Le Conseil d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) a décidé, lors de sa réunion de mercredi, 29 juillet 2026, de maintenir son taux directeur inchangé à 7 %.

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Malgré un ralentissement de l’inflation, la Banque centrale de Tunisie (BCT) ne desserre pas encore sa politique monétaire. Réuni ce mercredi 29 juillet 2026, son Conseil d’administration a décidé de maintenir le taux directeur à 7 %, estimant que les pressions inflationnistes demeurent élevées et que les déséquilibres extérieurs continuent de peser sur l’économie tunisienne.

Au-delà de cette décision, le communiqué de la BCT apporte plusieurs éléments qui expliquent pourquoi une baisse des taux n’est pas encore à l’ordre du jour.

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Pourquoi le recul de l’inflation ne convainc-il pas encore la BCT ?

L’inflation a poursuivi son ralentissement, s’établissant à 5,3 % en juin 2026, contre 5,5 % en mai. Cette amélioration s’explique principalement par le ralentissement de la hausse des prix des produits alimentaires frais, dont l’inflation est revenue à 11,2 %, contre 13,2 % le mois précédent.

Mais pour la Banque centrale, cet indicateur global ne suffit pas à rassurer. L’inflation sous-jacente – c’est-à-dire hors produits alimentaires frais et produits à prix administrés – reste stable à 5 % pour le troisième mois consécutif. Cet indicateur est particulièrement suivi, car il reflète les tensions durables sur les prix, indépendamment des variations saisonnières de certains produits.

Autrement dit, si l’inflation globale ralentit, c’est principalement grâce au reflux des prix alimentaires frais. Le noyau dur de l’inflation, lui, demeure inchangé.

La facture énergétique pèse toujours sur les équilibres du pays

L’autre enseignement du communiqué concerne les comptes extérieurs du pays.

Au premier semestre 2026, le déficit courant s’est creusé à 4,241 milliards de dinars, contre 2,844 milliards un an plus tôt. Selon la BCT, cette dégradation s’explique essentiellement par la facture énergétique, qui a atteint un niveau record de 8,502 milliards de dinars à fin juin, contre 6,370 milliards un an auparavant.

À l’inverse, hors énergie, la balance courante affiche un excédent de 2,538 milliards de dinars. Pour la Banque centrale, cette situation confirme que la dépendance énergétique demeure le principal facteur de déséquilibre des comptes extérieurs.

Dans un contexte marqué par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la volatilité persistante des prix du pétrole, l’institution préfère donc maintenir une politique monétaire prudente afin d’éviter un retour des pressions inflationnistes.

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Une baisse des taux n’est pas encore d’actualité

La Banque centrale rappelle également que le remboursement, en juillet, de l’Eurobond de 700 millions d’euros a réduit les réserves en devises, qui s’établissaient à 23,4 milliards de dinars au 28 juillet, soit l’équivalent de 92 jours d’importation.

Elle insiste sur la nécessité de préserver ces réserves, de réduire durablement le déficit énergétique et de poursuivre les réformes destinées à renforcer l’investissement, la production ainsi que la sécurité énergétique et alimentaire du pays.

En maintenant son taux directeur à 7 %, la BCT privilégie donc la prudence. Pour l’institution, le ralentissement de l’inflation constitue un signal encourageant, mais il reste insuffisant tant que les tensions sous-jacentes sur les prix persistent, que la facture énergétique continue de peser sur les comptes extérieurs et que les réserves en devises demeurent sous pression.

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Le Conseil d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie a décidé, lors de sa réunion du 29 juillet 2026, de maintenir le taux directeur de la Banque Centrale de Tunisie inchangé à 7%.

Le Conseil d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) s’est réuni le 29 juillet 2026 pour examiner les évolutions économiques, monétaires et financières récentes, aux plans international et national, ainsi que la dynamique de l’inflation et les risques entourant ses perspectives.

À l’échelle internationale, l’économie mondiale continue de faire preuve de résilience, bien que son évolution demeure contrastée selon les pays et fortement exposée aux tensions géopolitiques.

Les marchés internationaux des matières premières demeurent, à cet égard, caractérisés par une volatilité particulièrement élevée. Après la détente enregistrée en juin, les cours du pétrole ont connu de nouvelles fluctuations importantes en juillet, en lien avec la recrudescence des tensions au Moyen-Orient et les risques pesant sur les principales voies d’acheminement énergétique. Malgré leur repli récent, les prix de l’énergie demeurent sensiblement supérieurs à leurs niveaux antérieurs au conflit. Cette situation continue d’alimenter les risques inflationnistes, notamment pour les économies importatrices d’énergie. Face à ces incertitudes et au risque d’effets indirects et de second tour du choc énergétique, les principales banques centrales ont opté pour une orientation prudente afin de prévenir un écart durable de l’inflation par rapport sa cible.

Sur le plan national, l’inflation s’est établie à 5,3% en juin 2026. Cette évolution a bénéficié du ralentissement de la hausse des prix des produits alimentaires frais, revenue à 11,2%, contre 13,2% le mois précédent. L’inflation sous-jacente, hors produits alimentaires frais et produits à prix administrés, s’est toutefois maintenue stable à 5% pour le troisième mois consécutif, témoignant de la persistance des pressions internes sur les prix. Par ailleurs, l’évolution modérée des prix des produits administrés (1,3% en juin 2026 contre 1,2% le mois précédent) a continué de contenir l’inflation globale. .

Au niveau du secteur extérieur, le déficit courant s’est creusé à 4.241 MDT (2,3% du PIB) au premier semestre 2026 contre un déficit de 2.844 MDT (1,6% du PIB) un an auparavant. Cette évolution traduit notamment l’effet de la hausse importante de la facture énergétique, qui a atteint un niveau record de 8.502 MDT contre 6.370 MDT à fin juin 2025. Hors énergie, la balance courante a dégagé un excédent de +2.538 MDT à fin juin 2026, confirmant le poids déterminant de la dépendance énergétique dans les déséquilibres extérieurs du pays.

La Tunisie a, par ailleurs, continué d’honorer ses engagements financiers internationaux, notamment à travers le remboursement, en juillet 2026, de l’Eurobond de 700 millions d’euros arrivé à échéance. À la suite de cette importante sortie de devises, les avoirs nets se sont établis à 23,4 milliards de dinars, soit l’équivalent de 92 jours d’importation, au 28 juillet 2026.

Le Conseil souligne, à cet égard, l’importance de préserver un niveau adéquat de réserves de change, notamment à travers le renforcement des recettes en devises, la réduction structurelle du déficit énergétique et la mobilisation de ressources extérieures à des conditions appropriées.

Il considère que les perspectives de l’inflation restent encore entourées de risques haussiers et estime nécessaire de continuer à soutenir le processus désinflationniste au cours de la période à venir.

Le Conseil souligne que la préservation durable de la stabilité des prix appelle, au-delà de l’action de la politique monétaire, une contribution cohérente et convergente de l’ensemble des politiques économiques. À cet égard, l’évolution de la liquidité, de la dépense publique et de la demande intérieure devrait demeurer en adéquation avec les capacités de production de l’économie et avec les exigences de préservation des équilibres extérieurs.

La consolidation de la stabilité macroéconomique requiert également la poursuite des réformes destinées à renforcer l’offre productive, à favoriser l’investissement et à améliorer la sécurité énergétique et alimentaire, ainsi que la résilience de l’économie face aux chocs extérieurs.

Le Conseil continuera de suivre attentivement l’évolution de l’inflation et des équilibres macroéconomiques. Il a décidé de maintenir le taux directeur de la Banque Centrale de Tunisie inchangé à 7,00%.

Communiqué

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