La Banque de Tunisie a publié des indicateurs d’activité solides à fin septembre 2026. Le produit net bancaire s’est établi à 423,493 MTND au terme des neuf premiers mois de l’année, une hausse de 10,5% en glissement annuel.

Cette progression résulte d’un double effet favorable. Les produits d’exploitation bancaire ont augmenté de 3,4%, passant de 680,987 à 704,260 MTND. Les intérêts ont même gagné 2,3%, à 512,216 MTND, faisant de la Banque de Tunisie l’un des rares établissements de crédit à pouvoir l’afficher. Les commissions ont évolué à 75,678 MTND, tandis que les revenus du portefeuille commercial et d’investissement se sont établis à 116,366 MTND. En parallèle, les charges d’exploitation bancaire ont reculé de 5,7%, à 280,767 MTND.

Les crédits à la clientèle, nets des provisions constituées, ont totalisé 6 759,523 MTND au 30 septembre 2026. La banque a souligné que cette évolution reflète la poursuite de la dynamique commerciale en matière de financement de la clientèle. Les dépôts de la clientèle sont restés quasiment stables à 7 103,711 MTND.

Le portefeuille titres d’investissement a pour sa part progressé à 1 457,648 MTND, la banque ne détenant aucun titre commercial dans son bilan.

Les charges opératoires ont atteint 131,30 MTND, dont 92,968 MTND de frais de personnel. La progression des charges reste toutefois inférieure à celle du PNB, ce qui laisse présager une amélioration du coefficient d’exploitation sur la période.

Le marché semble avoir apprécié ces chiffres, le titre affichant une tendance haussière dans un marché baissier. Sa performance de plus de 41% depuis le début de l’année prouve la confiance des investisseurs en la banque.

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Avec un produit net bancaire en hausse de 15,6% et un coefficient d’exploitation ramené à 38,65%, Amen Bank signe l’une des meilleures performances du secteur bancaire à fin septembre 2026. L’établissement de crédit poursuit également sa stratégie de diversification, entre financement vert, partenariats académiques et conquête de la diaspora.

Le produit net bancaire d’Amen Bank a atteint 512,448 MTND à fin septembre 2026. Cette performance résulte d’un effet ciseau favorable. Les produits d’exploitation bancaires ont progressé de 5,9% en glissement annuel, à 982,240 MTND. En même temps, les charges d’exploitation bancaires ont reculé de 3,1% sur la même période, à 469,792 MTND.

Signe d’une efficacité opérationnelle renforcée, le coefficient d’exploitation s’est amélioré de 338 points de base. Amen Bank se positionne ainsi parmi les banques les plus efficientes du marché tunisien, loin devant les niveaux observés dans certains établissements.

Les crédits à la clientèle, nets des provisions et agios réservés, ont totalisé 7 545,244 MTND fin septembre 2026. Côté ressources, les dépôts et avoirs de la clientèle se sont établis à 9 312,610 MTND, en hausse de 8,1% sur un an.

Au-delà des chiffres, Amen Bank a multiplié les initiatives stratégiques. Elle a mis en place une ligne de 20 MTND mobilisée sur les ressources du Fonds de dépollution, dans le cadre d’une convention tripartite signée le 22 décembre 2025 avec le ministère des Finances et le ministère de l’Environnement. Cette ligne à conditions concessionnelles cible les projets de création et d’extension relevant de l’économie verte, bleue et circulaire.

L’établissement a signé une convention avec l’Université de La Manouba et l’ESC Tunis, visant à renforcer les passerelles entre le monde académique et le secteur bancaire, notamment en faveur de l’employabilité des étudiants, de l’innovation et de la recherche appliquée.

Pour acquérir une nouvelle clientèle peu risquée, une convention de partenariat a été conclue avec le Conseil national de l’Ordre des médecins de Tunisie afin de proposer aux médecins des solutions bancaires adaptées à leurs besoins personnels et professionnels. Pour la diaspora, une campagne d’envergure dédiée aux Tunisiens résidents à l’étranger a marqué l’été.

Amen Bank affiche un profil séduisant. La performance remarquable du titre sur le marché est pleinement justifiée.

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Les indicateurs d’activité consolidés jusqu’à fin septembre 2026 de Telnet Holding montrent une légère hausse de 2,1 % des produits d’exploitation à 63,292 MTND. La structure des revenus a évolué. Le pôle Recherche et Développement en ingénierie produit représente désormais 83,2 % des produits d’exploitation contre 76,8 % une année auparavant. 

Cette prédominance est portée par un nouveau client français opérant dans le secteur médical, dont l’apport a permis d’améliorer le ratio d’EBITDA du groupe.

En parallèle, les autres activités ont reculé. Le pôle Services PLM et intégration réseaux a enregistré une baisse de 28,1 %, à 6,080 MTND. Le pôle Nouvelles Technologies de l’Espace a suivi la même tendance, affichant un repli de 23,1 %, à 4,561 MTND. Ce montant correspond à la constatation des produits relatifs à des prestations livrées dans le cadre d’un contrat global stratégique conclu avec un pays africain.

La marge d’EBITDA s’est établie à 17,34 % sur neuf mois contre 14,13 % un an plus tôt. Cette amélioration s’explique par la baisse des charges d’exploitation, qui ont reculé de 1,8 %, à 52,315 MTND, en parallèle à la progression des produits.

Les charges de personnel ont augmenté de 5,7 % à 40,556 MTND, mais les autres charges d’exploitation ont baissé de 13,1 % à 10,511 MTND. Le groupe gagne en efficacité opérationnelle grâce à la nature de son activité R&D, plus rentable que les services d’intégration.

Telnet Holding tient globalement le cap. Avec un rendement annuel supérieur à 81,5 % depuis le début de l’année, le titre est l’un des meilleurs placements depuis le début de l’année.

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La Société Tunisienne de Banque a publié ses indicateurs d’activité arrêtés au 30 septembre 2026. La principale satisfaction provient de l’évolution de ses dépôts de la clientèle, qui ont enregistré une progression de 10,3 % sur une année à 13 209,132 MTND. Cette croissance est portée par l’ensemble des catégories de dépôts. Les compte à vue ont évolué de 11,7 % à 4 670,569 MTND, ceux d’épargne de 7,1 % à 5 214,489 MTND. Les dépôts à terme ont progressé de 13,8 % à 2 940,500 MTND. 

En dépit de cette dynamique de collecte, le Produit Net Bancaire s’est établi à 507,688 MTND, en baisse de 2,9 % par rapport à fin septembre 2025. La contraction résulte du repli des produits d’exploitation bancaires de 4,9 % à 1 035,860 MTND. Les intérêts ont notamment chuté de 17,0 % à 554,331 MTND, tandis que les revenus du portefeuille-titres commercial ont progressé de 18,9 % à 379,416 MTND. Le repli des charges d’exploitation bancaires de 6,7% à 528,172 MTND n’a toutefois pas suffi à compenser le recul des produits.

Les charges opératoires ont augmenté de 6,2 % à 268,426 MTND, sous l’effet des frais de personnel, en hausse de 13,6% à 202,093 MTND. Le coefficient d’exploitation s’est dégradé, passant de 48,36% à fin septembre 2025 à 52,87% à fin septembre 2026.

Les encours de crédits nets à la clientèle ont légèrement régressé de 1,6% pour s’établir à 8 625,301 MTND. Globalement, et en tenant compte des comptes semestriels, il est clair que la rentabilité opérationnelle de la STB est sous pression. Sa nature de banque publique et le rôle qui lui est adossé à ce titre ne passent pas sans laisser un impact sur les profits.

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La Société Magasin Général a publié ses indicateurs d’activité relatif au troisième trimestre 2026. Les chiffres ont confirmé la solide dynamique commerciale de l’enseigne de distribution bien que le pouvoir d’achat s’est effrité ces dernières années.

Le chiffre d’affaires trimestriel, hors taxes, du trimestre s’est établi à 354,443 MDT, contre 318,393 MDT sur la même période en 2025, soit une progression de 11,3 %. Sur les neuf premiers mois de l’année, les ventes, hors taxes, ont totalisé 945,318 MDT, en hausse de 8,8 % en glissement annuel. Il s’agit d’une performance d’autant plus notable qu’elle s’inscrit dans un réseau de distribution stable, composé de 04 points de vente, inchangé sur un an.

Le premier enseignement de ces chiffres est que la croissance de Magasin Général ne repose pas sur l’ouverture de nouvelles surfaces. La hausse du chiffre d’affaires provient d’une amélioration du trafic en magasin et d’un panier moyen plus élevé. Le troisième trimestre fait mieux que la moyenne des neuf mois, ce qui suggère une accélération de la dynamique commerciale au cours de l’été et du début de l’automne.

Cette accélération trimestrielle mérite d’être soulignée. Elle contraste avec un premier semestre plus modéré et pourrait traduire l’effet de la rentrée scolaire, période traditionnellement forte pour la grande distribution tunisienne, ainsi qu’une meilleure tenue de la consommation des ménages malgré un environnement inflationniste persistant.

La masse salariale sous contrôle

Le deuxième point saillant concerne la maîtrise des charges. Les charges de personnel du troisième trimestre ont atteint 25,377 MDT, en hausse de 8,0 % sur un an. À première vue, cette progression est significative. Mais rapportée au chiffre d’affaires, elle devient vertueuse. Le ratio masse salariale sur chiffre d’affaires (hors taxes) est passé de 7,38 % au troisième trimestre 2025 à 7,16 % au troisième trimestre 2026. Sur les neuf mois, le ratio s’établit à 8,18 %, contre 8,09 % un an plus tôt, soit une légère dégradation de 9 points de base.

Cette nuance est importante. L’enseigne de distribution parvient à faire croître son chiffre d’affaires plus vite que sa masse salariale sur le trimestre, ce qui est le signe d’une productivité en amélioration. En revanche, sur l’ensemble de l’année, la tendance reste fragile. La masse salariale progresse de 10,0 % sur neuf mois, soit un rythme supérieur à celui du chiffre d’affaires. L’effet du troisième trimestre est positif.

L’angle mort de l’analyse

Les achats de marchandises vendues se sont élevés à 296,423 MDT au troisième trimestre, en hausse de 11,0 %. Sur neuf mois, ils ont totalisé 795,655 MDT, également en progression de 8,6 %. Ces montants évoluent quasiment au même rythme que celui du chiffre d’affaires, ce qui laisse supposer une stabilité de la marge commerciale brute. C’est un point que les indicateurs d’activité ne permettent pas de confirmer avec certitude, faute de publication du taux de marge, mais l’alignement des progressions est plutôt rassurant.

Les états financiers permettront de mesurer l’impact de la pression sur les prix, des promotions et de la concurrence sur la rentabilité nette. Car en grande distribution, la croissance du chiffre d’affaires n’est pas une fin en soi. Elle doit se traduire en résultat.

De nouvelles parts de marché ?

Reste une question de fond. Est-ce Magasin Général est-il en train de gagner des parts de marché ou de simplement suivre l’inflation ? Le rythme de croissance affiché au troisième trimestre, dans un pays où l’inflation alimentaire reste élevée, pourrait en partie refléter la hausse des prix plutôt qu’une croissance en volume.

Les indicateurs publiés ne permettent pas de trancher. Néanmoins, ce que nous pouvons confirmer est que l’enseigne fait mieux que résister Elle croît, contrôle ses charges et préserve son réseau. Pour un distributeur, c’est déjà beaucoup. Pour l’actionnaire, la question du résultat reste cruciale.

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