Chaque année, la structure des ressources de l’État, majoritairement dépendante de la fiscalité, fait l’objet de vives critiques. Une solution durable résiderait dans la diversification par le développement des recettes non fiscales.

Pour 2026, ces recettes sont estimées à 4 437 Mtnd, un montant qui ne représente qu’une part marginale des recettes fiscales. Pour les dynamiser, le levier le plus significatif est celui des revenus des participations, qui constitue déjà 37 % de cette enveloppe (1 664 Mtnd). Le premier contributeur demeure toujours la Banque Centrale de Tunisie grâce au versement de son dividende.

Le premier contributeur à ces revenus est la Banque Centrale de Tunisie. En 2026, elle distribuera un dividende de 907,902 Mtnd à son actionnaire unique, l’Etat. La banque, en tant qu’institution monétaire, ne génère pas ses bénéfices comme une banque commerciale classique : ses excédents proviennent principalement des opérations de change, de la gestion des réserves internationales, et des opérations d’open market.

Pour les prochaines années, il est fort probable que ce rendement soit revu à la baisse. Le financement octroyé au gouvernement ne rapporte quasiment rien à l’institution d’émission. Il est vrai que les autres activités demeurent soutenues, mais nous pensons que cette manne devrait se normaliser progressivement, tout en restant le principal contributeur aux revenus de participations publiques.

En parallèle, il faut que les autres entreprises améliorent leur profitabilité. Certes, elles ne peuvent toutes générer des bénéfices du jour au lendemain. C’est un long processus qui passe, dans une première étape, par atteindre l’équilibre.

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La Société industrielle d’appareillage et de matériels électriques (SIAME) a publié ses indicateurs d’activité pour le premier trimestre de l’exercice 2026, faisant ressortir une évolution contrastée par rapport à la même période de l’année précédente.

Au 31 mars 2026, le total des revenus s’est établi à 9,948 MDT, contre 10,774 MDT un an plus tôt, soit une contraction de 7,7%. Le marché local affiche une progression remarquable de 18,2%, à 8,206 MDT, portée par une hausse de 37,4% des ventes sur le marché local privé. En revanche, les exportations ont baissé de 54,5%, passant de 3,829 MDT à seulement 1,741 MDT cette année. Le management a expliqué ce repli par le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, qui a provoqué un arrêt total des expéditions vers l’Irak. Parallèlement, la production de la société reste quasiment stable à 11,064 MDT.

Le total des investissements a positivement évolué de 19,3% pour atteindre 1,006 MDT. Cette enveloppe est allouée aux investissements immatériels (0,635 MDT) et matériels (0,371 MDT).

La structure d’endettement s’est améliorée. L’encours total de la dette bancaire a diminué de 1,257 MDT par rapport au 31 décembre 2025, passant de 20,687 à 19,430 MDT à fin mars 2026, soit une réduction de 6,1%.

Cette baisse résulte, à la fois, d’une diminution des dettes à moyen et long terme (0,350 MDT) et d’un recul significatif des dettes à court terme, qui ont chuté à 19,080 MDT contre 25,598 MDT au premier trimestre 2025.

L’ensemble des chiffres confirme le fait que l’entreprise est résiliente, investit et allège sa charge bancaire.

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La Banque Zitouna a publié la semaine dernière ses états financiers relatifs à l’exercice 2025. L’établissement de crédit a enregistré un bénéfice net de 54,563 MDT, contre 74,168 MDT l’année d’avant.

La banque a affiché une hausse de 13,7% de son PNB en rythme annuel, à 450,885 MDT. Contrairement au secteur qui bénéficie des rendements des produits de taux, les gains proviennent essentiellement de l’activité d’octroi de crédit. La marge d’intérêt s’est établie à 351,149 MDT, soit 77,9% du PNB. Les commissions nettes en produits ont totalisé 74,265 MDT. Les gains provenant des opérations financières et des portefeuilles titres-commercial et d’investissement sont de 25,471 MDT.

En parallèle, les dotations aux provisions sur créances se sont élevées à 111,386 MDT. De plus, les frais du personnel ont progressé de 12,9%, à 155,919 MDT.

Le résultat d’exploitation est ressorti à 91,353 MDT. La Banque Zitouna dispose de dépôts de 7 005,512 MDT, contre un encours net de crédits de 5 838,897 MDT.

Le business modèle de la banque fait de lui un acteur majeur dans le financement de l’économie. Cela explique la croissance rapide de ses encours et de ses risques.

En même temps, la banque est plus sensible à la baisse des taux. Elle ne détient pas suffisamment d’actifs financiers qui servent comme amortisseur aux mouvements de la politique monétaire de la Banque centrale. Le développement d’un marché d’instruments de placement conformes à la charia, comme les sukuk, permettra à l’établissement de crédit d’ajouter un autre levier pour renforcer sa rentabilité.

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Sur les trois premiers mois de l’année, les produits d’exploitation bancaire de l’UIB s’établissent à 222,471 MTND, en légère baisse de 0,9 % par rapport à la même période de 2025. Ce recul modeste est principalement dû à une diminution des commissions en produits (-2,8 % à 39,938 MTND) et des intérêts (-3,5 % à 159,782 MTND), partiellement compensée par une excellente performance des revenus du portefeuille titres (commercial et d’investissement), qui bondissent de 27,6 % pour atteindre 22,751 MTND.

Par ailleurs, les charges d’exploitation bancaire (intérêts et commissions encourus) diminuent nettement de 8,9 %, à 89,993 MTND. Ainsi, le PNB a progressé de 5,4 % pour s’établir à 132,478 MTND, un signe de bonne résistance de la rentabilité commerciale de base. Retraité de l’impact de la loi 2024-41 (amendement du code de commerce), la hausse du PNB aurait été de 6,4 %.

Cette performance s’appuie sur une solide croissance des métiers de détail. L’encours des crédits à la clientèle progresse de 4,9 % sur un an, à 6 395,164 MTND. L’encours des dépôts augmente de 4,4 %, à 7 228,099 MTND. Cette collecte est portée par la hausse des dépôts d’épargne (+228,986 MTND) et des dépôts à vue (+142,636 MTND), signe d’une bonne confiance de la clientèle.

Du côté des charges, les frais de personnel ont augmenté de 8 % pour atteindre 55,332 MTND, une hausse que la banque explique par l’impact de la loi 2025-09 portant règlementation des contrats de travail. Retraité de cet effet, leur progression serait alignée sur l’inflation. Les charges opératoires globales s’élèvent à 74,354 MTND, en hausse de 5,5 %. Ainsi, le Résultat Brut d’Exploitation progresse de 5,2 % à 58,200 MTND.

Le coefficient d’exploitation se stabilise à 56,1 %. Retraité des effets comptables exceptionnels, il ressort à 53 %.

Globalement, l’UIB affiche un premier trimestre de croissance maîtrisée, tirée par l’activisme commercial et la hausse des revenus financiers, mais sous pression par la monté des charges sociales.

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La société Tunisie Profilés Aluminium (TPR) a dévoilé ses indicateurs d’activité pour le premier trimestre 2026. Si le chiffre d’affaires global résiste, grâce à une forte poussée des ventes sur le marché domestique, la production a chuté de 20% et les exportations ont reculé, pénalisées par un environnement international instable et des chaînes d’approvisionnement sérieusement perturbées.

Sur les trois premiers mois de l’année 2026, la société affiche des ventes totales de 48,587 MTND, en progression de 2 % par rapport à la même période de 2025. Cette performance est entièrement portée par le marché local, dont le chiffre d’affaires a bondi de 9 % pour atteindre 30,648 MTND. La direction explique ce dynamisme par un renforcement des actions commerciales et un arbitrage volontaire des capacités de production en faveur du marché intérieur.

À l’inverse, les ventes à l’export s’effritent de 9 %, tombant à 17,939 MTND, victimes d’un contexte mondial dégradé. Le mois de mars a été marqué par le ralentissement de la croissance, les tensions géopolitiques et la volatilité des coûts logistiques et des matières premières.

La baisse de la production est expliquée par les perturbations récurrentes de la chaîne d’approvisionnement, avec une disponibilité insuffisante de certaines matières premières stratégiques et des retards de livraison qui ont grippé le rythme d’alimentation des lignes de production.

L’endettement total se détend nettement, en baisse de 36 % à 56,276 MTND. Il traduit la réduction des approvisionnements et donc des besoins de financement à court terme.

Au niveau consolidé, le chiffre d’affaires total a reculé de 6 % à 72,793 MTND. Le groupe parvient à montrer une flexibilité dans la gestion de la crise mondiale, ce qui est rassurant pour les actionnaires.

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