Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a donné, vendredi 22 août, un signal tiède sur d’éventuelles baisses des taux d’intérêt, soulignant que le niveau élevé d’incertitude rend le travail des responsables de la politique monétaire particulièrement difficile.

Dans son discours au symposium annuel de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming, le président de la Banque centrale américaine, Jerome Powell, a évoqué des « changements radicaux » dans les politiques fiscale, commerciale et d’immigration. Il en résulte que « l’équilibre des risques semble se déplacer » entre les deux principaux objectifs de la Fed :  le plein emploi et la stabilité des prix.

Tout en notant que le marché du travail reste solide et que l’économie a fait preuve de « résilience », il a reconnu que les risques de récession augmentent. Parallèlement, il a souligné que les droits de douane créent des risques de résurgence de l’inflation, un scénario de stagflation que la Fed souhaite éviter.

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« Un certain ajustement de la politique monétaire est justifié »

Avec un taux d’intérêt directeur de la Fed inférieur d’un point de pourcentage à celui de l’année dernière et un chômage qui reste faible, les conditions permettent, selon Powell, à la Banque centrale fédérale de « procéder avec prudence à sa révision de la politique ». Toutefois, avec une politique à des niveaux restrictifs, les perspectives et l’évolution de l’équilibre des risques pourraient justifier un ajustement, a-t-il ajouté.

A rappeler que la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 % depuis décembre 2024. Les décideurs de la politique monétaire continuent de souligner l’incertitude que les droits de douane engendrent sur l’inflation et estiment que les conditions actuelles laissent du temps avant de prendre de nouvelles décisions.

L’indépendance de la Fed et les leçons de l’inflation

Bien qu’il n’ait pas répondu directement aux pressions et aux attaques lancées contre lui par la Maison Blanche, Powell a souligné l’importance de l’indépendance de la Fed. « Les membres du FOMC prendront leurs décisions uniquement sur la base d’une analyse des données macroéconomiques et de leurs implications pour les perspectives économiques et l’équilibre des risques. Nous ne dévierons jamais de cette approche », a-t-il martelé.

Ce discours intervient alors que des négociations sont en cours entre la Maison Blanche et les partenaires commerciaux des États-Unis, dans un contexte de volatilité et d’incertitude. Les indicateurs récents montrent que les prix à la consommation aux États-Unis augmentent progressivement, tandis que ceux de gros augmentent plus rapidement.

L’administration Trump estime que les droits de douane n’entraîneront pas d’inflation durable et que des baisses de taux d’intérêt sont donc justifiées. Mais Powell a souligné qu’il existe plusieurs scénarios possibles, avec un « scénario de base raisonnable » selon lequel les effets des droits de douane seront « à court terme – avec un ajustement ponctuel du niveau des prix », ce qui ne justifierait probablement pas le maintien de taux d’intérêt élevés. Cependant, rien n’est certain. « Il faudra du temps pour que les effets des droits de douane se propagent dans les chaînes d’approvisionnement et les réseaux de distribution », a-t-il expliqué.

Dans son discours, M. Powell a également évoqué la révision quinquennale du cadre de politique monétaire de la Fed. Cette révision a entraîné des changements importants par rapport à la précédente, en 2020.

Puis, en pleine pandémie de Covid, la Fed avait adopté le régime de « ciblage flexible de l’inflation moyenne », qui a temporairement autorisé une inflation plus élevée après une longue période de baisse des prix. L’objectif était de soutenir la reprise du marché du travail. Mais peu après l’adoption de cette stratégie, l’inflation a grimpé en flèche pour atteindre son plus haut niveau en 40 ans, la Fed la considérant initialement comme « transitoire » et n’ayant pas immédiatement relevé les taux d’intérêt.

Powell a reconnu les erreurs commises : « L’idée d’un excès délibéré et modéré d’inflation s’est avérée vaine. L’inflation qui a suivi quelques mois après l’annonce des changements de 2020 n’avait rien de délibéré ni de modéré, comme je l’ai publiquement admis en 2021. Les cinq dernières années ont été un rappel douloureux des conséquences d’une inflation élevée, en particulier pour ceux qui ont du mal à faire face à l’augmentation du coût des biens de première nécessité », regrette-t-il.

Lors de cette revue, la Fed a réaffirmé son engagement envers un objectif d’inflation de 2 % . Cette approche a suscité des critiques des deux côtés : certains considèrent 2 % comme un objectif élevé et une source de faiblesse du dollar, tandis que d’autres appellent à plus de flexibilité. « Nous pensons que notre engagement envers cet objectif est un facteur clé pour maintenir des attentes d’inflation stables à long terme », a conclu Powell.

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Une forte majorité des responsables de la Réserve fédérale ont voté pour maintenir les taux d’intérêt inchangés lors de la réunion de politique monétaire de la Banque fédérale fin juillet…

La vice-présidente chargée de la supervision, Michelle Bowman, et le gouverneur Christopher Waller ont appelé à une baisse de 25 points de base des taux d’intérêt, invoquant un affaiblissement du marché du travail. Sachant que la Fed a une double mission : maintenir l’inflation à 2% à moyen terme et assurer le plein emploi.

« Presque tous les responsables ont estimé que la solution appropriée consistait à maintenir les taux d’intérêt entre 4,25 et 4,50% », indique le compte rendu de la réunion des 29 et 30 juillet. La décision a été adoptée par 9 voix contre 2.

Le compte rendu montre que les responsables de la Banque centrale continuent de discuter activement de l’impact des droits de douane imposés par le président Donald Trump sur l’inflation. D’ailleurs, les dernières données montrent que l’inflation globale s’est établie à 2,7% en juillet, l’inflation sous-jacente atteignant 3,1%.

Les responsables de la Fed ont également estimé que les effets des tarifs douaniers ont commencé à se faire davantage sentir sur les prix de certains biens, même si l’impact plus large ne s’est pas encore pleinement répercuté sur l’économie et l’inflation.

En ce qui concerne l’avenir, les membres du Comité ont noté qu’ils pourraient être confrontés à la tâche difficile de maintenir l’équilibre si l’inflation élevée s’avère plus persistante et si les perspectives du marché du travail se détériorent davantage.

La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 16 et 17 septembre. Les investisseurs estiment à 85% la probabilité d’une baisse de 25 points de base, selon l’outil FedWatch du CME.

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Les prix de l’or ont légèrement augmenté au début des échanges du mardi 19 août, alors que les investisseurs attendent le discours du président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Jerome Powell, cette semaine, qui pourrait révéler les futures orientations de la politique monétaire de la Banque centrale américaine.

Selon le suivi du marché des agences spécialisées, le métal jaune sera affecté par tout signe d’une baisse imminente des taux d’intérêt, en particulier avec les attentes croissantes d’une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion.

L’évolution des efforts diplomatiques menés par Washington pour mettre fin à la guerre en Ukraine, est également suivie, à la suite des rencontres entre le président américain Donald Trump et son homologue russe Vladimir Poutine et son homologue ukrainien Volodymyr Zelensky.

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