Face aux contraintes budgétaires, à la rareté des devises et aux réticences affichées vis-à-vis de certains bailleurs de fonds internationaux, la Tunisie ne peut plus faire l’économie d’une réflexion stratégique sur son marché financier. La Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT) ne doit plus être abordée comme un club restreint pour investisseurs institutionnels, mais comme le véritable moteur de démocratisation du capital, de restructuration des entreprises publiques et de captation de l’épargne informelle.

Abdelwaheb Ben Moussa *

Le constat macroéconomique est d’une stricte lucidité : dans une économie dépendante de ses approvisionnements extérieurs (énergie, céréales, matières premières), la création monétaire non adossée à une création de valeur réelle ne fait que nourrir l’inflation. S’il est possible de créer des lignes de crédit en monnaie nationale, le pétrole et les produits de première nécessité s’acquièrent en devises.

Dès lors que le recours aux emprunts extérieurs classiques se heurte à des exigences de souveraineté et que le secteur bancaire local porte déjà un niveau élevé de risque d’État, vers quelle alternative se tourner ? La réponse réside dans la profondeur encore inexploitée du marché financier local.

Le fardeau budgétaire des entreprises publiques

La Tunisie compte plus d’une centaine d’entreprises publiques dont les déficits récurrents pèsent lourdement sur les équilibres des finances publiques. L’erreur d’analyse consisterait à poser le problème sous la forme d’un dilemme binaire : la cession sauvage du patrimoine ou le maintien d’un statu quo dépendant des transferts budgétaires.

Une troisième voie existe, largement éprouvée par de grands pays émergents : l’ouverture minoritaire du capital via la Bourse. Il s’agit :

– d’introduire progressivement sur la Bourse de Tunis des participations minoritaires dans des acteurs publics industriels et commerciaux ne signifie pas renoncer au contrôle de l’État. C’est, au contraire, lever des capitaux propres frais pour financer la modernisation et l’investissement sans alourdir la dette publique ;

– d’instaurer une discipline de gouvernance fondée sur le reporting financier transparent, l’audit indépendant et l’obligation de performance ;

– d’offrir un support d’investissement à l’épargne nationale, en permettant aux citoyens et aux institutionnels de devenir actionnaires du développement économique.

Cependant, l’introduction en bourse ne saurait constituer un remède miracle immédiat : elle ne remplace pas l’effort préalable d’assainissement des bilans. L’État doit jouer pleinement son rôle d’actionnaire stratège en restructurant la dette croisée avant toute cotation.

Capter l’informel par l’inclusion financière

L’autre gisement de croissance réside dans la masse monétaire qui échappe aux circuits bancaires officiels. Les liquidités circulant dans l’économie parallèle ne constituent pas seulement un manque à gagner fiscal : elles témoignent d’une défiance systémique vis-à-vis des canaux traditionnels.

Pour réintégrer ces flux dans le circuit formel, la contrainte réglementaire doit s’accompagner d’une incitation opérationnelle : la numérisation intégrale des paiements et le déploiement du mobile banking. En simplifiant l’accès aux services financiers digitaux pour les populations non bancarisées, l’État et le secteur financier peuvent reconstituer la liquidité globale nécessaire au financement du secteur privé.

La volatilité récente des indices boursiers ne fait que refléter les incertitudes de l’économie réelle. Pour transformer ces contraintes en leviers de reprise, les politiques publiques doivent s’aligner autour de priorités claires :

– une banque centrale veillant à la stabilité monétaire tout en favorisant la neutralité prudentielle ;

– un ministère des Finances orienté vers l’assainissement de l’actionnariat public et la rationalisation des charges ;

– un marché financier érigé en instrument privilégié de collecte de l’épargne et d’orientation des investissements.

La véritable souveraineté économique réside dans la capacité à maîtriser les outils financiers et à les mettre au service des priorités nationales. Il est temps de faire de la Bourse de Tunis un pilier central de la rénovation du modèle économique national.

Le «Mardi noir» à la Bourse de Tunis

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Le Conseil du Marché Financier (CMF) et la Banque de France – à travers sa Direction de l’éducation financière (EDUCFI) – viennent de signer deux conventions de coopération destinées à renforcer l’éducation financière en Tunisie, notamment par la mise à disposition et l’adaptation de contenus pédagogiques au profit du public tunisien.

Ces accords prévoient la mise à disposition gratuite au CMF de deux ressources développées par la Banque de France : en l’occurrence la collection audiovisuelle dénommée « Les ABC de l’économie, » et les « Cahiers financiers » du portail « Mes questions d’argent ». Il est stipulé dans le contrat que le CMF pourra adapter, traduire et diffuser ces supports en fonction des spécificités du contexte tunisien.

Une première concrétisation de ce partenariat a déjà été engagée avec l’adaptation de plusieurs articles de la collection « Les ABC de l’économie ». Les contenus adaptés seront progressivement publiés et diffusés par le CMF sur son site officiel, après leur contextualisation pour le public tunisien.

Cette coopération s’inscrit dans la stratégie du CMF visant à renforcer la culture financière et les connaissances économiques des citoyens, tout en favorisant une meilleure capacité à prendre des décisions financières éclairées.

Une attention particulière sera accordée aux jeunes générations, qui constituent une priorité des programmes d’éducation financière. Les supports proposés visent notamment à faciliter l’apprentissage progressif de notions essentielles liées au budget, à l’épargne, à l’investissement, aux marchés financiers et à la gestion responsable des finances personnelles, grâce à des contenus accessibles et adaptés aux différentes tranches d’âge.

À travers ce partenariat, le CMF entend également élargir l’accès à des ressources éducatives de qualité, développer de nouveaux outils de sensibilisation et consolider la coopération internationale dans le domaine de l’éducation financière, avec pour objectif de contribuer à l’émergence d’une culture financière durable en Tunisie.

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