pas seulement d’un outil de financement, mais d’une véritable plateforme de collaboration, d’échange de compétences et de codéveloppement à l’échelle continentale.

Ce fonds intervient dans un contexte où les startups africaines jouent un rôle crucial dans la réponse aux grands défis du continent, comme la transformation numérique, les énergies renouvelables, l’agritech et l’industrialisation. Cependant, nombre d’entre elles se heurtent à des obstacles majeurs tels que le manque de financement et l’accès limité aux marchés internationaux. Le fonds algérien vise à combler ces lacunes, en injectant des capitaux et en facilitant l’intégration des jeunes entreprises dans des écosystèmes plus larges.

Par ailleurs, ce dispositif constitue une opportunité pour les entreprises algériennes elles-mêmes, en leur ouvrant des perspectives d’expansion sur les marchés africains. Une des premières opérations concrètes a déjà été signée par la société Algeria HAM Motors qui exportera prochainement des motos vers la Tunisie. Si vous cherchez des partenaires algériens, c’est le moment ou jamais.

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La Société tunisienne d’automobiles (STA), concessionnaire officiel des marques Chery et des camions Daewoo en Tunisie, a réalisé un bénéfice net de 4,559 MTND au premier semestre 2025, contre 1,795 MTND à la même période en 2024.

Cette performance est portée par une progression du chiffre d’affaires de 45,1%, atteignant 73,579 MTND à fin juin 2025. Durant cette période, 1 654 véhicules ont été écoulés, contre 1 045 unités au premier semestre de l’an dernier. La marque Chery se hisse désormais au 4^e rang du marché automobile tunisien, avec une part de marché de 7,4%, contre 4,79% un an plus tôt.

Le modèle Tiggo 1X CVT (populaire) constitue le principal levier de cette croissance, avec 1 106 unités vendues, représentant à lui seul près des deux tiers des ventes globales. Ce succès commercial s’est traduit par une marge commerciale de 10,497 MTND, soit un taux de 13,8%, en légère baisse par rapport aux 14,9% enregistrés sur l’ensemble de l’exercice 2024.

Par ailleurs, l’activité après-vente a généré 4,110 MTND de revenus, contribuant à la vitalité du réseau de distribution et au développement de la vente de pièces de rechange — un segment à fort potentiel, appelé à croître parallèlement à l’expansion du parc roulant Chery.

L’EBIT s’est élevé à 6,946 MTND. Au 30 juin 2025, la société disposait d’un stock de véhicules d’une valeur de 42,838 MTND, de bon augure pour le troisième trimestre. Par ailleurs, un stock en douane de 17,950 MTND viendra alimenter les ventes du dernier quart de l’exercice.

Sur le marché, le titre s’est envolé de 70,5% depuis le début de l’année, et les investisseurs ont anticipé les performances opérationnelles de la société. Si vous en possédez, préservez-le jusqu’à nouvel ordre.

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Le marché africain de l’argent mobile continue d’afficher une croissance impressionnante. En 2024, sa valeur est estimée à 804 millions de dollars et devrait atteindre 951 millions de dollars cette année. À plus long terme, les projections indiquent que le marché pourrait atteindre un impressionnant montant: 3,6 milliards de dollars d’ici à 2033, selon la Global System for Mobile Communications Association (GSMA).

En 2023, on comptait plus de 709 millions de comptes d’argent mobile enregistrés à travers l’Afrique subsaharienne. L’argent mobile a également eu un impact économique significatif, contribuant à hauteur d’environ 190 milliards de dollars au PIB de la région en 2023.

Les données spécifiques à chaque pays mettent en évidence la diversité régionale de cette croissance. Le Kenya représentait 24,7% de la valeur des transactions d’argent mobile en Afrique subsaharienne en 2024. En Tanzanie, les transactions d’argent mobile ont atteint 62 milliards de dollars en 2023. De son côté, l’Ouganda a enregistré 32 milliards de dollars de transactions en 2023, dont 28,6 milliards rien que pour les transferts entre particuliers.

Plusieurs facteurs alimentent cette croissance. La pénétration croissante des smartphones a permis aux services d’argent mobile d’atteindre des populations auparavant mal desservies. De plus, les jeunes ont favorisé une adoption rapide des solutions de paiement numérique, faisant grimper les taux d’utilisation.

Les initiatives des gouvernements et du secteur privé ont également joué un rôle clé. De nombreux pays africains disposent désormais de cadres réglementaires qui encouragent l’innovation tout en protégeant les consommateurs. Ces mesures comprennent souvent des incitations fiscales, des réductions de TVA, des subventions pour les systèmes de point de vente, ainsi que des exonérations de taxes sur l’argent mobile, autant de leviers qui favorisent les transactions sans numéraire.

L’amélioration des infrastructures a également accéléré l’adoption. En 2023, le coût moyen de 1 Go de données mobiles en Afrique est tombé à 1,85 dollar, soit une baisse de 42% par rapport à 2020. Les opérateurs télécoms et les entreprises de fintech ont, en outre, introduit des solutions de paiement innovantes, rendant l’argent mobile plus accessible et plus attrayant.

Actuellement, le secteur est en effervescence autour de l’idée d’une intégration plus étroite entre les services d’argent mobile et les plateformes numériques. Cela pourrait se traduire par des transactions plus fluides et des outils financiers plus accessibles pour les utilisateurs.

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BH Leasing a publié ses états financiers intermédiaires arrêtés au 30 juin 2025. La première moitié de l’année a été marquée par un repli de 11,0% du produit net à 8,300 MTND, principalement en raison de la forte baisse des produits de placement, qui se sont établis à 0,270 MTND (contre 1,589 MTND à la même période en 2024).

Le coût du risque est resté maîtrisé, s’élevant à 1,459 MTND. Les créances classées ont atteint 43,096 MTND, représentant un taux de 12,77%. Le ratio de couverture de ces actifs douteux par les provisions et agios réservés s’élève à 50,6%.

Le résultat d’exploitation ressort à 1,172 MTND, contre 2,683 MTND un an plus tôt. Le résultat net s’établit quant à lui à 0,705 MTND. Malgré ce recul, la société semble bien engagée pour clôturer l’exercice 2025 sur une note bénéficiaire. Les investisseurs pourraient ainsi espérer un retour à la distribution de dividendes dès l’an prochain, d’autant plus que la libération de réserves pour réinvestissement exonéré a permis de résorber l’ensemble des pertes cumulées depuis la dernière Assemblée générale des actionnaires. Pour mémoire, BH Leasing n’a pas distribué de dividende depuis 2018 (au titre de l’exercice 2017).

En Bourse, le titre affiche déjà une performance remarquable, avec un rendement annuel de 19,8% depuis le début de l’année, malgré un volume d’échanges relativement modeste. Cela en fait une opportunité intéressante pour les épargnants avertis, à la recherche de valeur sur le moyen terme.

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L’Arab Tunisian Bank (ATB) a enregistré un bénéfice net de 2,567 MTND au titre du premier semestre 2025, contre 12,409 MTND dégagés à la même période de 2024.Ce repli s’explique principalement par la contraction de 6,0% du produit net bancaire, qui s’est établi à 171,329 MTND, affecté par une chute de 14,1% de la marge d’intérêt, à 83,497 MTND. Cette tendance résulte principalement d’un coût des ressources plus élevé, dans un contexte de transformation des dépôts.

En effet, les dépôts rémunérés ont progressé de 310,112 MTND sur un an, tandis que ceux à vue ont diminué de 134,079 MTND, reflétant une préférence croissante des clients pour l’épargne, alimentée par l’inflation et une recherche de rendement. Par ailleurs, les produits d’intérêts ont été pénalisés par la réduction de 50% des taux d’intérêt fixes appliqués tant aux encours de crédit qu’aux nouveaux prêts, conformément à des dispositions spécifiques mises en place par les autorités.

Un point positif est à noter: le coût du risque est resté maîtrisé, avec des dotations aux provisions et résultat des corrections de valeurs sur créances, hors bilan et passif, s’élevant à 32,745 MTND, contre 34,826 MTND à fin juin 2024.

Cependant, la banque a vu ses charges de personnel augmenter de 13,4%, atteignant 79,835 MTND, tandis que les charges générales d’exploitation ont progressé pour s’établir à 40,041 MTND. Cette hausse des charges a pesé sur le résultat d’exploitation, qui s’est limité à 5,559 MTND sur les six premiers mois de l’année.

Depuis le début de l’année, le titre affiche une performance supérieure à 20%. L’ATB poursuit sa stratégie axée sur l’amélioration de la qualité de son actif, tout en saisissant les opportunités présentant un profil de risque maîtrisé.

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La Société Tunisienne d’Assurances et de Réassurances (STAR) a réalisé un résultat net de 21,317 MTND au terme du premier semestre 2025, principalement porté par la bonne performance de l’activité Vie.

Cette division a généré des primes émises et acceptées de 30,344 MTND, tandis que les produits de placements qui lui sont rattachés se sont élevés à 5,703 MTND. La sinistralité est restée stable, avec des charges nettes de 6,873 MTND, et la constitution de provisions techniques a suivi une progression en ligne avec le développement de l’activité. Ces éléments ont permis à la branche Vie de dégager un résultat technique de 11,608 MTND, en hausse de 42,3 % en glissement annuel.

Du côté de la branche Non-Vie, le résultat technique est repassé en territoire positif, avec un excédent de 0,934 MTND. Le chiffre d’affaires global de cette activité s’est établi à 220,599 MTND. Les charges de sinistres sont restées globalement stables à 147,527 MTND, avec des produits de placements ont atteint 39,758 MTND.

En détail par segment, l’assurance Automobile reste la principale source de rentabilité, avec un résultat technique de 21,245 MTND. À l’inverse, l’assurance Groupe enregistre la plus forte perte technique à -12,377 MTND, suivie des segments Incendie (-4,713 MTND) et Risques Divers (-2,816 MTND).

Sur le plan opérationnel, la STAR a finalisé la migration vers son nouveau système ERP Sage, une étape clé qui devrait améliorer l’organisation interne ainsi que la qualité de service offerte à ses clients. La compagnie se dirige vers une bonne année et les investisseurs ne devraient pas s’inquiéter quant à leur prochaine rémunération.

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Benedict Oramah, président du conseil d’administration de la Banque africaine d’import-export (Afreximbank), a annoncé, lors de la quatrième édition de la Foire commerciale intra-africaine (IATF) à Alger, que le conseil consultatif de la Foire a approuvé la création d’une entité indépendante. Celle-ci sera basée à Harare, au Zimbabwe, et dotée d’un capital initial de 28 millions de dollars. Elle deviendra une institution permanente, autonome, chargée de soutenir l’intégration économique du continent africain. Les fondateurs sont satisfaits de la plateforme construite, jugée capable de durer des décennies.

Cette annonce revêt une portée stratégique majeure, la foire étant devenue depuis 2018 une véritable plateforme d’émancipation économique pour l’Afrique. Elle incarne la transition du continent d’une logique de dépendance à des partenariats fondés sur la confiance, l’équilibre et le respect mutuel. 

Le défi est de taille. Le continent mène aujourd’hui une bataille pour sa souveraineté économique, comparable à la lutte pour l’indépendance politique dans les années 1960, selon les dirigeants qui ont participé à l’événement. Les résultats économiques récents confirment d’ailleurs cette dynamique. Le commerce intra-africain a connu une reprise significative en 2024, atteignant plus de 220 milliards de dollars, soit une hausse de 12,5% par rapport à 2023. Cette reprise s’est également accompagnée d’un changement progressif dans la composition du commerce africain, avec une augmentation notable des exportations de produits manufacturés tels que les voitures, les produits alimentaires transformés, les produits chimiques et les équipements électroniques. Cette transformation reflète la transition du continent africain d’une économie basée sur l’exportation de matières premières à une économie plus industrialisée.

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La société Tunisie Profilé Aluminium – TPR a publié ses résultats pour le premier semestre 2025, faisant état d’un chiffre d’affaires de 110,603 Mtnd, en hausse de 15,7% par rapport à la même période en 2024. Cette croissance est soutenue aussi bien par le marché local (69,164 Mtnd) que par les exportations (41,438 Mtnd), traduisant la solidité du positionnement commercial de l’entreprise sur ces deux segments.

Les charges d’exploitation ont progressé de 11,4%, atteignant 85,880 Mtnd, principalement sous l’effet de la hausse des achats de matières premières et d’approvisionnements, qui s’élèvent à 64,863 Mtnd.

Sur le plan financier, les charges financières nettes s’établissent à 6,012 Mtnd, en lien avec une dette financière de 97,383 Mtnd. L’augmentation de la production a entraîné une hausse du besoin en fonds de roulement, qui atteint désormais 139,884 Mtnd. Ce besoin est partiellement compensé par des produits de placement de 4,773 Mtnd.

Le résultat net ressort à 17,808 Mtnd, en progression annuelle de 20,7%, confirmant la dynamique bénéficiaire de la société.

Ces performances, bien que solides, étaient en grande partie anticipées par le marché. L’action TPR affiche en effet une hausse de 80,4% depuis le début de l’année, témoignant de la confiance des investisseurs dans les perspectives de la société. TPR se distingue par une politique constante de rémunération de ses actionnaires, combinée à des choix stratégiques d’investissement et de diversification des marchés, lui conférant une résilience notable, même dans un contexte économique local et international peu favorable.

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La BH Bank a enregistré un bénéfice de 54,385 MTND au titre du premier semestre 2025, contre 77,591 MTND à fin juin 2024. Cette baisse reflète deux dynamiques opposées.

La première concerne une contraction du produit net bancaire, qui est passé de 362,670 MTND au premier semestre 2024 à 343,304 MTND un an plus tard. Les intérêts et revenus assimilés ont reculé à 500,186 MTND, tandis que les intérêts encourus et charges assimilées ont augmenté pour atteindre 372,494 MTND. La baisse des taux d’intérêt, conjuguée à l’impact de la révision à la baisse des taux fixes appliqués sur les crédits à long terme, a pesé négativement sur les revenus de la banque. Par ailleurs, le volume total des financements bruts accordés a diminué, s’établissant à 12 093,112 MTND.

La BH Bank est connue pour sa forte implication dans le segment des crédits d’habitat qui sont directement touchés par la disposition de l’article 412 ter de la loi n°41-2024 du 02 août 2024. L’encours de ces prêts s’élève à 1 317 MTND au 30 juin 2025. L’estimation de la minoration des intérêts contractuels, en tenant compte de la totalité de la période de remboursement des crédits concernés par la loi, serait de 165 MTND sur la période 2025-2046. L’impact effectivement constaté à la suite de l’abattement des intérêts a atteint 7,900 MTND sur les six premiers mois de 2025. Par ailleurs, les demandes conformes à cette législation, reçues entre la date de sa promulgation et le 31 décembre 2024, ont donné lieu à une provision estimée à 1,400 MTND, comptabilisée dans les états financiers. Nous saluons la transparence de la banque sur ce volet important observé de près par le marché.

Dans le même temps, le coût des ressources demeure élevé. Les dépôts rémunérés ont atteint 5 610,977 MTND à fin juin 2025, contre 5 115,403 MTND un an plus tôt. Si cette évolution permet de stabiliser les ressources de la banque, elle entraîne également une augmentation des charges d’intérêts, exerçant une pression sur la marge nette.

La seconde dynamique est liée à la hausse continue des charges d’exploitation et du coût du risque. Ce dernier a progressé de 12,0%, atteignant 111,207 MTND, en partie en raison de la constitution d’une provision additionnelle de 40 MTND sur un dossier à risque. Les frais de personnel ont augmenté de 2,4% à 97,843 MTND, tandis que les charges générales d’exploitation ont crû de 4,8% pour s’élever à 40,907 MTND.

Ainsi, le résultat d’exploitation (EBIT) s’est établi à 89,530 MTND.

Nous estimons que les résultats de la BH Bank traduisent les pressions auxquelles le secteur bancaire est actuellement confronté. L’augmentation des risques de contrepartie dans l’économie tunisienne ainsi que l’exposition notable aux effets des récentes modifications du Code de commerce sont des éléments majeurs à surveiller. Néanmoins, l’établissement demeure bénéficiaire et conserve une assise solide.

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Le conseil d’administration de One Tech a validé la séparation complète de ses deux pôles stratégiques: Mécatronique et Câbles. Cette opération majeure s’inscrit dans le cadre du plan «Challenge 2028», visant à améliorer les performances globales du Groupe, renforcer sa spécialisation sectorielle et accélérer son développement.

L’objectif principal de cette scission est de permettre à chaque pôle de déployer sa propre stratégie de croissance, de renforcer ses partenariats et de maximiser les synergies internes. À terme, cette séparation conduira à l’introduction en Bourse distincte de chacun des pôles, offrant ainsi une meilleure visibilité à leurs activités respectives et créant de la valeur pour les actionnaires.

Pour rappel, le pôle Mécatronique comporte les sociétés Fuba Printed Circuits Tunisie, EleoneTech, Tunisian Telecom Electric International, TechniPlast Industrie, One Tech GMBH (Allemagne) et One Tech Molding and Assembling SARL (Maroc). Quant au pôle Câbles, il est composé de Tunisie Câbles et Auto Câbles Tunisie.

Les principaux enjeux du plan «Challenge 2028» sont la réduction significative de l’endettement, la poursuite des investissements ciblés pour renforcer la productivité, la qualité et le développement durable, et l’optimisation de la structure de gouvernance et de la création de valeur.

Les volets stratégiques, opérationnels, financiers, juridiques et sociaux de l’opération sont en cours de finalisation. Le rapport définitif sera présenté au prochain conseil d’administration. Le calendrier de mise en œuvre sera communiqué à l’issue de cette validation.

Cette séparation illustre parfaitement le modèle de holding stratégique, visant à valoriser individuellement les filiales tout en conservant une cohérence d’ensemble. L’introduction en Bourse indépendante de chaque pôle permettra une meilleure évaluation de leur performance intrinsèque et attirera des investisseurs aux profils ciblés. La démarche suivie témoigne de l’ambition de One Tech de se positionner comme un acteur industriel innovant et agile, en phase avec les exigences du marché et les attentes de ses partenaires.

L’article One Tech confirme le spin-off des pôles Mécatronique et Câbles est apparu en premier sur Managers.

La Société Nouvelle Maison de la Ville de Tunis, connue sous l’enseigne Monoprix, a publié des résultats positifs au terme du premier semestre 2025. L’entreprise a dégagé un bénéfice net de 0,819 MTND, contre une perte de 3,242 MTND à la même période en 2024, confirmant la poursuite du redressement amorcé au second semestre de l’année dernière.

Le chiffre d’affaires a atteint 383,290 MTND, en hausse de 12,9% en glissement annuel. La marge commerciale s’est établie à 65,618 MTND, enregistrant une progression de 8,8% par rapport à juin 2024. Toutefois, exprimée en pourcentage des revenus, la marge a reculé de 58 points de base, ce qui traduit une politique commerciale axée sur des baisses de prix visant à renforcer le pouvoir d’achat des clients et dynamiser le volume des ventes. L’EBIT reste légèrement négatif à -0,508 MTND, mais marque une nette amélioration par rapport à l’exercice précédent.

Les charges financières, toujours élevées, s’élèvent à 2,232 MTND sur le semestre. Néanmoins, elles ont été largement compensées par des produits financiers de 4,487 MTND, contribuant ainsi à la performance nette de la période.

Le redressement de Monoprix s’inscrit dans un contexte particulièrement contraint pour le secteur de la grande distribution en Tunisie. Entre un pouvoir d’achat fragilisé, la concurrence déloyale du commerce parallèle et la saturation d’un marché de taille limitée avec la présence de plusieurs enseignes, la reprise ne peut être que progressive. Malgré ces défis structurels, les progrès réalisés par l’enseigne ont été bien accueillis par le marché. Le titre affiche ainsi une performance remarquable, avec une hausse de 82,54% depuis le début de l’année. Une action à suivre, car par rapport à ses niveaux de valorisation historiques, elle a bien du potentiel à la hausse.

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La Banque de Tunisie (BT) a publié ses états financiers relatifs au premier semestre 2025. Le produit net bancaire s’élève à 261,150 MTND, enregistrant une légère hausse de 0,8% en glissement annuel. La marge d’intérêt poursuit la tendance observée en 2024, accusant un recul de 11,3% pour s’établir à 140,695 MTND, sous l’effet d’un coût de ressources plus cher. En revanche, les commissions nettes et les revenus des portefeuilles ont soutenu l’activité, progressant respectivement de 6,0% à 41,077 MTND et de 15,5% à 79,378 MTND.

Le coût du risque s’est établi à 37,649 MTND, en hausse par rapport à la même période de l’année précédente. Du côté des charges opérationnelles, on note une augmentation des dépenses, notamment au niveau des charges de personnel (58,847 MTND) et des charges générales d’exploitation (25,702 MTND). Par ailleurs, la banque a constitué une provision de 12,894 MTND, destinée à couvrir le coût d’un contrôle fiscal approfondi portant sur les exercices 2020 à 2023.

Le résultat d’exploitation ressort à 134,954 MTND, en baisse de 4,3% par rapport à juin 2024. Toutefois, le résultat net progresse de 4,7% pour atteindre 85,016 MTND, soutenu par une charge d’impôt sur les sociétés allégée.

Sur le plan de l’activité, la BT confirme sa capacité à mobiliser l’épargne, avec des dépôts atteignant 6 788,271 MTND. L’encours net des créances sur la clientèle s’élève, quant à lui, à 6 009,216 MTND.

Côté Bourse, l’action BT affiche un rendement annuel de 7,9%, traduisant la confiance des investisseurs dans la capacité de la banque à maintenir des résultats stables, malgré un contexte macroéconomique incertain. Les interrogations qui persistaient quant à l’impact des mesures appliquées aux crédits à long terme à taux fixe devraient désormais être levées. L’effet de ces mesures s’avère limité, ce qui pourrait ouvrir la voie à une appréciation du titre dans les prochaines séances.

L’article Banque de Tunisie: résilience face aux défis du premier semestre 2025 est apparu en premier sur Managers.

L’Union internationale de banques (UIB) a réalisé un bénéfice net de 49,048 MTND au titre du premier semestre 2025, contre 33,271 MTND à la même période en 2024, soit une progression significative de près de 47,4%.

Malgré un léger recul de 2,9% de son produit net bancaire, qui s’est établi à 259,082 MTND, la banque a su améliorer ses fondamentaux grâce à une baisse notable du coût du risque. Ce dernier est passé de 33,702 MTND en 2024 à 27,357 MTND cette année, traduisant une meilleure maîtrise de la qualité des actifs.

Toutefois, l’application de l’article 412 ter de la loi n°41-2024 du 2 août 2024, modifiant le Code de commerce, a eu un impact défavorable sur les opérations avec la clientèle. Cette mesure, mise en œuvre dans le cadre du traitement de 24 253 dossiers éligibles au 30 juin 2025, a entraîné une charge de -12,100 MTND. Hors cet effet exceptionnel, le PNB aurait été orienté à la hausse.

Sur le plan des charges, les frais de personnel ont atteint 107,413 MTND, tandis que les charges générales d’exploitation se sont élevées à 32,480 MTND. Ces hausses ont contribué à limiter le résultat d’exploitation à 85,394 MTND. À noter que, contrairement à 2024, la banque n’a enregistré aucune perte exceptionnelle cette année. Pour rappel, un redressement fiscal de 22,515 MTND avait impacté les comptes du premier semestre 2024.

Sur le marché, l’action UIB demeure stable depuis le début de l’année, avec un rendement de 1,5%. Les résultats publiés, marqués par une nette amélioration du bénéfice net et une gestion maîtrisée du risque, pourraient susciter un regain d’intérêt de la part des investisseurs. Une réaction positive du titre est attendue à l’ouverture des prochaines séances.

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Comme nous l’avons prévu un mois plus tôt, l’actif net des OPCVM a dépassé le seuil des 9 milliards de dinars fin août 2025, totalisant 9 007,6 MTND, un record absolu. Depuis le début de l’année, l’évolution s’élève à 2 003,2 MTND, une belle collecte. La progression provient de tous les types de véhicules de placement: 1 844,7 MTND des OPCVM obligataires, 155,1 MTND de ceux mixtes et 3,5 MTND de ceux actions. Sur un mois, la hausse a été de 157,8 MTND, dont 151,5 MTND grâce aux véhicules obligataires. 

Les investisseurs ont bien saisi que la baisse du taux directeur ne produit pas les mêmes effets sur toutes les options de placement. Si l’épargne bancaire est directement pénalisée par les mouvements du taux de rémunération de l’épargne, les OPCVM investis dans des titres à taux fixe continuent, quant à eux, de générer des rendements attractifs. Ce n’est qu’au moment du réinvestissement, à des taux plus faibles, que ces rendements commenceront progressivement à diminuer — tout en restant, dans bien des cas, supérieurs à ceux proposés par les produits d’épargne traditionnels.

Il convient toutefois de rappeler que les OPCVM ne sont pas en concurrence directe avec les banques. Au contraire, ces dernières jouent souvent un rôle de distributeurs privilégiés des plus grands fonds, en les proposant à leur clientèle comme alternatives ou compléments aux produits d’épargne traditionnels. La véritable distinction entre les différentes stratégies d’épargne réside davantage dans le niveau d’aversion au risque de chaque investisseur. Certains privilégieront la sécurité des placements bancaires classiques, tandis que d’autres, plus enclins à diversifier et à chercher du rendement, s’orienteront vers les OPCVM.

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En attendant la publication des résultats de l’offre publique d’achat (OPA) sur 12,28% de son capital, la Société immobilière tuniso-saoudienne (SITS) a annoncé un bénéfice net semestriel de 1,170 Mtnd, contre 1,035 Mtnd à la même période de l’année précédente, soit une progression de 13%.

Le chiffre d’affaires a atteint 4,557 Mtnd, provenant exclusivement du projet Zahret Soukra, avec une marge brute élevée de 37,2%. La maîtrise des charges a également contribué à cette performance, notamment celle du personnel, quasi stables à 0,332 Mtnd, avec des reprises sur provisions comptabilisées antérieurement à hauteur de 0,082 Mtnd. Les comptes ne montrent pas de charges financières nettes, ce qui permet de préserver intégralement le résultat d’exploitation, qui s’élève à 1,239 Mtnd.

La SITS dispose d’un portefeuille de projets en développement conséquent, concentré notamment à Sousse et aux Jardins de Carthage, avec des encours de travaux respectifs de 15,596 et 22,862 Mtnd. Ce pipeline confère à l’entreprise un potentiel significatif de génération de chiffre d’affaires dans les années à venir, en particulier grâce à son positionnement reconnu dans le segment haut standing. Cette dynamique soutient les prévisions de revenus estimés à 14,248 Mtnd à l’horizon 2029.

Les actionnaires seraient-ils intéressés par le fait de céder leurs actions et récupérer 3 Tnd par titre? La valorisation proposée est correcte en tenant compte de tous les facteurs. La réponse sera dévoilée le 9 septembre. 

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Amen Bank a confirmé les signaux positifs révélés par ses indicateurs trimestriels en enregistrant un résultat net semestriel de 130,897 Mtnd à fin juin 2025, en hausse de 3,8% par rapport à la même période en 2024.

La banque a su maintenir une gestion rigoureuse de ses risques dans un environnement économique complexe. Le coût du risque s’est établi à 50,268 Mtnd, en légère hausse par rapport aux 46,335 Mtnd enregistrés un an plus tôt. Cependant, la qualité des actifs s’est sensiblement améliorée, avec un taux de créances classées en baisse de 144 points de base sur un an, pour s’établir à 9,13% à fin juin 2025.

Le résultat d’exploitation a atteint 140,291 Mtnd, contre 136,813 Mtnd au premier semestre 2024, témoignant de la capacité de la banque à générer des revenus solides malgré les tensions sur le marché. Sur le plan prudentiel, Amen Bank affiche une position de liquidité confortable, avec un ratio LCR (Liquidity Coverage Ratio) de 142,97%, largement supérieur au minimum réglementaire de 100%.

La diversification des activités d’Amen Bank, qui s’impose aujourd’hui comme un groupe financier de premier plan, constitue un atout majeur face aux évolutions réglementaires et aux incertitudes économiques. Cette structure lui permet de saisir les opportunités du marché tout en maintenant une stabilité opérationnelle. À fin juin 2025, le total des engagements de la banque s’est élevé à 11 415,594 Mtnd, confirmant son rôle central dans le paysage bancaire tunisien. Il n’y a pas de craintes sur les perspectives de la banque, ni sur ses bénéfices pour 2025. Pour les actionnaires, un bon dividende serait au rendez-vous.

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La Société tunisienne de réassurance (Tunis Re) a réalisé un bénéfice net semestriel de 17,423 Mtnd au 30 juin 2025, enregistrant une progression de 34,7% par rapport à la même période de l’année précédente. Cette performance confirme les signaux positifs déjà visibles à travers les indicateurs d’activité au premier semestre.

Le résultat technique Non-Vie s’est élevé à 22,481 Mtnd, contre 7,466 Mtnd à fin juin 2024, porté par une sinistralité particulièrement clémente. Les charges de sinistres ont en effet nettement reculé, passant de 51,935 à 34,485 Mtnd, traduisant une normalisation après plusieurs exercices marqués par des événements assurés significatifs. Sur le plan international, Tunis Re n’a pas été exposée à des sinistres majeurs, ce qui a renforcé la stabilité de ses résultats. En Tunisie, certains sinistres modérés à importants ont été enregistrés (concernant notamment City Bois, Office Plast, Gourmandise et Tiffert), mais leur impact a été efficacement contenu grâce à une politique de souscription rigoureuse et une gestion proactive des engagements.

Par ailleurs, les primes acquises ont progressé de 7,2% pour atteindre 97,862 Mtnd, tandis que les charges d’exploitation sont restées maîtrisées, en hausse contenue de 3,2% à 36,798 Mtnd. Ces éléments ont permis à Tunis Re d’afficher une solide rentabilité technique.

La branche Vie a affiché une perte technique de 1,015 Mtnd. L’activité ReTakaful a dégagé un léger excédent de 0,020 Mtnd, tandis que l’activité ordinaire de la branche Vie reste déficitaire (-1,015 Mtnd). Toutefois, ces chiffres doivent être analysés avec prudence, car la performance en assurance vie s’évalue sur un cycle long et non à travers une seule période semestrielle ou annuelle.

Tunis Re bénéficie d’un bilan robuste, avec une réserve de plus-value latente globale de 62,356 Mtnd, offrant à la compagnie un matelas financier significatif pour faire face à d’éventuels chocs ou soutenir ses projets de croissance. Le marché a bien accueilli ces résultats: le titre Tunis Re a enregistré la meilleure performance journalière après deux heures de cotation à la Bourse de Tunis.

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La BNA a annoncé un résultat net de 137,318 Mtnd au titre du premier semestre 2025, enregistrant ainsi une hausse de 49,6% en glissement annuel. Cette performance dépasse les attentes, dans un contexte marqué par plusieurs pressions, notamment la baisse des taux d’intérêt, l’augmentation des risques économiques et l’adaptation à la nouvelle réglementation sur les chèques et le traitement des crédits à long terme accordés à taux fixe.

Le produit net bancaire s’est accru de 7,7% à fin juin 2025, atteignant 536,954 Mtnd, soutenu principalement par la forte progression des revenus issus du portefeuille d’investissement, en hausse de 44,7%, à 348,347 Mtnd. Une amélioration notable provient également de la baisse des dotations aux provisions et résultat des conditions de valeurs sur créances (hors bilan et passif), qui ont reculé de 20,2% en rythme annuel pour s’établir à 92,402 Mtnd.

Malgré l’augmentation des charges de personnel (+6,9% à 141,797 Mtnd) et des charges générales d’exploitation (+11,7% à 50,665 Mtnd), le résultat d’exploitation a progressé de 24,5% pour atteindre 240,191 Mtnd.

Le total du bilan de la BNA s’élève à 23 816,212 Mtnd, incluant 13 851,359 Mtnd de créances sur la clientèle et 12 955,504 Mtnd de dépôts. Sur le plan prudentiel, la banque affiche des indicateurs solides: un ratio de liquidité de 206,97%, largement au-dessus du seuil réglementaire de 100%. Le ratio de solvabilité est de 21,83% (minimum réglementaire: 10%), celui Tier One de 19,17% (minimum réglementaire: 7%). Cependant, le ratio des créances classées reste élevé à 22,51%, illustrant une montée des risques au sein de l’économie tunisienne. Le taux de couverture de ces créances par les provisions s’élève à 56,43%.

Au premier semestre 2025, la BNA a consolidé son rôle de banque de développement territorial en participant activement à plusieurs événements économiques et agricoles majeurs: le Forum régional de l’investissement au Kef, le Salon régional Agri-Sud (agriculture, pêche, élevage, produits biologiques, énergies renouvelables) et la première édition des Journées internationales de l’agriculture à Sidi Bouzid.

La banque a également renforcé sa proximité avec les communautés TRE et Atuge, en générant des opportunités commerciales et en affirmant son positionnement de partenaire bancaire de référence pour la diaspora. Un mémorandum d’entente stratégique a ainsi été signé avec l’Office des Tunisiens à l’étranger, afin de renforcer l’accompagnement dédié, l’accès à l’information et la facilitation de l’investissement productif de la diaspora. Parallèlement, la collaboration avec l’Atuge a permis de toucher davantage d’étudiants, jeunes diplômés et cadres, en Tunisie comme à l’international, à travers une participation active à divers événements (forums, conférences, rencontres de networking) et des actions de sensibilisation autour de l’employabilité, de l’entrepreneuriat et de l’investissement.

Dans le cadre de son engagement sociétal, la BNA a lancé, en partenariat avec la Chaire Unesco de l’Université de La Manouba, l’initiative Green UMA, un projet structurant mobilisant la jeunesse autour de la transition écologique et numérique. Par ailleurs, en collaboration avec le ministère de la Famille, de la Femme, de l’Enfance et des Seniors, la BNA a également piloté la réhabilitation du Complexe de l’Enfance d’Ettadhamen (Ariana), une initiative RSE majeure visant à améliorer durablement le cadre de vie des jeunes bénéficiaires.

Le marché a salué ces chiffres ce matin, le titre ouvrant à la hausse dans un marché baissier. Un titre à suivre de près.

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