Ă lâheure oĂč la politique monĂ©taire amĂ©ricaine vacille sous les coups dâun prĂ©sident en campagne, le dollar recule, les devises alternatives sâemballent, et lâĂ©quilibre du marchĂ© des changes mondial bascule.
DerriĂšre les variations de taux et les courbes de change, se dessine une remise en cause historique de lâordre monĂ©taire fondĂ© sur lâhĂ©gĂ©monie du billet vert.
LâindĂ©pendance de la Fed en sursis
La RĂ©serve fĂ©dĂ©rale des Ătats-Unis, institution longtemps considĂ©rĂ©e comme un rempart de stabilitĂ©, est dĂ©sormais au centre dâune tempĂȘte politique. Donald Trump, dans une offensive sans prĂ©cĂ©dent, multiplie les attaques contre son prĂ©sident, Jerome Powell, lui reprochant son refus de baisser les taux dâintĂ©rĂȘt au rythme souhaitĂ©. LâhypothĂšse dâune rĂ©vocation anticipĂ©e, relayĂ©e par la presse amĂ©ricaine, Ă©branle la confiance des marchĂ©s dans lâindĂ©pendance de la Banque centrale.
En quelques jours, lâindice du dollar a chutĂ© Ă son plus bas niveau depuis trois ans, prĂ©cipitant un glissement gĂ©nĂ©ralisĂ© sur le marchĂ© des devises.
La perspective dâune Fed soumise aux intĂ©rĂȘts politiques de la Maison-Blanche installe un climat dâincertitude, transformant ce qui relevait du pilotage technique en bras de fer institutionnel. Pour les investisseurs, le doute nâest plus permis : la boussole de la politique monĂ©taire amĂ©ricaine perd le nord.
Une remise en cause du leadership du billet vert
LâĂ©rosion de la crĂ©dibilitĂ© de la Fed se conjugue Ă des fragilitĂ©s structurelles de lâĂ©conomie amĂ©ricaine. Lâendettement public dĂ©passe les 37 000 milliards de dollars, la stabilitĂ© fiscale est menacĂ©e, et les tensions commerciales relancĂ©es par les tarifs douaniers de Trump accentuent les risques inflationnistes. Dans ce contexte, la perte dâattractivitĂ© du dollar nâest plus conjoncturelle, mais potentiellement structurelle.

Les marchĂ©s, dĂ©sormais, envisagent ouvertement un monde oĂč le dollar ne jouerait plus seul le rĂŽle de monnaie de rĂ©serve. Ainsi, lâeuro, malgrĂ© une conjoncture europĂ©enne atone, grimpe face au billet vert, atteignant son plus haut niveau depuis 2021. La livre sterling, elle aussi, regagne du terrain, tandis que le yen japonais et le franc suisse profitent de leur statut de valeurs refuges.
La défiance envers le dollar redonne de la vigueur à des monnaies longtemps éclipsées par sa domination.
LâAsie en embuscade, le yuan en progression
Le recul du dollar profite aussi aux devises asiatiques. Le yuan chinois sâapprĂ©cie, dopĂ© par les annonces de nouvelles mesures de relance Ă PĂ©kin. Dans un contexte oĂč la Chine renforce sa stratĂ©gie de dĂ©dollarisation, le renforcement de sa monnaie est autant Ă©conomique que politique. Le yen japonais se raffermit, soutenu par des anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon face Ă une inflation persistante. Le won sud-corĂ©en, le dollar taĂŻwanais, la roupie indienne et le dollar australien affichent tous des gains notables.
Cette dynamique suggĂšre une recomposition en profondeur de lâĂ©quilibre monĂ©taire mondial, avec un dĂ©placement progressif du centre de gravitĂ© vers lâAsie. Le dollar nâest plus lâunique repĂšre, et lâidĂ©e dâun marchĂ© multipolaire des devises nâest plus une vue de lâesprit.
Le change, reflet des désordres géopolitiques
Ă cette crise monĂ©taire sâajoute une incertitude gĂ©opolitique persistante. Si le cessez-le-feu entre IsraĂ«l et lâIran, obtenu sous mĂ©diation amĂ©ricaine, a momentanĂ©ment stabilisĂ© les marchĂ©s, il souligne la fragilitĂ© dâun environnement international sous tension. Les devises ne rĂ©agissent plus seulement aux chiffres de lâinflation ou de lâemploi, mais aux fluctuations dâun ordre mondial instable. Le marchĂ© des changes devient le baromĂštre immĂ©diat des crispations gĂ©opolitiques, des offensives commerciales et des ruptures institutionnelles.
Vers un nouvel ordre monétaire ou un désordre globalisé ?
Lâactuelle dĂ©prĂ©ciation du dollar marque peut-ĂȘtre la fin dâune Ă©poque. Celle dâune domination monĂ©taire sans partage, adossĂ©e Ă une banque centrale indĂ©pendante et Ă une Ă©conomie puissante. Lâavenir pourrait voir Ă©merger un monde plus fragmentĂ©, oĂč plusieurs devises fortes coexisteraient sans quâaucune ne parvienne Ă sâimposer totalement.
Mais cette transition nâest pas sans risques : instabilitĂ© accrue, arbitrages complexes, tensions sur les flux de capitaux. Ă court terme, lâabsence de repĂšres clairs sur le marchĂ© des changes alimente la volatilitĂ©. Ă long terme, elle pose la question du pilier sur lequel reposera le futur systĂšme monĂ©taire international.
In fine, un basculement historique en marche
Le marchĂ© des changes est Ă la dĂ©rive, non pas par dĂ©sĂ©quilibre macroĂ©conomique classique, mais parce que les fondements institutionnels et politiques qui garantissaient la stabilitĂ© du dollar sont remis en cause. Dans ce contexte, chaque devise devient le reflet dâun rapport de force, dâune stratĂ©gie nationale, ou dâune incertitude gĂ©opolitique. Le chaos monĂ©taire actuel nâest pas un simple Ă©pisode conjoncturel : câest le signal dâune recomposition stratĂ©gique en cours, oĂč lâĂ©conomie mondiale cherche une nouvelle boussole.
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* Dr. Tahar EL ALMI,
Economiste-EconomĂštre.
Ancien Enseignant-Chercheur Ă lâISG-TUNIS,
Psd-Fondateur de lâInstitut Africain
DâEconomie FinanciĂšre (IAEF-ONG)
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