Les « minutes » de la réunion de juillet, publiées mercredi 19 août, montrent un durcissement du ton au sein de la Réserve fédérale. Plusieurs responsables se disent prêts à relever les taux si l’inflation ne se rapproche pas durablement de l’objectif de 2 %.

L’inquiétude monte au sein de la Réserve fédérale américaine face à la persistance des tensions inflationnistes. Les « minutes » de la réunion des 28 et 29 juillet révèlent que plusieurs membres du Comité de politique monétaire se sont déclarés favorables à un relèvement des taux si l’inflation ne ralentit pas davantage. Lors de cette réunion, la Fed avait maintenu son principal taux directeur dans une fourchette comprise entre 3,50 % et 3,75 %…

Selon les « minutes », les tensions inflationnistes apparaissent désormais relativement larges. La situation énergétique et les perturbations provoquées par la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran, notamment autour du détroit d’Ormuz, contribuent à maintenir la pression sur les prix. Les flux de pétrole et de gaz par cette voie stratégique restent très réduits.

Pour l’heure, les marchés n’anticipent toutefois pas de hausse immédiate. La Fed devrait maintenir ses taux lors de sa prochaine réunion, prévue les 15 et 16 septembre, notamment en raison d’une légère modération récente de l’inflation et du recul inattendu de l’emploi en juillet…

Le débat monétaire américain change ainsi progressivement de nature. Alors que l’année avait commencé sur fond d’anticipations de baisse des taux, la persistance de l’inflation contraint désormais la Fed à envisager à nouveau le scénario inverse.

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Le yen s’est renforcé ce lundi face au dollar, soutenu par le recul des anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale américaine. Des données économiques moins solides aux États-Unis et le ralentissement de l’inflation ont conduit les investisseurs à revoir leurs perspectives de politique monétaire.

La monnaie japonaise s’est appréciée de 0,2 % face au dollar américain pour s’établir à 159,075 yens. Elle reste toutefois fermement ancrée dans sa fourchette de négociation de la semaine passée, après la publication de données montrant que le Produit intérieur brut (PIB) japonais a progressé de 1,1 % en rythme annuel au deuxième trimestre.

Le mouvement intervient après la publication de plusieurs indicateurs économiques américains moins favorables, qui ont renforcé les anticipations d’un maintien des taux de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion. Le dollar s’est ainsi retrouvé sous pression face à plusieurs grandes devises, tandis que les investisseurs réévaluent les perspectives de la politique monétaire américaine.

Les dernières données américaines ont contribué à modifier les anticipations des opérateurs. La hausse des prix à la consommation en juillet s’est limitée à 0,1 % sur un mois, conformément aux attentes, tandis que l’inflation annuelle a ralenti à 3,4 %, contre 3,5 % en juin. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie, a progressé de 0,2 % sur un mois et de 2,5 % sur un an.

Ces chiffres ont réduit la pression en faveur d’un nouveau resserrement monétaire de la Fed. Les marchés évaluent désormais à environ 34 % la probabilité d’une hausse des taux américains en septembre, contre environ 55 % une semaine auparavant. La perspective d’un maintien des taux américains réduit mécaniquement l’attrait du dollar, en particulier face aux monnaies dont les banques centrales pourraient, à l’inverse, s’orienter vers un resserrement monétaire.

Le yen bénéficie aussi des perspectives japonaises

La monnaie japonaise profite également du changement de perception concernant la politique monétaire de la Banque du Japon. Les marchés anticipent désormais davantage une hausse des taux japonais dès septembre, plutôt qu’en décembre comme précédemment envisagé. Cette évolution est alimentée notamment par la progression des prix à la production au Japon, qui ont augmenté de 7,2 % sur un an en juillet.

Le différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon demeure important, mais une éventuelle réduction de cet écart pourrait soutenir davantage le yen. Le mouvement de la monnaie japonaise intervient également après les précédentes interventions coordonnées des autorités américaines et japonaises sur le marché des changes, qui avaient contribué à limiter les fluctuations excessives du yen.

Le dollar sous pression

Le recul des anticipations de hausse des taux américains pèse plus largement sur le billet vert. Le dollar avait bénéficié ces dernières semaines d’un regain d’intérêt des investisseurs, notamment après les interventions sur le marché des changes et dans un contexte de recherche de rendement. Mais la perspective d’un maintien des taux de la Fed réduit progressivement cet avantage. Les investisseurs attendent désormais de nouveaux indicateurs sur l’inflation, la consommation et l’emploi américains afin de déterminer si le ralentissement de l’économie est suffisamment marqué pour empêcher un nouveau relèvement des taux.

Les données sur les prix à la production et les ventes au détail constituent notamment des indicateurs importants pour évaluer la trajectoire de la politique monétaire américaine.

Quant à la monnaie japonaise, elle reste vulnérable aux écarts de rendement entre les obligations américaines et japonaises ainsi qu’aux évolutions des marchés mondiaux. Mais le changement des anticipations concernant la Fed constitue un soutien important.

Si les prochaines données américaines confirment le ralentissement de l’inflation et de l’activité, les marchés pourraient réduire davantage leurs anticipations de hausse des taux américains.

Dans ce scénario, le dollar pourrait rester sous pression et le yen bénéficier d’un nouvel élan, surtout si la Banque du Japon confirme parallèlement son intention de poursuivre la remontée de ses taux.

Le marché des changes entre ainsi dans une nouvelle phase où le calendrier des banques centrales pourrait redevenir le principal moteur des grandes devises.

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La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a réitéré son point de vue selon lequel la Banque centrale américaine (Fed) devrait immédiatement relever les taux d’intérêt afin de réduire l’inflation excessivement élevée, rapporte Reuters.

« Lorsque je discute avec des entreprises, je constate qu’elles sont très désireuses de lever des capitaux et d’emprunter pour continuer à investir. Elles perçoivent les opportunités de croissance, ce qui est positif. Je souhaite qu’elles continuent à les percevoir. Mais si cette croissance est excessive… elle pourrait exercer une pression supplémentaire sur les prix, contribuant ainsi aux pressions inflationnistes », a déclaré Mme Hammack lors d’une intervention à la Chambre de commerce de la région de Dayton, dans l’Ohio.

« Nous devons veiller à ce que notre politique permette une certaine modération [de l’activité] afin de ramener l’inflation de son niveau actuel – supérieur à 3 % – à l’objectif de 2 % », a-t-elle ajouté.

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