Le Groupe SAH publie un bilan financier mitigé pour le premier semestre 2025. Si le chiffre d’affaires affiche une santé apparente, la performance opérationnelle, elle, marque un recul significatif. Il révèle les tensions internes qui pèsent sur la rentabilité du conglomérat.

L’enseigne, présente sur plusieurs marchés africains via quatorze entités, a engrangé 463,8 millions de dinars (MDT) de produits d’exploitation entre janvier et juin 2025. Une progression notable comparée aux 448,5 MDT de la même période en 2024.

Le revers de la médaille : une érosion des profits

Cette embellie commerciale cache cependant une réalité moins flatteuse. Le résultat opérationnel, véritable baromètre de l’efficacité de l’exploitation, a dévissé, passant de 60,1 MDT à 52,3 MDT. Une chute de près de 13 % qui interpelle.

L’explication est à chercher du côté de l’explosion des coûts. Les charges d’exploitation ont grimpé pour atteindre 411,5 MDT, tirées notamment par une hausse massive des dépenses de personnel. Ces dernières ont bondi de plus de 25 %, de 47,0 MDT à 58,9 MDT, alourdissant structurellement le modèle de coûts du groupe.

Des éléments contrastés dans le paysage financier

Dans ce contexte difficile, une lueur d’espoir provient du front financier. Les charges financières nettes ont été contenues, affichant une baisse de 22,3 MDT à 20,8 MDT. Cette maîtrise relative offre un léger répit, sans pour autant compenser entièrement la dégradation de la marge opérationnelle.

La structure capitalistique du groupe, consolidant pleinement la maison-mère et ses treize filiales – dont SAH Algérie, SAH Maroc ou Azur Papier SA –, rappelle son envergure régionale. Les intérêts minoritaires, représentant 100,5 MDT des capitaux propres, illustrent l’étendue de ses partenariats et investissements.

Au final, ce semestre dessine le portrait d’un groupe en croissance, mais qui doit impérativement retrouver le chemin d’une exploitation plus efficiente pour concilier volume d’activité et performance financière.

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