Après huit baisses de taux d’intérêt, la Banque centrale européenne (BCE) devrait les maintenir inchangés jeudi 24 juillet, selon un rapport du magazine Capital publié dimanche 20 juillet. Il reste à voir si le cycle d’assouplissement de sa politique monétaire est terminé ou s’il y aura une autre réduction d’ici la fin de l’année.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, avait laissé entendre une pause dans les baisses de taux d’intérêt lors de la réunion de juin. Tout en assurant que la banque était bien placée pour gérer les incertitudes existantes.

L’issue de la question des droits de douane constitue une incertitude majeure pour la BCE. La menace du président américain Donald Trump de relever les droits de douane sur les produits de l’Union européenne à 30 % à compter du 1er août, en l’absence d’accord commercial d’ici là, entretient, voire aggrave, cette incertitude. Cependant, cela ne semble pas devoir modifier l’opinion des responsables de la BCE : le taux de dépôt sera donc maintenu à 2 %.

Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a dernièrement déclaré que « ce qu’il faut maintenant, c’est une politique stable ». Tout en soulignant que l’impact de la guerre commerciale, ainsi que de l’environnement géopolitique, sur l’inflation de la zone euro est « extrêmement incertain ».

A noter que l’inflation dans la zone euro est tombée sous son objectif de 2 %. La hausse spectaculaire du coût de l’argent – la BCE a relevé ses taux d’intérêt de 4,25 points de pourcentage en 2022-2023, puis les a maintenus stables jusqu’à mi-2024 –, conjuguée à la crise énergétique, a entraîné une croissance anémique dans la zone euro et une demande limitée. Ce qui a ralenti l’inflation. L’appréciation de 12 % de l’euro face au dollar depuis le début de l’année, due à la fuite des investisseurs des actifs américains après la guerre commerciale de Trump, a également contribué à la réduction de l’inflation, tout comme la baisse des prix du pétrole.

Les équipes de la BCE avaient prévu en juin que l’inflation resterait proche de son objectif de 2 % jusqu’en 2027. Le scénario défavorable qu’elles ont élaboré – une augmentation des droits de douane américains de 10 % aujourd’hui à 20 % – conduirait à une inflation encore plus faible – à 1,5 % en 2025 et 1,8 % en 2026 – par rapport au scénario de référence, dans lequel les droits de douane resteraient à 10 %.

L’avertissement de Trump concernant des droits de douane de 30 % est davantage perçu comme une menace de négociation que comme une évolution réaliste. Même si nombreux sont ceux qui pensent que Trump pourrait mettre sa menace à exécution. Il serait cependant difficile d’imaginer que l’UE puisse accepter un taux aussi élevé et conclure un accord commercial. Il est plus probable qu’un accord soit conclu avec des droits de douane plus bas, ou qu’il n’y en ait pas du tout. Et que la Commission européenne procède à son tour à l’imposition de droits de douane sur les produits américains, pour lesquels elle a pris les dispositions nécessaires.

En cas d’accord commercial, les chances d’une nouvelle baisse des taux dans les mois à venir semblent partagées. Et une telle décision serait prise si l’inflation descendait bien en dessous de 2 %. En l’absence d’accord, les chances d’une nouvelle baisse des taux seraient plus élevées pour parer au risque d’un nouveau ralentissement économique ou d’une nouvelle récession.

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