CIL est un titre qui combine deux propriétés : l’excellente performance opérationnelle et la faible liquidité sur le marché. En 2024, et si nous excluons les trois premiers actionnaires, nous constatons que 7,6% des actions qui échappent à leur contrôle ont été transigées.

Ce qui nous poussé à parler de la compagnie de leasing est la fréquence des déclarations d’opérations significatives au cours de ce mois de janvier 2025. Une première partie de ces transactions ont vu Habib Bouaziz quitter le tour de table au profit de membres de sa famille, Hend et Selma Bouaziz. Ces deux dernières ont confirmé leur intérêt à la société en montant encore dans le capital de la compagnie, à travers deux opérations le 17 janvier 2025, acquérant chacune 30 000 actions au prix unitaire de 25 Tnd. Ensemble, elles représentent 10,392% du capital de la société, devenant ainsi le troisième actionnaire de la société. En fin de la semaine dernière, le Président-Directeur Général de la Société, Mohamed Brigui a lui aussi acquis un total de 10 911 actions.

Si nous analysons ces opérations de point de vue gouvernance, nous pouvons qualifier ces opérations d’excellentes nouvelles pour les actionnaires. Le fait que le noyau dur soit toujours présent et ne cède aucune opportunité pour renfoncer sa participation confirme la bonne situation de la compagnie et ses bonnes perspectives. D’ailleurs, CIL serait afficherait l’un des meilleurs bénéfices nets du secteur cette année t offrirait l’un des yields les plus élevés. Dans le monde de la finance comportementale, il n’y a pas de signe plus direct pour indiquer cela.

Toutefois, nous recommandons ce titre à titre d’investissement à moyen terme, au moins, car liquider est tout, sauf évident. La société s’échange d’ailleurs sur le fixing et y mettre de l’argent est plus que rentable. Ceux qui ont acheté le titre le 31 décembre 2019 et l’ont préservé jusqu’à aujourd’hui ont récupéré un dividende brut de 7,895 Tnd par action, sans compter l’attribution d’action gratuite de 2023. Sur cette période, rares sont les sociétés qui ont pu mieux faire.

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Le dernier trimestre 2024 a été marqué par une amélioration du chiffre d’affaires global de 11,1% à 31,170 Mtnd. Les ventes locales ont légèrement augmenté de 0,6% à 13,801 Mtnd, contre une hausse de 21,1% des exportations à 17,368 Mtnd. Sur l’ensemble de l’exercice, les ventes totales ont évolué de 12,9% à 100,543 Mtnd. Les marchés étrangers ont absorbé 54,407 Mtnd, +18,0% en glissement annuel, alors que le marché local a affiché un chiffre d’affaires de 46,137 Mtnd, +7,4% par rapport à 2023.

La production a enregistré une croissance, totalisant 885 975 équivalents batterie standard en 2024. Les premier et dernier quart de l’exercice ont affiché les meilleurs rendements, contrairement à la période s’étalant entre avril et septembre derniers.

L’endettement total a reculé de 23,578 à  77,108 Mtnd, en baisse de 23,3% par rapport à décembre 2023. La baisse a bien concerné les crédits de gestion (-26,7% à 50,231 Mtnd) que ceux à moyen et long terme (-16,2% à 27,299 Mtnd). Assad a peu investi l’année dernière, avec une enveloppe limitée à 2,356 Mtnd.

En dépit de ces bons chiffres, le marché n’a pas oublié le problème de la sanction douanière infligée à la société de 234 Mtnd, dans la cadre du sujet des vielles batteries. Elle est équivalente à presque 20x la capitalisation boursière de la société. Tant qu’il n’y a pas de nouvelles concernant cette pénalité, il serait difficile de convaincre les investisseurs d’une sortie indemne d’une bataille avec la Douane.

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Lors du Forum économique mondial de Davos, les chefs d’entreprise ont largement cherché à minimiser les inquiétudes concernant la perspective d’une guerre commerciale transatlantique. Le président américain Donald Trump a promis à plusieurs reprises d’imposer des droits de douane sur les produits importés de l’Union européenne, ce qui a incité le bloc à avertir qu’il se tenait prêt à répondre à des droits de douane supplémentaires de manière proportionnée. L’administration Trump envisage également d’imposer des droits de douane supplémentaires de 10% sur les produits importés de Chine, potentiellement dès le mois prochain.

Les droits de douane augmentent l’inflation par définition, ce qui n’est pas vraiment utile pour les économies. Les taux d’intérêt ne baisseraient probablement pas aussi rapidement si les droits de douane américains alimentaient l’inflation.

Le libre-échange et des droits de douane peu élevés sont un véritable moteur de croissance. Il est important que les entreprises technologiques puissent conclure des accords avec des partenaires commerciaux mondiaux. Et si l’on considère les dépendances entre l’Europe et les États-Unis, ou entre les États-Unis et la Chine, c’est tout sauf une bonne idée. In fine, tout le monde fait des affaires en Chine. Le géant asiatique, bien sûr, veut aussi continuer à faire des affaires avec les États-Unis. Donc, pour la technologie, il est encore plus important de construire ces ponts et des chaînes d’approvisionnement résilientes.

Pour la Tunisie, nous n’avons pas encore vu de réactions ou d’inquiétudes, du moins publiquement. Pourtant, l’effet est direct. Si l’Union européenne trouve des difficultés pour liquider ses marchandises dans le pays de l’Oncle Sam, il faut être certains que des milliers d’emplois chez-nous sont en jeu.

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La fin de l’année 2024 était positive pour TPR. Au cours du dernier trimestre, le spécialiste de l’aluminium a affiché une amélioration de ses ventes de 12% à 66,386 MTND. Le marché local s’est inscrit en baisse de 2% à 40,031 MTND, alors l’activité export a bondi de 41% en glissement annuel à 26,354 MTND. Sur l’ensemble de l’exercice, la hausse a touché le marché local (+2% à 129,619 MTND) et externe (+4% à 80,526 MTND).

La société a investi 3,853 MTND en biens corporels et incorporels et 14,482 MTND en titres de participations. Il s’agit de l’acquisition de 312 000 parts sociales dans le capital de la société LMG (5,382 MTND) et de 308 000 actions dans le capital de la société SOTUVER (4,000 MTND). TPR a souscrit dans le capital d’une nouvelle centrale photovoltaïque, crée par TPR, pour un montant de 2,249 MTND et dans la recapitalisation de sa filiale TPR GLASS pour un montant de 2,850 MTND.

Pour l’endettement, l’encours s’est élevé à 77,948 MTND, répartis entre 10,656 MTND à long et moyen terme et 67,292 MTND à court terme. Par rapport à fin 2023, la baisse de la dette a été réalisée en dépit d’une amélioration de la production (+2% à 214,538 MTND). En même temps, TPR détient des placements en billets de trésorerie et en Bons du Trésor de 74,300 MTND. De point de vue liquidité, la société est bien solvable.

Les indicateurs d’activité consolidés montrent un chiffre d’affaires de 320,535 MTND, en amélioration de 11%. A noter la contribution significative de la filiale algérienne PROFAL, grâce à laquelle les ventes à l’export ont évolué de 16% à 184,507 MTND.

En tenant compte des résultats du premier semestre, nous pensons que l’exercice serait à l’équilibre par rapport à 2023. Rien à craindre donc pour l’un des meilleurs industriels en Tunisie.

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Le chiffre d’affaires de Carthage Cement au dernier trimestre 2024 s’est établi à 96,788 Mtnd, une baisse de 11% en glissement annuel. Le cimentier a exporté du ciment pour une valeur totale de 8,325 Mtnd, également en repli de 20% par rapport à la même période en 2023. Le marché local du ciment a accusé un recul de 12% à 78,530 Mtnd. Les agrégats et du Ready Mix ont, respectivement, rapporté 6,184 Mtnd (+3% en rythme annuel) et 3,748 Mtnd (+42% par rapport au dernier quart de 2023).

Sur toute l’année, le chiffre d’affaires s’est élevé à 421,573 Mtnd, baissant de 2% par rapport à 2023. Carthage Cement a exporté pour 40,373 Mtnd. La décélération des ventes à l’étranger est un choix délibéré par Carthage Cement vu les conditions peu attractives. Le marché local s’est montré resillent, avec des progressions de 2% pour les ventes du ciment à 346,553 Mtnd et de 6% pour les agrégats à 23,827 Mtnd. Le Ready Mix affiche un recul de 15% à 10,818 Mtnd.

Le cimentier a consacré une enveloppe d’investissement de 21,913 Mtnd. L’endettement continue à diminuer, totalisant 321,627 Mtnd. La société dispose même de placements bancaires de 40,067 Mtnd, témoignant de l’amélioration nette de sa trésorerie.

Les chiffres ont été globalement appréciés par le marché et le titre a ouvert en hausse ce matin. Les résultats de l’exercice seraient bons et la tendance baissière de la dette confirme que le cimentier se redresse rapidement. La vente de la société, à notre avis, n’est plus à l’ordre du jour et ceux qui détiennent le titre doivent comprendre qu’il s’agit d’un bon investissement mais à moyen et long terme.

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La BH Leasing a accéléré son rythme de croissance au cours du dernier trimestre 2024. Les approbations ont augmenté de 16,7% à 46,002 MTND, essentiellement grâce au segment Tourisme (+139,0% à 21,735 MTND). La baisse a uniquement concerné les Services divers, commerce et transport qui ont vu les accords accordés reculer de 53,0% à 10,365 MTND. Cela porte les approbations de l’exercice 2024 à 203,038 MTND, +36,1% en glissement annuel. La BH Leasing a pu compter sur davantage de ressources d’emprunt (+8,0% à 235,686 MTND), dont deux sorties sur le marché obligataire courant 2024.

Quant à la production, elle s’est inscrite en hausse de 33,8% à 150,977 MTND fin décembre 2024. Tous les secteurs ont affiché une tendance positive. L’encours des financements s’est établi à 296,393 MTND, +10,8% en glissement annuel. Les engagements totaux sont de 323,009 MTND, dont 38,019 MTND d’actifs classés.

Les revenus bruts de leasing ont totalisé 155,303 MTND, en amélioration de 4,8% par rapport à 2023. Les revenus nets sont de 39,288 MTND et le PNL s’est élevé à 18,770 MTND. Les charges d’exploitation sont de 35,387 MTND, en hausse de 9,7% en rythme annuel.

Les signes convergent vers un bon résultat net qui absorberait une partie des pertes antérieures cumulées. À ce rythme, les résultats reportés négatifs seraient totalement effacés grâce aux profits de cette année. Le titre est une opportunité pour ceux qui veulent investir à moyen terme.

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La STB a annoncé un PNB trimestriel de 171,660 MTND pour la fin de 2024, une baisse de 1,6% en rythme annuel. La marge d’intérêt s’est fortement repliée de 28,7% à 55,132 MTND. Les intérêts encaissés sont passés de 266,041 MTND au quatrième quart de 2023 à 243,328 MTND sur la même période en 2024. D’ailleurs, l’encours de crédits a reculé de 7,0% à 9 774 MTND sur une année glissante. La banque n’a pas fourni d’explication à cette baisse mais nous pensons qu’il y a eu une politique de rationalisation d’octroi de prêts dans l’objectif de mieux gérer les risques qui sont montés dans l’ensemble de l’économie tunisienne. D’ailleurs, l’établissement n’a pas de problème de dépôts et il a terminé l’année sur une collecte nette de 1 220 MTND, la plus importante du secteur selon nos estimations. En parallèle, il y a eu plus d’investissements au niveau de la gestion d’actifs, qui a bien rapporté.

La tendance négative a également concerné les commissions nettes en produits qui ont affiché un repli de 13,2% à 32,131 MTND. La STB n’est pas la seule banque qui en a souffert, puisqu’il s’agit de la conséquence du plafonnement des frais des services bancaires tout au long de l’année dernière. Les revenus du portefeuille-titres commercial et d’investissement ont permis de rattraper une grande partie de ce manque à gagner, totalisant 84,412 MTND. Le portefeuille de placements pèse 3 887 MTND fin 2024. 

Pour l’année 2024, le PNB s’est établi à 661,825 MTND, reculant de 3,4% en rythme annuel. La seule composante qui a affiché une nette amélioration est les revenus de la salle de marchés, qui ont atteint 304,425 MTND, soit 46% du PNB de l’exercice.

Le coefficient d’exploitation de la banque s’est situé à 49,08% fin décembre 2024, contre 46,81% une année auparavant. Pourtant, les charges opératoires sont restées stables à 324,805 MTND. La baisse du PNB n’a pas joué en faveur de ce ratio.

Nous pensons que le résultat net de la banque serait en repli par rapport à 2023. Néanmoins, cela demeure fonction du coût du risque. S’il s’inscrit à la baisse, la STB pourra faire mieux qu’attendu.

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Artes a signé, de nouveau, un excellent trimestre. Le concessionnaire a réalisé des revenus de 70,756 MTND contre 32,745 MTND sur la même période en 2023. Les ventes annuelles se chiffrent à 257,331 MTND, en hausse de 80,4%.

En termes de marge brute, elle s’est établie à 24,6% contre 25,9% l’année d’avant. Il est clair qu’Artes a bien travaillé son offre durant 2024, ce qui lui a permis d’augmenter le chiffre d’affaires des nouvelles immatriculations de 73,5% à 4 821 unités. Le nombre de points de vente est resté stable à 28, employant 140 personnes.

Les produits financiers ont nettement reculé au cours du quatrième trimestre à 3,459 MTND. Sur l’exercice, le concessionnaire a empoché 16,147 MTND. Cela a été expliqué par la diminution des dividendes reçus des autres entités du groupe au titre des bénéfices de 2023. Toutefois, la trésorerie nette demeure plus que confortable, terminant l’exercice à 111,129 MTND.

Ces chiffres confirment qu’Artes réalisera un résultat net exceptionnel et qu’elle retrouvera son statut de l’un des meilleurs rémunérateurs des actionnaires de la place. L’action affiche un rendement annuel de 13,41% sur le marché et ouvert ce matin dans le vert. Néanmoins, il faut faire attention. Il faut toujours calculer le yield (dividende estimé/cours de l’action) attendu du titre, car au-delà d’une certaine valorisation, d’autres opportunités peuvent se présenter. Il faudra aussi comparer ce qu’un placement bancaire ou dans une Sicav obligataire pourrait rapporter. Investir en Bourse exige ce genre de réflexes. 

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Au cours du dernier trimestre de l’exercice 2024, Attijari Bank a réalisé un PNB de 182,117 MTND, une accélération de 12,7% en glissement annuel. Les intérêts et revenus assimilés ont évolué de 4,4% à 199,790 MTND. Cette cadence est plus lente que celle des intérêts encourus qui ont augmenté de 2,2% sur la même période à 107,551 MTND. Les commissions ont reculé de 4,4% à 35,940 MTND. Quant aux revenus de portefeuilles d’investissement et commercial, ils se sont établis à 58,006 MTND, en amélioration de 37,3% en glissement annuel. Le portefeuille titres de la banque a significativement évolué, dépassant le seuil de 1 958 MTND fin 2024.

Pour l’année 2024, le PNB a totalisé 708,479 MTND, en progression annuelle de 9,8%. La marge d’intérêt a évolué de 9,4% à 371,772 MTND. Les commissions nettes étaient de 50,220 MTND (+1,0%) alors que la salle de marché a généré 206,121 MTND, soit 29,1% du PNB de la période. 

Attijari Bank a vu ses charges opératoires annuelles progresser de 9,4% pour atteindre 339,673 MTND. Cette tendance provient des frais de personnel (+13,4% à 241,005 MTND), alors que les charges générales d’exploitation sont restées stables à 79,758 MTND.

Sur le plan commercial, Attijari Bank a vu ses dépôts de la clientèle atteindre 10 635 MTND, progressant de 589,447 MTND par rapport à décembre 2023, dont 409,519 MTND provenant des dépôts à vue. En parallèle, ses créances sur les clients ont évolué de 300,649 MTND sur la même période à 7 313 MTND.

Ces performances ont été réalisée grâce à des ressources humaines motivées et formées. Attijari Bank a renforcé son corps de formateurs internes et développé toutes les expertises en collaboration avec le Centre national de formation des formateurs.

Attijari Bank est également une banque responsable. Elle a scellé une collaboration avec la startup Kumulus – by EeKan, en achetant une machine permettant la transformation de l’air ambiant en eau potable, en vue de limiter les émissions directes de carbone au niveau du siège social. En outre, et avec Handisuccess International, l’établissement de crédit a réitéré son engagement envers l’inclusion professionnelle des personnes en situation de handicap et leur intégration, en leur offrant des postes adaptés et en les accompagnant au quotidien dans l’exercice de leurs fonctions.

La banque, sous l’égide du ministère de l’Emploi et de la Formation professionnelle, et en participation avec le RNE, l’Aneti et l’observatoire de l’inclusion financière, Attijari Bank a organisé un webinaire dont l’objectif est d’explorer le statut d’autoentrepreneur, qui représente un levier puissant pour l’inclusion financière en Tunisie.

Globalement, les performances sont bonnes et Attijari Bank se dirige vers une profitabilité confortable et un dividende généreux aux actionnaires.

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Au terme du quatrième trimestre 2024, la Banque de Tunisie a réalisé un produit net bancaire de 134,090 MTND, en repli d’une progression de 5,2% par rapport à la même période en 2023. L’établissement de crédit est resté sur une marge d’intérêts de 79,617 MTND, en hausse annuelle de 3,0%. Les commissions nettes ont baissé de 6,0% à 20,330 MTND, affectées par des frais capés au niveau du secteur. Idem pour les revenus du portefeuille commercial et d’investissement qui ont rapporté 34,143 MTND contre 42,528 MTND sur la même période en 2023.

Pour l’exercice 2024, le PNB s’est établi à 510,310 MTND, en amélioration de 6,8% en rythme annuel. Toutes les rubriques du PNB ont affiché une hausse: +11,4% à 306,375 MTND pour la marge d’intérêt, +1,1% à 77,462 MTND pour les commissions nettes et +0,1% à 126,473 MTND pour les revenus de portefeuilles.

Côté commercial, la Banque de Tunisie a vu son encours net de crédits augmenter de 249,670 MTND sur une année, pour s’établir à 6 077 MTND. Les dépôts supplémentaires ont totalisé 891,857 MTND sur la même période à 6 695 MTND. Ce sont particulièrement les dépôts rémunérés qui ont évolué grâce aux rendements élevés.

Les charges opératoires sont de 154,329 MTND, +6,2% en glissement annuel. Les chiffres de la banque indiquent un exercice 2024 équilibré. La Banque de Tunisie a toujours affiché une bonne profitabilité et une bonne maîtrise des risques. L’établissement de crédit jouit de la confiance des investisseurs et représente la troisième capitalisation bancaire de la Place.

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New Body Line a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel de 1,778 MTND, en hausse de 11,9% en rythme annuel. Au cours du dernier quart de l’année, la part de lingerie intelligente a reculé dans la structure des revenus, et contribue à hauteur de 42,9% fin décembre 2024 contre 66,8% sur la même période en 2023. Cette évolution a profité à la lingerie basique, un segment dont les ventes ont bondi de 74,9% à 1,014 MTND.

Pour l’ensemble de l’année, les revenus ont glissé de 10,0%, à 5,920 MTND à cause de la même tendance: une hausse de 13,8% dans les ventes de la lingerie basique à 3,250 MTND et une baisse de 28,3% dans la lingerie intelligente à 2,669 MTND.

En termes de production, New Body Line a fabriqué et vendu 161 374 pièces sur le dernier trimestre de 2024, en hausse de 11,9% par rapport à la même période en 2023. La société a fabriqué davantage d’articles basiques. Le management doit faire face à la période difficile pour le textile en Europe, au vu d’un pouvoir d’achat limité. En 2024, la production a affiché un repli de 9,8% à 474 852 pièces.

Sur le front des investissements, la société n’a rien dépensé durant les trois derniers mois de l’année, mais l’enveloppe annuelle s’est élevée à 0,111 MTND. Son endettement continue à être nul, une caractéristique que l’on ne retrouve nulle part parmi les sociétés industrielles cotées à la Place de Tunis.

Durant le quatrième trimestre, New Body Line a travaillé avec 14 clients, dont 5 locaux. Sa politique d’expansion commerciale lui a permis de décrocher de nouveaux clients qui vont placer de nouvelles commandes en 2025. La baisse de l’inflation dans le Vieux Continent devrait améliorer le pouvoir d’achat et pousser les clients à constituer davantage de stocks, une politique qui sera en faveur de New Body Line.

L’article Le pouvoir d’achat affaibli en Europe a affecté les ventes de New Body Line est apparu en premier sur Managers.

L’ATB a signé des chiffres rassurants lors du dernier quart de l’exercice 2024. La filiale de l’Arab Bank a enregistré une hausse annuelle de 14,7% pour son PNB, à 115,798 MTND. La marge d’intérêt s’est établie à 69,350 MTND, une évolution de 15,7% en rythme annuel. Les commissions nettes ont reculé de 11,8% à 18,555 MTND. Nous pensons que les décisions prises en février 2024, réduisant les frais sur plusieurs services bancaires de base, sont à l’origine de cette tendance. Les revenus du portefeuille-titres commercial et d’investissement ont plus que couvert ce manque à gagner, atteignant 27,893 MTND.

Sur l’ensemble de l’année, le PNB s’est élevé à 391,292 MTND, une amélioration de 9,5% par rapport à fin 2023. C’est surtout la marge d’intérêt qui a boosté les revenus de la banque (219,874 MTND), contre un repli des commissions nettes (73,414 MTND) et des revenus de portefeuilles en légère baisse (98,004 MTND).

Le point le plus positif dans les indicateurs de l’ATB est la hausse des dépôts de 758,513 MTND, ce qui a permis à la banque d’avoir des dépôts de 7 107 MTND. Les dépôts à vue ont gagné 193,015 MTND, ceux d’épargne 123,734 MTND. Côté crédits, l’encours net de prêts a augmenté de 48,053 MTND pour atteindre un total de 5 414 MTND.

Les charges opératoires de la banque ont été maîtrisées, augmentant de 2,8% seulement à 237,912 MTND. Il est clair que la politique du management est de rationaliser l’activité de l’établissement de crédit et la concentration sur la qualité et la rentabilité de l’actif. Avec moins de crédits et plus de dépôts, les ratios prudentiels devraient s’améliorer. Le marché attend maintenant le coût du risque, une information capitale pour le bénéfice de l’exercice. Il y a de bons signaux en attente de confirmation.

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Amen Bank a affiché un produit net bancaire de 146,067 MTND au terme du dernier trimestre 2024, en hausse de 5,8% en rythme annuel. Sur l’ensemble de l’exercice, le PNB s’est établi à 567,331 MTND, grâce à l’amélioration de toutes ses composantes: +7,6% dans la marge d’intérêt à 198,996 MTND, +0,7% dans les commissions nettes à 128,611 MTND et +6,8% dans les revenus de portefeuille à 239,724 MTND. Amen Bank est l’un des investisseurs institutionnels les plus importants en Tunisie avec un portefeuille dépassant 2 838 MTND fin 2024.

Par rapport à décembre 2023, Amen Bank a augmenté son encours net de crédits de 117,997 MTND, le portant à 7 284 MTND. Les dépôts ont progressé de 391,576 MTND à 8 017 MTND. La banque a amélioré ses dépôts à vue de 23,0% à 2 398 MTND, plus rapidement que ceux d’épargne (+9,2% à 2 627 MTND). Cela permet de réduire le coût des ressources dans un contexte haussier de taux.

Côté gestion, les charges opératoires annuelles se sont accrues de 5,5% à 226,560 MTND. Le coefficient d’exploitation s’est établi à 39,93%, en hausse de 18 points de base par rapport à 2023.

Amen Bank s’est engagée en faveur de l’économie sociale et solidaire en Tunisie, en se positionnant comme un acteur clé dans le soutien et l’accompagnement des initiatives communautaires. Une plateforme électronique dédiée a été mise en place, qui permet de recueillir les demandes de financement et la prise en charge personnalisée.

Au niveau commercial, elle a lancé la Carte Tashil Plus, conçue pour permettre aux clients de bénéficier d’une offre «Buy now, Pay later», les faisant bénéficier d’un paiement échelonné de leurs achats et d’une gestion budgétaire sereine et adaptée à leurs besoins. Quant à sa clientèle haut de gamme, et grâce à la carte Visa Infinite Nationale et Internationale et à l’appli Visa Airport Companion, les clients d’Amen Bank peuvent profiter d’un accès exclusif à plus de 1 200 salons d’aéroport dans le monde.

Les indicateurs confirment une amélioration en vue de la profitabilité opérationnelle de la banque. Nous pensons même que le résultat net restera solide en dépit de la hausse significative de l’impôt sur les sociétés et la consécration de 8% des bénéfices à des crédits sans garanties.

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Alors que le second mandat de Donald Trump commence ce lundi 20 janvier 2024, le dossier des BRICS refait surface. Le président américain a promis, pendant sa campagne, d’imposer des droits de douane de 100 % aux pays du bloc économique s’ils continuent à saper le dollar américain.

Sous l’administration de Joe Biden, Washington s’est montré relativement dédaigneux à l’égard de la coalition économique de marchés émergents. Le vrai changement de politique avec l’administration Trump entrante est son traitement explicite des BRICS en tant qu’entité.

Au cœur de la rivalité sino-américaine

Créés à l’origine par le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine en 2009, puis rejoints par l’Afrique du Sud en 2010, les BRICS – dominés par Pékin – ont été mis en place pour rivaliser avec la domination occidentale sur la scène internationale.

Lors du 16e sommet annuel de l’alliance à Kazan en Russie, l’Égypte, l’Éthiopie, l’Iran et les Émirats arabes unis ont été officiellement admis au sein du groupe. La taille du bloc rend de plus en plus improbable l’application par les États-Unis de droits de douane punitifs de 100 % sur les BRICS. Cela risquerait d’orienter les nations neutres dans la rivalité entre les États-Unis et la Chine vers Pékin… La deuxième économie mondiale pourrait même intervenir pour atténuer les effets d’éventuelles mesures commerciales américaines contre les membres des BRICS.

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La Chine a déjà commencé à le faire, en proposant une politique de tarifs zéro pour les pays les moins avancés ayant des liens diplomatiques avec Pékin, qui est entrée en vigueur en décembre de l’année dernière 2024). Elle s’appuie sur des mesures similaires étendues aux pays africains les moins avancés.

Le dollar est roi

La menace tarifaire est conditionnée par le fait que les BRICS détrônent le dollar américain en tant que monnaie commerciale la plus utilisée au monde. Ce qui pourrait s’avérer être une tâche ardue pour l’alliance.

La Russie a fait pression en faveur de la dédollarisation afin de contourner le réseau SWIFT pour les transactions bancaires et de réduire l’impact des sanctions américaines à l’encontre de Moscou. L’une des options du groupe pour renverser le dollar était de créer une monnaie unifiée des BRICS, une proposition lancée par le Brésil mais qui n’a pas encore fait son chemin.

Une autre possibilité consistait à mettre en place un commerce multidevises, qui existe déjà entre plusieurs membres. Certains échanges commerciaux entre la Chine et la Russie se font par l’intermédiaire du yuan et du rouble. Les pays ont également convenu de continuer à renforcer les échanges par le biais des monnaies locales et ont exprimé leur soutien à l’idée d’une infrastructure indépendante de règlement transfrontalier des paiements.

Une coalition encore faible

L’absence de stratégie alliée concrète et d’action de la part des membres des BRICS soulève des doutes quant à leur capacité à constituer une menace pour les États-Unis. Le bloc est encore trop lâche et inorganisé pour créer un changement substantiel.

Les membres des BRICS et les pays partenaires pourraient ainsi être à l’abri d’une guerre commerciale avec les États-Unis, dont la Chine est l’une des principales cibles. Bien que Pékin occupe une position importante au sein du groupe, les autres pays membres restent très prudents quant à la domination du géant asiatique et aux déséquilibres commerciaux potentiels. Même si la Chine cherche à tirer parti de sa position, la prudence interne des membres restera probablement un facteur limitant aux grandes ambitions en matière de monnaie.

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Deux des plus grandes sociétés de tests, d’inspection et de certification au monde sont en pourparlers en vue d’une fusion. Il s’agit du français Bureau Veritas et du suisse SGS. Des pourparlers sont en cours en vue d’une fusion de leurs activités. Si les négociations aboutissent, la fusion donnera naissance à un géant européen pesant 32 milliards d’euros. La combinaison des deux entreprises apporterait une consolidation inédite au secteur très fragmenté et qui n’a historiquement connu qu’une faible consolidation.

Chacune des entreprises s’est efforcée d’affiner sa stratégie commerciale en fonction des prévisions de ralentissement de la croissance après une poussée liée à la pandémie. Le développement durable est l’un des nouveaux domaines qui stimulent l’industrie. L’opération a du sens, du moment que leurs activités se révèlent complémentaires, les deux groupes ne servant pas les mêmes industries. Les autorités de la concurrence ne devraient d’ailleurs pas s’opposer à la fusion, même si des cessions pourraient être exigées à la marge dans tel ou tel pays.

En 2023, SGS a réalisé un chiffre d’affaires de 7 milliards d’euros. Les ventes du groupe français ont atteint 5,9 milliards d’euros. Les deux sociétés ont une rentabilité opérationnelle à deux chiffres. Basée à Genève, SGS compterait près de 100 000 employés dans le monde. BV est présent dans 140 pays et emploie plus de 83 000 personnes dans le monde.

Nous rappelons que la Tunisienne Hinda Gharbi occupe le poste de directrice générale de Bureau Veritas. Elle est la première femme d’origine africaine à diriger une entreprise cotée au CAC 40.

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Wifak International Bank a émis un emprunt obligataire subordonné islamique, sans recours à l’Appel public à l’épargne. Le montant ciblé s’élève à 30 MTND. Deux catégories de titres sont soumises à la disposition des investisseurs :

– Catégorie A: durée 5 ans, amortissement constant, rendement minimum estimé à 9,95% avec un complément variable de 0,25%. Le rendement moyen net estimé est basé sur un portefeuille ljara qui assure une rentabilité de 12,5% et sera servi selon une clé de répartition de 79,6% pour les porteurs de titres et de 20,4% pour les actionnaires.

– Catégorie B: durée 7 ans, dont deux de franchise, amortissement constant à partir de la troisième année, rendement minimum estimé à 10,15% avec un complément variable de 0,25%. Le rendement moyen net estimé est basé sur un portefeuille ljara qui assure une rentabilité de 12,5% et sera servi selon une clé de répartition de 81,2% pour les porteurs de titres et de 18,8% pour les actionnaires.

Les souscriptions seront ouvertes demain, mardi 21/01/2025, et clôturées au plus tard le 03/02/2025. Elles peuvent être clôturées, sans préavis, dès que le montant maximum de l’émission est intégralement souscrit. Les souscriptions peuvent être réalisées auprès des guichets de toutes les agences de la banque ainsi que de son siège social.

Le principal objectif de l’émission est d’améliorer l’adéquation entre les maturités des ressources et des emplois et de renforcer les quasi-fonds propres de la banque et ses ratios de solvabilité et de concentration des risques.

La banque est présente sur le marché obligataire et procédera aujourd’hui au remboursement de la deuxième échéance de son emprunt obligataire «WIB Islamique 2022-2». L’établissement de crédit a retrouvé l’équilibre depuis quelques années et a déclenché une dynamique de profit. Cette année, les taux devraient commencer à baisser et nous pensons que l’offre de Wifak Bank est très intéressante. Si vous voulez un rendement élevé et conforme aux règles de la finance islamique, c’est une vraie opportunité.

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La Cour suprême américaine a confirmé hier soir la loi obligeant la société chinoise ByteDance à céder sa participation dans TikTok d’ici à demain, dimanche, sous peine d’interdiction effective de l’application aux États-Unis. ByteDance a jusqu’à présent refusé de vendre TikTok, ce qui signifie que de nombreux utilisateurs américains pourraient perdre l’accès à l’application ce week-end. Celle-ci peut encore fonctionner pour ceux qui ont déjà TikTok sur leur téléphone.

La plus haute juridiction a déclaré dans son avis que si la collecte et l’analyse de données sont une pratique courante à l’ère numérique, la taille de TikTok et sa susceptibilité au contrôle par des adversaires étrangers, ainsi que les vastes étendues de données sensibles que la plateforme recueille posent un problème de sécurité nationale.

Le sort de l’application chinoise est désormais entre les mains du président élu Donald Trump, qui était à l’origine favorable à une interdiction de TikTok lors de son premier mandat, mais qui a depuis fait volte-face sur la question. Il est plutôt favorable à une solution politique aux questions soulevées dans cette affaire. D’ailleurs, le PDG de TikTok, Shou Chew, sera l’un des nombreux dirigeants du secteur technologique à être présents lors de l’investiture de Trump ce lundi.

La décision fait le bonheur d’Instagram, qui se prépare à une vague d’utilisateurs. Par ailleurs, l’application chinoise de médias sociaux et sosie de TikTok, RedNote, s’est hissée en tête de la boutique d’applications d’Apple, ce qui indique que les millions d’utilisateurs de TikTok cherchent des alternatives.

Par ailleurs, si ByteDance décide de vendre TikTok à une entreprise américaine ou à un groupe d’investisseurs, les acheteurs potentiels pourraient devoir payer entre 40 et 50 milliards de dollars.

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Au quatrième trimestre 2024, les revenus de transport de la Sotrapil ont augmenté de 44,3%, à 4,698 MTND. Idem pour les quantités transportées, qui ont enregistré une hausse de 44,7%, à 503 833 m³. Le pipeline Bizerte-Radès a affiché un volume de 464 001 m³, générant des revenus de 4,188 MTND, contre 39 832 m³ qui ont transité par le pipeline Jet A1 Radès-Tunis Carthage pour des revenus de 0,346 MTND.

Sur l’ensemble de l’année, la société reste sur une amélioration des revenus de 9,8%, à 16,533 MTND. Les quantités transportées ont gagné 9,4% à 1 766 669 m³. Les produits d’exploitation annuels ont profité d’un solde positif de la position de litrage de 2,235 MTND contre 3,277 MTND en 2023. En totalité, ils ont atteint 18,768 MTND.

Les charges d’exploitation ont totalisé 9,190 MTND, en repli annuel de 4,2%. Les produits financiers se sont établis à 5,221 MTND. Tous ces facteurs indiquent un rattrapage au niveau du résultat net après la baisse observée au premier semestre. Nous tablons sur un bénéfice dans la fourchette 8,400 – 8,800 MTND. Les actionnaires devraient être tranquilles quant à la récurrence du dividende à distribuer. Nous l’estimons à 1,400 TND par action. La Sotrapil est connue pour sa générosité, ce qui fait d’elle une action de fonds de portefeuille pour tous ceux qui construisent une stratégie yield.

Sur le marché, le titre a déjà réalisé une hausse de 6,03% depuis le début de l’année et nous pensons qu’une hausse notable sera observée la semaine prochaine.

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La BH Bank a soldé le dernier trimestre 2024 par un PNB de 215,514 MTND, en hausse de 7,6% en glissement annuel. La marge d’intérêt de la banque s’est établie à 107,887 MTND, une baisse de 5,2% par rapport à la même période en 2023. Les ressources coûtent plus cher pour l’établissement de crédit, car la croissance des dépôts provient des dépôts d’épargne (+335,867 MTND sur une année) et non pas des dépôts à vue (-10,020 MTND sur la même période). L’établissement de crédit a pu se rattraper grâce aux commissions nettes en produits qui ont totalisé 38,493 MTND, en amélioration de 18,8%. Les revenus du portefeuille d’investissement ont atteint 69,134 MTND, soit 27,9% de plus par rapport aux revenus du quatrième quart 2023.

Pour l’ensemble de l’exercice 2024, la marge d’intérêt de la banque a enregistré une progression annuelle de 15,6%, à 377,697 MTND. Sa contribution au PIB s’est élevée à 49,3%. La banque a réalisé des commissions de 145,198 MTND et des revenus de portefeuille de 243,037 MTND. Le PNB annuel s’est établi à 765,932 MTND, en hausse de 15,2%.

La BH Bank a vu son encours de crédits évoluer de 519,696 MTND sur l’année. Au vu de ces chiffres, et en tenant compte du bénéfice du premier semestre 2025 (+31,3% à 77,591 MTND), le résultat net annuel s’est inscrit en hausse, sauf une flambée du coût du risque. Le titre est à l’équilibre sur le marché et les indicateurs publiés donneraient un coup de pouce au cours dès la reprise de lundi.

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