Les besoins de financement des opérateurs économiques continuent à augmenter, face à une forte consommation des trésoreries par des cycles d’exploitation difficiles à gérer. Si le secteur privé est le premier utilisateur des ressources, l’appareil de l’État en demande de plus en plus. Les services clés comme le transport, l’électricité ou l’approvisionnement en eau potable sont des activités fortement capitalistiques.

Accélération des besoins

Selon les derniers chiffres de la Banque centrale de Tunisie (BCT), les créances nettes sur l’administration centrale ont connu, au cours du premier trimestre 2025, un affermissement de leur rythme d’accroissement. La progression s’est établie à 4 938 MTND contre 3 956 MTND sur la même période en 2024.

Cette accélération s’explique par la mobilisation des ressources intérieures pour appui budgétaire, sous la forme de facilités auprès de la BCT (+2 650 MTND) et la reprise significative du niveau des bons du Trésor en portefeuille des banques (+2 179 MTND).

Toutefois, l’effet restrictif exercé tant par la hausse du compte courant du Trésor (+1 834 MTND) que par la baisse de l’encours des bons du Trésor achetés par la BCT dans le cadre des Opérations d’Open Market (-830 MTND) a limité l’ampleur de la hausse de ces créances.

Il convient de signaler que les émissions de bons du Trésor se sont élevées, durant le premier trimestre de l’année 2025, à 4 161 MTND, contre des remboursements à ce titre pour un montant de 2 778 MTND, soit des souscriptions nettes de 1 383 MTND contre -268 MTND fin mars 2024.

Faible hausse des créances sur l’économie

Globalement, les créances sur l’économie ont augmenté à un rythme anémique au cours du premier quart de l’exercice 2025, soit +0,9 % (1 036 MTND), contre +1,2 % (+1 325 MTND) une année auparavant. Cela est expliqué par le net ralentissement du portefeuille-titres (+4,3 % ou +313 MTND fin mars 2025 contre +9,0 % ou +597 MTND une année auparavant).

Par ailleurs, les crédits à l’économie se sont accrus à un rythme quasi comparable à celui de l’an passé de 0,6 % (725 MTND) contre +0,7 % (+728 MTND) en 2024, résultant des augmentations des encours des comptes courants débiteurs (+1 156 MTND contre +1 158 MTND au premier trimestre 2024) et des créances immobilisées (+1 036 MTND au premier trimestre 2025 contre +1 136 MTND l’année dernière). Cette dynamique a été compensée par la baisse de l’encours du portefeuille-escompte auprès des banques qui a, à son tour, poursuivi sa régression de -1 235 MTND (-1 559 MTND fin mars 2024).

La hausse des crédits à fin mars 2025 a concerné le secteur des services (+996 MTND), suivi de l’industrie (+272 MTND). Ceux destinés aux particuliers et au secteur de l’agriculture et de la pêche ont régressé, respectivement, de 72 et 11 MTND.

Est-ce que ces chiffres sont de bon augure pour la croissance, attendue au cours de la semaine prochaine? La réponse est déjà actée.

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