Quels leviers pour sortir la Tunisie de la stagnation économique chronique ?
Le service Ă©conomique de lâambassade de France en Tunisie publie chaque annĂ©e une note de conjoncture dans la laquelle il analyse les diffĂ©rents indicateurs de lâĂ©conomie tunisienne : croissance, balance des paiements, IDE, endettement, finances publiques, instabilitĂ© politique, risque sociaux âŠ
De par sa qualitĂ© informative et analytique, la note, truffĂ©e de chiffres actualisĂ©s, constitue, du moins de notre point de vue, une feuille de route incontournable pour les analystes et investisseurs qui sâintĂ©ressent au site Tunisie. Pour information, en voici de larges extraits :
OĂč en est lâĂ©conomie tunisienne ?
« FragilisĂ© par les chocs successifs survenus depuis la crise internationale de 2009 puis la rĂ©volution de 2011, le modĂšle de croissance tunisien sous-performe en comparaison rĂ©gionale, avec un PIB rĂ©el qui retrouve tout juste en 2025 son niveau dâavant Covid, malgrĂ© les atouts comparatifs du pays, comme sa forte intĂ©gration aux chaĂźnes de valeur europĂ©ennes ». Câest en ces termes que la note de conjoncture situe Ă©value lâĂ©volution de lâĂ©conomie ces 16 derniĂšres annĂ©es.
« La dĂ©tĂ©rioration des Ă©quilibres macroĂ©conomiques (dĂ©ficits jumeaux et endettement public) pendant la derniĂšre dĂ©cennie a accentuĂ© les vulnĂ©rabilitĂ©s financiĂšres et monĂ©taires et risques de tensions sociales, au dĂ©triment de lâattractivitĂ© des capitaux Ă©trangers et de lâinvestissement. Le redressement du risque-pays et le retour de la confiance supposent une stratĂ©gie de rĂ©formes structurelles ambitieuse », lit-t-on dans le document.
Par lâeffet des crises, la croissance nâa cessĂ© de reculer
Traitant de la croissance en Tunisie depuis une quinzaine dâannĂ©es, la note estime que « la croissance a Ă©tĂ© durablement affectĂ©e par les crises successives depuis 15 ans. Entre le dĂ©but des annĂ©es 2000 et la crise financiĂšre internationale de 2008-2009, une croissance moyenne de 4,5%/an a fait de la Tunisie lâune des Ă©conomies les plus dĂ©veloppĂ©es du continent.
LâinstabilitĂ© politique aprĂšs la rĂ©volution de 2011, puis une succession de chocs externes (terrorisme, crise Covid, crise Ă©nergĂ©tique), ont contribuĂ© Ă un ralentissement durable de la croissance (1 Ă 2%/an), alimentĂ© par le recul de lâinvestissement et de la productivitĂ©, et affaibli le revenu par habitant (de 4310 $/an en 2014 Ă 3840 $/an en 2023). AprĂšs une contraction de 9% provoquĂ©e par la crise Covid en 2020, lâĂ©conomie nâa pas rebondi autant que les autres pays de la rĂ©gion.
En 2024, la croissance a atteint +1,4%, permettant tout juste de retrouver le niveau dâactivitĂ© dâavant Covid. En 2025, la croissance resterait inchangĂ©e Ă +1,4% (FMI). Le risque-pays dĂ©gradĂ© et la visibilitĂ© incertaine Ă long terme pour les investisseurs, entretiennent lâatonie de la croissance. Par ailleurs, la croissance tunisienne est particuliĂšrement exposĂ©e Ă la cyclicitĂ© des secteurs agricole (9% du PIB) et touristique (5% du PIB, et 10% avec les retombĂ©es indirectes), ainsi quâĂ la conjoncture europĂ©enne dont dĂ©pend le secteur exportateur (70% des exportations).
Dans cette conjoncture difficile, la situation sociale reste fragile. Le chĂŽmage demeure Ă un niveau Ă©levĂ© (16% au T3 2024, aprĂšs un pic Ă 18,4% en 2021 ; 40,5% chez les jeunes de moins de 25 ans), ce qui entretient le travail informel et une pression baissiĂšre sur les salaires et le pouvoir dâachat, rognĂ© par lâinflation Ă©levĂ©e que les hausses de salaires nâont pas compensĂ© entiĂšrement (baisse dâenviron 7% du salaire rĂ©el moyen dans le secteur privĂ© entre 2019 et 2024) ».
Une balance de paiements sous forte pression
Au rayon des transactions financiĂšres, la note de conjoncture relĂšve globalement une attĂ©nuation conjoncturelle des pressions sur la balance des paiements et sur la dette externe. On y lit : « Structurellement dĂ©ficitaire, le solde courant de la balance des paiements subit la volatilitĂ© des balances Ă©nergĂ©tiques et alimentaires ainsi que des recettes touristiques. AprĂšs sâĂȘtre creusĂ© jusquâĂ 9% du PIB en 2022, le dĂ©ficit courant sâest ensuite nettement rĂ©duit (2,3% du PIB en 2023, puis 1,7% en 2024) grĂące Ă la reprise du tourisme et la stabilisation du dĂ©ficit des biens (11,4% du PIB en 2023, puis 11,7% en 2024) sous un effet prix favorable et les efforts de contrĂŽle des importations par lâEtat.
Concernant le compte financier de la balance des paiements, la rĂ©silience des IDE entrants (0,9 Md⏠en 2024 soit 2% du PIB) a rĂ©duit le besoin dâemprunts externes nĂ©cessaires pour stabiliser le niveau des rĂ©serves de change, qui atteignait 104 jours dâimportations Ă fin janvier 2025.
En lâabsence dâĂ©chĂ©ances majeures de remboursement de dette externe avant juillet 2026, les risques de crise de balance des paiements sâattĂ©nuent alors que lâEtat privilĂ©gie dĂ©sormais les prĂȘteurs domestiques en monnaie locale, plutĂŽt que les bailleurs externes en devises ».
Chiffres clés
1,4 % â Croissance prĂ©vue en 2025, inchangĂ©e par rapport Ă 2024
81 % â Niveau de la dette publique tunisienne en pourcentage du PIB en 2024
40,5 % â Taux de chĂŽmage chez les jeunes de moins de 25 ans
28 Md TND â Besoin de financement de lâĂtat tunisien en 2025
104 jours â RĂ©serves de change Ă©quivalentes Ă 104 jours dâimportations en janvier 2025.
La soutenabilité incertaine des finances publiques inquiÚte les bailleurs de fonds
Autre indicateur analysĂ© par la note de conjoncture : la soutenabilitĂ© des finances publiques . La note devait relever, Ă ce sujet, que « malgrĂ© les efforts de consolidation budgĂ©taire, la soutenabilitĂ© des finances publiques suscite toujours lâinquiĂ©tude de certains prĂȘteurs ».
Et la note dâajouter : « Face Ă la soutenabilitĂ© incertaine de la dette publique, passĂ©e de 45% du PIB en 2013 Ă 81% du PIB en 2024, et un service de la dette atteignant 14% du PIB en 2024, les autoritĂ©s prĂ©voient une consolidation budgĂ©taire pluriannuelle graduelle visant Ă rĂ©duire le dĂ©ficit public primaire (-2,2% du PIB en 2024).
Le dĂ©ficit public (dons inclus) atteindrait 5,3% du PIB en 2025 (aprĂšs 6,3% en 2024) grĂące Ă une stabilisation des dĂ©penses et une lĂ©gĂšre hausse des recettes fiscales (rĂ©formes de lâIRPP et IS).
Les subventions sur les produits de base et lâĂ©nergie reprĂ©sentent une charge Ă©levĂ©e (11,6 Md TND en 2025 soit 6,3% du PIB, contre 4,6% en 2021). La dĂ©gradation de la situation financiĂšre de certaines entreprises publiques reprĂ©sente aussi un risque pour les finances publiques.
Avec la dĂ©gradation du risque souverain et la hausse de ses besoins de financement, lâEtat se tourne davantage vers les prĂȘteurs internes. AprĂšs une brusque hausse Ă partir de 2020 (passant de 10 Ă 20 Md TND/an), les besoins dâemprunt de lâEtat atteignent 28 Md TND en 2025 (soit 15% PIB, aprĂšs 28,2 Md TND en 2024). La stratĂ©gie dâendettement de lâEtat sâappuie dĂ©sormais davantage sur les ressources internes : Ă©missions de dette souscrites par les banques domestiques, emprunts nationaux, mais aussi emprunt auprĂšs de la BCT.
Le service de la dette restera stable en 2025 (24,7 Md TND soit 13,3% du PIB), mais portera davantage sur la dette interne que sur la dette externe dont le service diminuera (de 3,7 Md ⏠en 2024 Ă 3,1 MdâŹ). Cette dynamique dâendettement entraĂźne une exposition croissante du secteur bancaire sur le secteur public (21% des actifs bancaires, contre 12% en 2018), ainsi quâune crĂ©ation monĂ©taire qui pourrait entretenir lâinflation, que la BCT tente de combattre en conservant une politique monĂ©taire restrictive ».
EN BREF
- La Tunisie connaßt une croissance faible et peu inclusive, freinée par 15 ans de chocs successifs.
- Le PIB rĂ©el de 2025 retrouve Ă peine son niveau dâavant Covid.
- Le chĂŽmage des jeunes et lâinflation creusent les inĂ©galitĂ©s sociales.
- La dette publique atteint un niveau critique (81 % du PIB), avec une charge dâintĂ©rĂȘts prĂ©occupante.
- LâĂtat se finance de plus en plus sur le marchĂ© intĂ©rieur, exposant les banques au risque souverain.
- Le redressement passe par des réformes ambitieuses et une meilleure gouvernance budgétaire.
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